(20)

%

Текущую доходность определяем по формуле (21):

(21)

%

Совокупную доходность определяем по формуле (22):

(22)

%

Дополнительную доходность определяем по формуле (23):

(23)

%

2.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой цене. Величина курса облигации зависит от условий займа и ситуации, сложившейся в данный момент на рынке облигаций.

Рассмотрим облигации 2 типа. Номинальная стоимость этих облигаций 100 руб. Срок обращения облигаций – пять лет, а купонная ставка составляет 12%. Коэффициент приведения рентных платежей и курсовую стоимость на 2008 год определяем по формулам (3) и (4):

руб.

Индекс курса облигации определяем по формуле (24):

(24)

%

Купонные выплаты производятся ежегодно и выражаются абсолютной величиной.

, (25)

где K – абсолютный размер купонных выплат за период n, руб.;

PN – номинальная стоимость, руб.;

ik – ставка купонного дохода, коэффициент;

n – период начисления купонного дохода с момента покупки до продажи (или погашения), год.

руб.

Текущая доходность характеризует эффективность выплачиваемого годового процента на вложенный капитал, т.е. инвестиций и рассчитывается по формуле (26).

, (26)

где iтек – текущая доходность, %;

PN – номинальная стоимость, руб.;

ik – ставка годового купона, коэффициент;

Po – первоначальный капитал (цена приобретения), руб.

%

Полная совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу и определяется по формуле (27).

, (27)

где iсов – совокупная доходность, %;

- абсолютный размер купонного дохода за период n, руб.;

n – период начисления, год;

- прирост по капиталу, разница между ценой приобретения и продажи или гашения, руб.;

Ро – цена приобретения (инвестируемый капитал), руб.

Рассчитаем совокупную доходность в 2008 году:

%

Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения по формуле (28).

, (28)

где iпом – ставка помещения (или среднегодовая доходность), %;

Кг – абсолютный размер годового купона, руб.;

Po – цена приобретения, руб.;

Pn – цена последующей продажи, руб.;

n – количество лет от момента покупки до продажи или погашения.

%

На примере 2008 года мы рассмотрели расчет показателей, которые занесены в таблицу 5.

Таблица 5 - Доходность облигации ОАО «Ростик’с» за 2004-2008гг.

По таблице видно, что совокупная доходность снижается, потому что уменьшается количество лет до погашения облигации. Среднегодовая доходность выше всего в 2004 году, а ниже всего в 2007. Курсовая стоимость повышается, а в 2008 году наблюдается небольшое снижение. Текущая доходность снижается, а в 2008 году повышается.