, (1.6)

где СКр-расчетная величина собственного капитала, соответствующая сложившемуся соотношению критического и фактического объемов продаж;

П – совокупные пассивы;

Vk- критический объем продаж (объем продаж при нулевой прибыли);

V – фактический объем продаж за период.

Из этого соотношения, где неизвестна лишь величина СКр, выводим

, (1.7)

Разность между фактическим и критическим объемами продаж характеризует финансовый результат от продаж. Чем меньше отношение результата от продаж к объему продаж или, что то же самое, чем выше отношение критического и фактического объемов продаж, тем при прочих равных условиях выше риск кредиторов и, следовательно, тем большей должна быть доля собственного капитала.

Вместе с тем важно иметь в виду, что данный критерий, который определяется как относительный показатель (процентное отношение критического объема продаж к фактическому), не учитывает абсолютную массу прибыли от продаж, величина которой зависит от скорости оборота средств на предприятии. При высокой скорости оборота даже при относительно небольшой рентабельности продаж может быть получена величина прибыли, необходимая для обеспечения нормального функционирования предприятия, включая своевременное обслуживание долга. В этих условиях доля заемного капитала может быть увеличена без особого риска для кредиторов.

Сказанное может быть подтверждено с помощью следующих формул.

, (1.8)

где Ппр – прибыль от продаж;

В – выручка;

Ппр/В – рентабельность продаж.

Формула 1.8 представляет собой простейшую модель факторного анализа, позволяющего оценить влияние на изменение показателя прибыли от продаж двух факторов: рентабельности продаж и выручки.

В то же время величина выручки от продаж зависит от оборачиваемости оборотных активов, т.е.

, (1.9)

где ОА – величина (средняя) оборотных активов;

В/ОА – коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

Тогда

, (1.10)

Таким образом, при анализе рациональности структуры капитала необходимо учитывать скорость оборота средств. Здесь же отметим, что скорость оборота капитала во многом определяет рациональность или нерациональность структуры пассивов.

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска, связанного с деятельностью предприятия. Чем больше доля долга, тем выше потребность в денежных средствах, необходимых для его обслуживания. В случае возможного ухудшения финансовой ситуации у такого предприятия выше риск неплатежеспособности.

С учетом выделенных принципиальных факторов анализ структуры капитала предприятия может быть условно разбит на два этапа:

a) определение рационального соотношения собственного и заемного капитала для конкретного предприятия, т.е. обоснование целевой структуры капитала;

б) оценка условий привлечения необходимых видов и объемов капитала в требуемые сроки для формирования и поддержания целевой структуры капитала или обоснования при необходимости допустимых отклонений от нее.[10]

2 АНАЛИЗ СОСТАВА И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ЗАО «СТИРОЛ ПАК»

2.1 Анализ состава и структуры собственного капитала

Закрытое акционерное общество «Стирол Пак» является юридическим лицом, и свою деятельность организует на основании настоящего Устава и действующего законодательства Украины.

Данная организация расположена по адресу: 84610, Донецкая область, г.Горловка, ул. Горловской дивизии, 10.

ЗАО «Стирол Пак» - предприятие, которое можно по праву назвать организатором отечественного упаковывающего рынка. Взяв на себя эту функцию в 1993г., «Стирол Пак» продолжает выполнять ее и сегодня, оперируя в нескольких сегментах.

На основании отчетных документов предприятия, а именно Баланса и Отчета о финансовых результатах (ф. №1,2) проведем анализ состава и структуры капитала предприятия.

Таблица 2.1 – Анализ состава собственного капитала ЗАО «Стирол Пак» за 2005 год

Глядя на полученные данные таблицы 2.1 можно сделать вывод, что у предприятия наблюдается положительная тенденция. Другой дополнительный капитал за год увеличился на 793,7 тыс. грн., либо на 11,1%, резервный капитал увеличился на 124,9 тыс. грн., т.е. на 7,9%, нераспределенная прибыль увеличилась на 134,1 тыс. грн., или на 5,9%. Итоговый показатель собственного капитала увеличился на 1025,7 тыс. грн., т.е. на 3%.

Таблица 2.2 – Анализ состава собственного капитала ЗАО «Стирол Пак» за 2006 год