В условиях централизованных экономических систем была ограничена свобода предприятий и населения в использовании даже собственных временно свободных денежных средств. Их сбережения могли быть помещены под небольшой процент только в государственные кредитные учреждения, через которые они независимо от воли вкладчиков инвестировались в сферы, определяемые государством. В экономике, где доминирующее положение занимала государственная собственность и практически полностью отсутствовали предприятия, реально основанные на акционерных началах, не мог существовать полнокровный рынок акций, т.е. ценных бумаг, выражающих отношения совладения.

Государство, которое могло через регулирование оплаты труда, цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду центрального банка, наличноденежную и кредитную эмиссию привлекать средства на реализацию своих программ, не испытывало острой потребности в налаживании реального рынка собственных долговых обязательств. Государственные облигационные займы, размещаемые по примитивной технологии, использовались лишь в отдельные исторические периоды как одна из форм принудительного изъятия части средств предприятий и заработной платы населения.

Рынок государственных долговых обязательств в условиях централизованной системы управления в нашей стране практически отсутствовал в том виде в котором он существует в странах с развитой рыночной экономикой. В отдельные периоды государство прибегало к размещению облигаций среди предприятий и населения с целью изыскания финансовых ресурсов для финансирования бюджетных расходов. В условиях высокого уровня инфляции облигации государственных займов продавались со значительной скидкой против их номинальной стоимости и находились в обращении в течении коротких периодов времени. Займы размещались не только для привлечения средств населения,но и для мобилизации ресурсов предприятий и организаций.

В условиях крайне низкого уровня оплаты труда население не располагало значительными объемами временно свободных денежных средств, которые оно могло бы направить на приобретение государственных долговых обязательств. Размещение займов среди населения фактически носило принудительный характер, ибо облигациями нередко выдавалась часть заработной платы независимо от согласия на то работающих. Будучи по своей природе рыночной категорией, облигации государственных займов в условиях господства системы централизованного управления экономикой превратились в инструмент изъятия денег у населения.

Практика широкомасштабного размещения государственных долговых обязательств среди населения возобновилась в 1982 году, когда был выпущен 3%-ный заем.

С 1990 г. среди населения начали распространяться облигации так называемого целевого беспроцентного займа, выпускаемые сроком на 3 года, которые имелось в виду погасить в 1993 г. путем предоставления их владельцам дефицитных товаров длительного пользования. Поступления от реализации указанных облигаций были учтены в доходах бюджета в сумме 5 млрд.руб. Первоначальными условиями выпуска предусматривалось, что в 1993 г. цены на товары, предоставляемые при погашении облигаций, сохранятся на уровне 1990 г. Однако подобная практика в условиях высокой инфляции означала возникновение больших издержек, связанных с обслуживанием государственного долга. Поэтому в дальнейшем было решено изменить условия займа и учитывать при его погашении динамику цен. На 1 января 1991 г. целевых беспроцентных облигаций было продано на сумму 4.1 млрд.руб., после чего их распространение было прекращено. Погашение государственных долговых обязательств товарами может оказаться привлекательным для населения только в условиях несбалансированности потребительского и наличия на нем дефицитов, поэтому подобная практика не применяется в странах с развитой рыночной экономикой.

Другим типом долговых государственных ценных бумаг, размещение которых началось в 1990 г., стали государственные казначейские обязательства, предназначенные для распространения среди населения. Поступления для распространения среди населения. Поступления от их выпуска были учтены в доходах бюджета 1990 г. на сумму 15 млрд.руб.

Наличие достаточно низких номиналов (от 50 до 1000 руб.) делало указанные облигации доступные даже для групп населения с относительно невысокими доходами. Первоначальными условиями выпуска предусматривалось, что срок обращения государственных казначейских обязательств должен был составить 16 лет, а уровень доходности 5 % годовых. При высокой инфляции и конкуренции других форм размещения сбережений подобные условия оказались непривлекательными для населения и казначейские обязательства сразу после их выпуска практически не пользовались спросом.

Третьим типом долговых правительственных обязательств, попытка распространения которых была принята в 1990 г., стали облигации Государственного внутреннего 5%-ного займа 1990 г. Они были выпущены в соответствии с Законом СССР на 1990 г. на срок с 1 января 1990 г. по 1 января 2006 г. и предназначались для размещения на добровольных началах среди государственных, кооперативных и других общественных предприятий, организаций, а также кредитных учреждений. Распространение облигаций Государственного внутреннего 5%-ного займа 1990 г. и выплата дохода по ним были поручены банковским учреждениям СССР, за что они должны были получать из средств союзного бюджета комиссионное вознаграждение в размере 0.2 % от стоимости реализованных ценных бумаг. Доход по облигациям займа имелось в виду выплачивать в безналичном порядке по купонам облигаций один раз в год в размере 5 % нарицательной стоимости облигации. По купонам, отделенным от облигаций, доход не мог выплачиваться, а сроки оплаты купонов должны были наступать с 1 января каждого года начиная с 1 января 1991 г. Выкуп облигаций займа имелось в виду начать с 1 января 1996 г. в течении 10 лет равными частями ежегодно.

После распада СССР Россия стала правоприемником по союзным государственным долговым обязательствам. Центральный банк России, на баланс которого перешла значительная часть таких обязательств, приступил к организации работы по размещению на открытом рынке ценных бумаг в счет ранее сложившегося внутреннего долга. При этом имеется в виду, что ценные бумаги будут выпускаться в безбумажной форме и станут размещаться посредством регулярных аукционов, проводимых учреждениями Центрального банка Российской Федерации среди предприятий и организаций.

Заключение

Роль рынка ценных бумаг в развитии экономики

В последнее время были сделаны определенные шаги к его созданию и расширению. Прежде всего это касается создания фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж. По существу весь ограниченный поток ценных бумаг предприятий, банков и других учреждений устремился на фондовые и товарные биржи.

Однако созданию рынка фондовых ценностей предшествовала широкая приватизация государственной собственности, что позволило создать

акционерные общества и таким образом наполнить рынок ценных бумаг акциями и облигациями предприятий. Осуществляется это в основном за счет акций коммерческих банков и так называемых финансовых инструментов, то есть секьюритизации сберегательных сертификатов и векселей. В результате этого произошло определенное искажение понятия рынка ценных бумаг, в частности, в деятельности фондовой биржи.