PЭ – стоимость облигации при размещении, руб.;

N – количество облигаций, шт.

QЭ = 100,49*50000 + 101,80*100000 + 102,94*50000 = 20329000 руб.

Купонные выплаты производятся ежегодно и рассчитываются по формуле (6):

(6)

где– абсолютный размер купонных выплат за период, руб.;

– номинальная стоимость, руб.;

– ставка купонного дохода, коэффициент;

– период начисления купонного дохода, год.

Купонные выплаты по типам облигаций соответственно равны:

1 тип: руб.

2 тип: руб.

3 тип: руб.

Общий объем купонных выплат за 2008 год составит:

QКВ = 12*50000 + 12*100000 + 12*50000 = 2 400 000 руб.

1.3 Дивиденд

Дивиденд – в переводе с латинского означает “часть от деления”. Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. [1]

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли ОАО «Ростик’с» за текущий год. Чистая прибыль общества на конец 2008 г. составила 12 900 000 руб. В резервный фонд направляется 7% от неё.

руб.

Размер дивиденда на одну акцию рассчитывается по формуле (7):

(7)

где– сумма дивидендов за срок владения акцией, руб.;

- ставка дивиденда, коэффициент;

– номинальная стоимость, руб.;

– период начисления дивидендов, лет.

Теперь рассчитаем общую сумму дивидендов по каждому типу привилегированных акций:

- по классическим акциям:

∑ D ПА классич = 100*0,2*(58000+17400) = 1 508 000 руб.

- по кумулятивным акциям:

В Уставе ОАО «Ростик’с» принято решение определить время аккумулирования, равное 4 годам. По имеющимся данным, в прошлом году дивиденды по данному виду акций не выплачивались, а накапливались. В 2008 г. ОАО «Ростик’с» выплачивает дивиденд за два года.

∑ D ПА кумулят. = 100*0,2*2*11600 = 464 000 руб.

- по долевым акциям:

∑ D ПА долев. = 100*0,2*29000 = 580 000 руб.

Общая сумма прибыли, которая необходима для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, составляет:

∑ D ПА = 1 508 000 + 464 000 + 580 000 = 2 552 000 руб.

Теперь определяем объем прибыли, которая пойдет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

∑ D обык. = ЧПР - QКВ - РФ - ∑ D ПА (8)

где ∑ D обык - сумма дивидендов по всем обыкновенным акциям, руб.;

ЧПР - чистая прибыль к распределению, руб.;

QКВ - объем купонных выплат по облигациям, руб.;

РФ - отчисления в резервный фонд, руб.;

∑ D ПА - сумма дивидендов по всем привилегированным акциям, руб.

∑ D обык. = 12 900 000 - 2 400 000 - 903 000 – 2 552 000 = 7 045 000 руб.

Теперь рассчитаем дивиденд на одну акцию по формуле (9).

(9)

где - дивиденд на одну обыкновенную акцию, руб.;

N – общее количество обыкновенных акций в двух выпусках, штук.

руб.

Ставка дивиденда по обыкновенным акциям рассчитывается по следующей формуле (10).

(10)

%

Поскольку ставка дивиденда по обыкновенным акциям меньше, чем по привилегированным, то не надо производить перерасчет по акциям с долевым участием, потому что такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В этой главе описывается выпуск ценных бумаг ОАО «Ростик’с». Это предприятие выпустило всего 580 000 акций и 200 000 облигаций. Объем выпуска акций составляет 58 000 000 рублей, а облигаций – 20 000 000 рублей. Номинальная стоимость акций и облигаций совпадает и составляет 100 рублей. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 20%. Дивиденд по обыкновенным акциям в 2008 году составил 15,18%.

2. Вторичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. [1]

2.1 Стоимостная оценка и доходность акций

На вторичном рынке акции реализуются по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса – покупатель. Разница между двумя этими ценами образует маржу. Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников сделки.

Внутри маржи находится цена исполнения сделки, т.е. продажи акции, называемая курсовой. Рассчитаем курсовую цену акций по формуле (11):

, (11)

где PK – курсовая стоимость акции, руб.;

iД – ставка дохода (дивиденда или процента), коэффициент;

iБУП – безопасный уровень прибыльности, коэффициент.

Курсовая цена акций ОАО «Ростик’с» на 2008 г. составила:

руб.

Теперь рассчитаем требуемый уровень прибыльности по формуле (12):

iТУП = iБУП + iПлР,, (12)

где iТУП - требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

iБУП - безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

iПлР - плата за риск, коэффициент.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности:

iТУП = iБУП + β*(iр.у - iБУП), (13)

где β – коэффициент, характеризует зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям, требуемый уровень прибыльности которых рассчитывается;

iру – среднерыночный уровень прибыльности. Он включает несколько видов рисков и зависит от отрасли и сферы деятельности предприятия. Устанавливаем его в размере 12%. Такой среднерыночный уровень прибыльности соответствует финансовому сектору.