Основные этапы формирования инвестиционной стратегии предприятия. Приоритетность целей и основные критерии инвестиционной стратегии
Где В, С и Н – соответственно высокий, средний и низкий уровни условной оценки.
Ни одна из ценных бумаг не имеет всех перечисленных положительных свойств. Жертвуя доходностью, мы получаем высокую безопасность и наоборот (поскольку высока безопасность предусматривает высокую цену, а значит низкий доход).
Таким образом, выбор определённого вида ценных бумаг или других активов зависит главным образом от цели инвестора, однако главной целью любого инвестора будет оптимальный вариант формирования диверсифицированного портфеля. Портфель, соответствующий целям инвестора можно считать сбалансированным, т.е. таким, который является компромиссным между выбором качества активов.
Задача
Начальные инвестиции, необходимые для реализации проекта составляют 20000 долларов. Ежегодные поступления от реализации проекта соответственно равняются:
1 год - 13500 долларов;
2 год - 6000 долларов;
3 год - 15000 долларов;
4 год - 8000 долларов.
Стоимость капитала равняется 12%.
Проанализируйте эффективность реализации проекта по основным критериям.
Рассчитайте:
1. чистую приведенную стоимость (NPV);
2. срок окупаемости (PP);
3. внутреннюю норму прибыли (IRR).
Чему равняется дисконтованный период окупаемости?
Чем отличается обыкновенный и дисконтированный период окупаемости?
Какой главный недостаток дисконтованного периода окупаемости?
Какую полезную информацию можно получить, используя метод окупаемости в процессе оценки целесообразности капиталовложения?
Решение:
Расчет чистой приведенной стоимости (NPV)
|
Год |
CF |
PVIF,12% |
PV |
PVIF,50% |
PV |
|
0 |
-20 000 |
1 |
-20 000 |
1 |
-20 000 |
|
1 |
13500 |
0,893 |
12 055,50 |
0,667 |
9 004,50 |
|
2 |
6000 |
0,797 |
4 782,0 |
0,444 |
2 664,0 |
|
3 |
15000 |
0,712 |
10 680,0 |
0,269 |
4 035,0 |
|
4 |
8000 |
0,636 |
5 088,0 |
0, 198 |
1 584,0 |
|
Чистая приведенная стоимость |
NPV1 = 12 605,50 |
NPV2 = - 2712,50 | |||
При стоимости капитала 12% проект инвестиционно привлекателен, т.к
NPV1 = 12605,50$, (NPV1> 0),
а при стоимости капитала 50% проект не рентабелен, т.к (NPV2 < 0).
2. Расчет внутренней нормы прибыли (IRR).
IRR = 
IRR = 
При ставке 43,27% доход от реализации инвестиционного проекта равен затратам на его осуществление.
Что бы проект был инвестиционно привлекателен, необходимо чтобы внутренняя ставка доходности была меньше 43,27%, (т.е. чем меньше ставка доходности, тем проект более инвестиционно привлекателен).
При ставке выше 43,27% - NPV < 0 и проект вообще нерентабелен.
3. Расчет срока окупаемости (РР):
а) без учета фактора времени:
1. общий объем инвестиции 20 000 $;
2. за 2 года сумма инвестиций равна: 13 500 + 6 000 =19 500 $;
3. определяем оставшуюся часть инвестиций, непокрытую денежными поступлениями за целое число лет: (20000 - 19500 = 500)
4. рассчитываем временной интервал, необходимый для полной окупаемости инвестиций: 500: 15 000 
0,033
5. общий срок окупаемости равен: РР = 2 + 0,033 = 2 года 12 дней
б) с учетом фактора времени (дисконтированный период окупаемости)
1. общий объем инвестиции 20000;
2. за 2 года сумма инвестиций равна: 12055,50 = 4782,0 =16 837,50;
3. определяем оставшуюся часть инвестиции, непокрытую денежными поступлениями за целое число лет: 20000 - 16837,50 = 3162,50;
4. рассчитываем временной интервал, необходимый для полной окупаемости инвестиций: 3162,50: 10 680 0,296;
5. общий срок окупаемости равен: РР = 2 + 0,3 = 2,3 года = 2 года 109,5 дней.
Обыкновенный период окупаемости отличается от дисконтированного периода тем, что дисконтированный период учитывает фактор времени, характеризующийся увеличением срока окупаемости (в нашем случае на 100 - 12 = 98 дней).
Главный недочет дисконтированного периода окупаемости - чем выше ставка процента, тем продолжительнее срок окупаемости.
Методы расчета периодов окупаемости предлагают информацию относительно риска и ликвидности. Чем короче период окупаемости, тем больше величина ликвидности проекта. Продолжительный период окупаемости обозначает, что:
1. – доступ к инвестиционным деньгам (фондам) будет закрыт на несколько лет, и, следовательно проект неликвидный;
2. – поступление денежных потоков ожидается на протяжении длительного времени и поэтому проект достаточно рискованный.
Список литературы
1. Пересада А.А. Інвестиційний процес в Украіні. К.: Лібра, 1998. - 392 с.
2. В. Беренс, П. Хавранен. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995. - 400 с.
3. Г. Бирман, С. Шмидт. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи "Юнити". - 1992. - 450 с.
4. Финансы. Под. ред. В.М. Родноновой. М.: Инфра-М.
Примечание
1 Пересада А.А. Інвестищйнии процес в Украіні. К.: Лібра, 1998. - с.83
2 Г. Бирман, С. Шмидт. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи "Юнити". - 1992. - c.232
3 Пересада А.А. Інвестиціний процес в Украіні. К.: JIi6pa, 1998. - с.84
5 Финансы. Под. ред.В.М. Родноновой. М.: Инфра-М. - с.250
