Эффективность перераспределительной функции рынка ценных бумаг повышается, если рыночная цена на ценные бумаги эмитента устанавливается в условиях справедливого ценообразования. Цена, по которой продаются и приобретаются ценные бумаги, определяет стоимость заимствования и привлечения денежных ресурсов для эмитентов и доходность размещения свободных денежных ресурсов для инвесторов. Повышенный спрос на продукцию компаний свидетельствует о перспективах роста их прибыли, что при прочих равных условиях стимулирует интерес к ценным бумагам этих эмитентов со стороны инвесторов и снижает стоимость заимствования на рынке ценных бумаг для компаний. Интерес к ценным бумагам таких эмитентов отражается на росте курса ценных бумаг на вторичном рынке, что создает условия для приращения вложенных инвесторами средств. Динамика цен на ценные бумаги на вторичном рынке способна как расширять, так и ограничивать возможности предприятий- эмитентов по привлечению инвестиций.

Т.о., вторичный рынок ценных бумаг играет важную роль в привлечении инвестиций в экономику страны. «Одной из основных функций такого рынка является установление курса ценных бумаг, то есть определение такой рыночной цены, которая отражает всю имеющуюся информацию о конкретных ценных бумагах. И чем быстрее устанавливается эта цена, тем эффективнее происходит размещение капитала на фондовом рынке».

Рыночная цена ценной бумаги устанавливается в процессе договоренности между покупателями и продавцами ценных бумаг, которые учитывают рыночную конъюнктуру. В результате, рыночная цена в ряде случаев отличается от номинальной стоимости ресурса, приходящегося на ценную бумагу. Важным условием эффективности выполнения фондовым рынком его перераспределительной функции выступает справедливое ценообразование на ценные бумаги эмитентов.

Справедливое ценообразование на рынке ценных бумаг построено на принципах рыночной справедливости, критериями которой являются:

Объективность - взаимодействие имеющегося на рынке спроса и предложения в условиях свободной конкуренции между покупателями и продавцами.

Полнота взаимодействия спроса и предложения - формирование цены на основе учета совокупного спроса и предложения.

Ликвидность - постоянное наличие на рынке определенного объема спроса и предложения, необходимого для осуществления ценообразовательного процесса.

Информационная симметрия и информационная прозрачность открытость информации, формирующей представление участников о стоимости ценных бумаг, равный доступ к этой информации всех участников рынка.

Объективность ценообразовательного процесса при прочих равных условиях создается механизмом совершенной конкуренции. Конкуренция между эмитентами строится на ограниченности денежных ресурсов, предлагаемых инвесторами. Инвесторы конкурируют друг с другом за право размещения денежных ресурсов с наименьшим риском и максимальной доходностью. На вторичном рынке система конкурентных отношений может быть определена как конкуренция между покупателями и продавцами за право первоочередного заключения сделки по наилучшей цене из представленных на рынке (наибольшая цена спроса для продавца и наименьшая цена предложения для покупателя).

Честность конкуренции достигается соблюдением принципа приоритета цены и времени в процессе взаимодействия поступающего на рынок спроса и предложения. Принцип приоритета времени означает, что при прочих равных условиях право первоочередности заключения сделки должен иметь тот участник, который первым заявил о готовности заключить сделку. Принцип приоритета цены означает, что первоочередное право на заключение сделки в случае одновременного появления на рынке должен иметь тот участник, который предлагает лучшую цену заключения сделки.

Гарантированное исполнение заявок участников по наилучшей из возможных цен на рынке стимулирует поддержание требуемого уровня ликвидности рынка, снижает размер рыночного риска и удешевляет стоимость выхода на рынок эмитентов ценных бумаг.

Для осуществления справедливого ценообразования необходимо взаимодействие всего поступающего спроса и предложения на конкретную ценную бумагу. Требование полноты взаимодействия спроса и предложения дополняется необходимостью поддержания достаточного уровня ликвидности рынка. Мы придерживаемся мнения, изложенного в диссертации Минасова О.Ю.

о целесообразности разграничения понятий ликвидности фондового рынка в целом и ликвидности отдельного актива в частности. Первый признак ликвидности фондового рынка будет возможность быстрого и без существенных колебаний цены совершения сделок для инвестора, а также обеспеченность, достаточность и насыщенность рынка инфраструктурой, торгуемыми активами и участниками.

Вторым признаком выступает свобода передвижения денежных ресурсов, то есть возможность быстрого и удобного входа на рынок и выхода из него. Только в таком случае денежные ресурсы, направляемые в систему фондового рынка, будут рассматриваться инвесторами как «способ использования капитала, который должен обеспечить его сохранение и получение дополнительного дохода».

Информационная природа ценообразовательного процесса выделяет в качестве важного условия справедливого ценообразования информационную прозрачность рынка. Информационная прозрачность - это состояние рынка, которое характеризуется наличием системы сбора и распространения биржевой информации и информации, поступающей со стороны эмитентов, а также степени,

с которой эта информация является доступной широкому кругу лиц в режиме реального времени. Чем больше уровень информационной прозрачности рынка, тем более объективными будут представляемые к исполнению цены спроса и предложения. Информационная прозрачность рынка подразумевает также достоверность поступающей информации со стороны эмитентов, организаторов торговли, аналитических служб и профессиональных оценщиков. Существует обоснованное мнение о том, что с различиями в объемах информации, которые должен перерабатывать инвестор, определяются стратегии его поведения на рынке ценных бумаг. Так, Евстигнеевым В.Р. фондовый рынок рассматривается как система, в которой рождается и перерабатывается информация. При этом утверждается, что информационный фактор является одним из основных при формировании структуры рынка ценных бумаг со стороны его субъектов.

Экономическая природа ценной бумаги как титула собственности и как свидетельства осуществления займа определяет сложный и многоуровневый набор факторов, влияющих на формирование ее рыночной стоимости.

Ценообразование на рынке ценных бумаг имеет выраженную информационную природу. Цены спроса и предложения устанавливаются участниками рынка на основе представлений о внутренней стоимости ценной бумаги и ее текущей рыночной цены и зависят от объективности и полноты раскрываемой информации.

Внутренняя стоимость определяется путем анализа финансового и технико-экономического состояния предприятия, а также перспектив его будущего развития. Это та стоимость, которой бы обладала ценная бумага, если бы инвестор