Кроме большого объема информации и высоких требований к квалификации эксперта при использовании фундаментального анализа появляются и другие трудности. Во-первых, это закрытость информации. Если годовые отчеты и планы развития некоторых компаний можно еще найти на определенных сайтах в Интернете, то вот их же учетную и дивидендную политики рассмотреть в полной мере не удастся. И так же возникает вопрос оценки правдоподобности официальных данных отчетности, насколько они соответствуют действительности можно определить с великим трудом. Так же не является открытой действительная инвестиционная политика компаний, что соответственно обусловлено рыночным механизмом, когда информация – это стратегический ресурс.

Кроме проблем анализа финансового состояния отдельной организации возникают проблемы при анализе макроэкономической обстановки, так как существует официальная версия и реальное положение в стране, соответственно необходимо оценивать обе «точки зрения» и особенно реакцию рынка на их пересечение.

Так же необходимо проводить анализ рынка, на котором действует интересующее нас предприятие, и соответственно требуется наличие специфических отраслевых знаний.

Таким образом, фундаментальный анализ – это трудоемкий процесс, требующий немалых знаний и навыков, но при этом, это практически единственный способ определить долгосрочную тенденцию развития отдельной компании, тренд какого либо финансового инструмента. И для действенности результатов данного анализа должно выполняться два условия [1, с. 161]:

¾ аналитик должен получить результаты анализа раньше других инвесторов;

¾ остальные вкладчики должны прийти к аналогичным выводам.

4. Расчетная часть

Задача 5

Коммерческий банк предлагает сберегательные сертификаты номиналом 500 000,00 со сроком погашения через 5 лет и ставкой доходности 50% годовых. Банк обязуется выплатить через 5 лет сумму в 2,5 млн. руб.

Проведите анализ эффективности данной операции для вкладчика.

Дано:

n=5

P=500000,00 руб.

FV=2 500 000,00 руб.

Найдем доходность облигации к погашению:

YTM = - 1 = - 1 = 0,3796 = 37,96 %

Заданная ставка доходности составляет 50 %, рассчитанная доходность облигации к погашению – 37,96 %.

Таким образом, можно сделать вывод, что данная операция не эффективна для вкладчика, так как доходность облигации к погашению меньше заданной ставки доходности.

Задача 9

Стоимость акции «Ш» на конец текущего года составила 22,00. Ожидается, что в течении следующих 5 лет будут осуществлены следующие дивидендные выплаты.

Определите цену, по которой акция может быть продана в конце 5-го года, если норма доходности равна: а)10% ;

б)15%.

g = (d t – d t-1)/d t-1

g2 = (1,20-1,00)/1,00 = 0,2 %

g3 = (1,10-1,20)/1,20 = - 0,08 %

g4 = (1,30-1,10)/1,10 = 0,18 %

g5 = (1,25-1,30)/1,30 = - 0,04 %

Kd = 1/(1+I)t

I t = 1+g t

I 2 = 1+ 0,2 = 1,2

I 3 = 1+ (-0,08) = 0,92

I 4 = 1+ 0,18 = 1,18

I 5 = 1+ (-0,04) = 0,96

g = (I1* I1* * I n)1/t

g = (1,2+0,92+1,18+0,96)1/4 = 0,057

а) При I=10%=0,1

Kd1 = 1/(1+0,1)1 = 0,909

Kd2 = 1/(1+0,1)2 = 0,826

Kd3 = 1/(1+0,1)3 = 0,751

Kd4 = 1/(1+0,1)4= 0,683

Kd5 = 1/(1+0,1)5 = 0,621

P5 = dt (1+g)/ I-g = 1,25(1+0,057)/0,1-0,057 = 31 руб. (за эту цену мы продадим акцию в конце 5-го года).

V = V- + V+ = ∑d/ (1+I)t + d(1+g)/(I-g)(1+I)t

PVd = d/ (1+I)t = d*Kd

Pvd1 = 1*0,909 = 0,909

Pvd2 = 1,2*0,826 = 0,991

Pvd3 = 1,1*0,751 = 0,826

Pvd4 = 1,3*0,683 = 0,888

Pvd5 = 1,25*0,621 = 0,776

V- =∑ PVd = 4,39 (стоимость акции на этапе переменного роста).

V+ = d(1+g)/(I-g)(1+I)t = P5 * Kd5 = 31*0,621=19,25

V = 4,39 + 19,25 = 23,64

Так как в условии задачи Va = 22,00; следовательно, акция недооценена рынком и ее нужно покупать.

б) При I=15%=0,15

Kd1 = 1/(1+0,15)1 = 0,869

Kd2 = 1/(1+0,15)2 = 0,756

Kd3 = 1/(1+0,15)3 = 0,658

Kd4 = 1/(1+0,1)4 = 0,572

Kd5 = 1/(1+0,1)5 = 0,497

P5 = dt (1+g)/ I-g = 1,25(1+0,057)/(0,15-0,057) = 14 руб. (за эту цену мы продадим акцию в конце 5-го года).

V = V- + V+ = ∑d/ (1+I)t + d(1+g)/(I-g)(1+I)t

PVd = d/ (1+I)t = d*Kd

Pvd1 = 1*0,869 = 0,869

Pvd2 = 1,2*0,756 = 0,907

Pvd3 = 1,1*0,658 = 0,724

Pvd4 = 1,3*0,572 = 0,744

Pvd5 = 1,25*0,497 = 0,621

V- =∑ PVd = 3,86 (стоимость акции на этапе переменного роста).

V+ = d(1+g)/(I-g)(1+I)t = P5 * Kd5 = 14*0,497=6,96

V = 3,86 + 6,96 = 10,82

Так как в условии задачи Va = 22,00; следовательно, акция переоценена рынком и ее нужно продавать.

Задача 13

Имеются следующие данные о риске и доходности акций А, В и С.