где Ka – курс акции;

Р – рыночная цена;

N – номинальная цена.

Пример.

Рыночная цена акции составляет 210 руб. Номинальная цена акции – 200 руб. Рассчитайте курс акции.

Решение.

Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Котировка предполагает наличие двух цен:

1) цены приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цены спроса, чаще называемой цена бид;

2) цены предложения, по которой владелец акции желает ее продать, или цена предложения, называемая оферта.

2. Доходность акции

Инвестиции в акции - разновидность финансовых инвестиций, то есть вложение денег в финансовые активы с целью получения дохода. Приобретая акции, инвестор предполагает получить доход от своих инвестиций выше среднерыночного. Доход от вложений в акции складывается из:

1) дивидендов;

2) изменения курсовой стоимости.

Рыночная текущая доходность, которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый момент времени рассчитывается по следующей формуле:

(7)

где Р – рыночная цена акции;

Div – сумма дивиденда за год.

Пример.

Рассчитайте текущую доходность акции, если известно, что ее рыночная цена составляет 500 руб., а выплаченный дивиденд – 50 руб.

Решение.

Синонимом термина «текущая доходность» является термин «ставка дивиденда». Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене.

После реализации ее держатель может получить, при благоприятном изменении цены акции, вторую составляющую совокупного дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой реализации и ценой приобретения. При этом при превышении цены продажи над ценой покупки инвестор получает доход, а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно цены реализации по сравнению с ценой приобретения инвестор понесет убытки.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и ценой продажи. При этом доходность рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и цене покупки к затратам инвестора. Такая доходность называется конечной, так как он реализовал свою ценную бумагу и, следовательно, доход по ней ни в какой форме уже не получит:

(8)

где Yf – конечная доходность;

S - цена продажи акции.

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как сумма совокупных дивидендов и изменения курсовой стоимости. Доходность обычно называется совокупной и рассчитывается по формуле:

(9)

где n – количество лет владения акцией

или

(10)

где T – количество дней владения ценной бумагой.

Пример.

Инвестор купил акцию за 4000 руб. и продал через три года за 5000 руб. За первый год ему выплатили дивиденд в размере 300 руб., за второй – 350 руб., за третий – 450 руб. Определить доходность акции.

Решение.

годовых

3. Стоимостная оценка облигации

Облигации имеют нарицательную цену (номинальную) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на лицевой стороне самой ценной бумаги и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока обращения. Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной стоимостью и рассчитаны на богатых инвесторов. Этим они также отличаются от акций, стоимость которых рассчитана на приобретение широким кругом лиц, при этом если для акций номинальная стоимость - величина довольно условная (так как акции продаются и покупаются по цене, никак не связанной с номиналом), то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром. Это связано с тем, что по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут погашаться по окончании срока их обращения.

С момента эмиссии и до погашения облигации продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равным ему или быть выше. С момента эмиссии рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке, а также двух главных элементов:

1) перспективы получить при погашении номинальную стоимость (чем ближе срок погашения, тем выше рыночная цена облигации);

2) права на регулярный фиксированный доход (чем выше процентный доход, тем выше рыночная цена).

Определение рыночной цены облигации зависит прежде всего от формы дохода, который она приносит своему владельцу. В этой связи различают:

1) облигации с нулевым купоном, или дисконтные, по которым инвестор доход получает в форме дисконта. Ценообразование бескупонной облигации заключается в определении величины элементарного потока платежей, по известным значениям номинальной стоимости, безрисковой процентной ставки (или ожидаемой доходности) и периода инвестирования. Таким образом, текущая цена облигации:

(11)

где N - номинальная стоимость облигации.

При этом рыночная цена данной облигации никогда не превысит номинальную, так как при погашении инвестор получит только номинальную стоимость облигации.

Пример.

Номинальная стоимость бескупонной облигации равняется 1000 руб. На рынке доходность на инвестиции с уровнем риска, соответствующим данной облигации, оценивается в 20%. Срок обращения облигации – 3 года. Рассчитать текущую (курсовую) стоимость.

Решение.

руб

2) облигации с постоянным купонным доходом. Купонная ставка по таким облигациям зафиксирована и является неизменной на всем протяжении срока ее обращения. Рыночная цена такой облигации определяется как

(12)

где С – купон;

N – номинал;

n – число лет до погашения облигации;

r – доходность к погашению.

Рыночная цена данных облигаций может быть как выше, так и ниже номинальной в зависимости от ожидаемой инвестором доходности и от ставки купона. В формуле (12) появилось такое понятие как доходность к погашению (доходность до погашения) – это доходность в расчете на год, которую обеспечит себе инвестор, если купив облигацию, продержит ее до погашения.

Пример.