Правительства обычно привлекают заемные ресур­сы, исходя из потребностей и условий очередного фи­нансового года. Вместе с тем, механизм государственного кредита в принципе может использоваться и по схеме программ­ного финансирования с длительным, до нескольких поколений, долговым циклом, а также по схеме ре­зервного кредита. Для этого, помимо соответствующих общеэкономических и финансовых условий, необхо­дима также установка центральных финансовых орга­нов на реализацию указанных возможностей.

Обоснованность и эффективность использования государственных займов для распределения военного финансового бремени между несколькими поколени­ями налогоплательщиков подтверждается опытом стран, принимавших участие в двух мировых войнах. С аналогичной целью менее масштабные программы дефицитного финансирования применяются странами и в послевоенные годы для целей экономической ре­конструкции и финансовой стабилизации. В России при определенных условиях через механизм госкредита так­же может быть реализована обоснованная создавшей­ся ситуацией программа финансовой солидарности поколений. Речь идет о стратегическом маневре с раз­работкой долгосрочной программы относительного снижения на начальном этапе уровня налогообложе­ния через механизм государственного кредита. В исто­рическом процессе преобразования распределительной экономики в рыночную современный переходной этап следует считать наиболее напряженным и ответствен­ным. и этим в принципе оправдан перенос определен­ной части налогового бремени на будущие поколения с благополучной экономикой, окрепшей в результате своевременного обеспечения условий для устойчиво­го экономического веста. Представляется, что при этом, в зависимости от обстоятельств, надежное и эффективное функционирование механизма госкредита может предусматривать сохранение на протяжении одного-двух поколений государственного долга России на уровне порядка 82-100% ВВП[12], при этом абсолют­ные размеры долга могут возрастать в меру увеличе­ния национального производства и налогового потен­циала страны.

Что касается резервной функции госкредита, то, по опыту ряда стран, она может реализовываться при необходимости и без какой-либо регламентации. Хотя для российских условий по завершении финансовой стабилизации надежнее было бы заранее обозначить определенные размеры и условия использования спе­циального госкредитного резерва на случай непредви­денных бюджетных расходов или снижения доходов. Например, такой случай, когда рискованное сниже­ние налоговых ставок не оправдало бы ожиданий уве­личения в установленные сроки бюджетных доходов. Подобная специальная резервная часть госкредита могла бы составлять порядка 5% ВВП. Применитель­но к намеченным базовым параметрам резервный ли­мит составил бы порядка 8 млрд. дол. Оперативное его использование и последующее восстановление могли бы законодательно регламентироваться, что способ­ствовало бы укреплению доверия к стабильности фи­нансовой системы страны.

Для того, чтобы быть в состоянии реализовать рас­пределительную и резервную функции, страна долж­на обладать надежной кредитоспособностью при адек­ватном уровне долгового бремени.

Что касается соотношения между внутренним и внешним долгом, то отдельные страны, в зависимос­ти от обстоятельств, придерживаются различных под­ходов. Так. в Новой Зеландии, следуя принятой в 1994 г. программе, внешний долг будет полностью погашен в этом году. Отказавшееся от внешних заимствований правительство становится крупнейшим заемщиком на внутреннем финансовом рынке. Считается, что при этом повышается ликвидность гособлигаций, все вы­пуски которых выступают как базовые и при этом сни­жаются затраты по обслуживанию долга. В ряде же дру­гих стран, наоборот, стремятся переместить госзаим-ствования с внутреннего на международный финан­совый рынок- И делается это, зачастую, не столько из-за разницы в уровнях процентных ставок, сколько для того, чтобы не создавать на национальном рынке конкуренции для заемщиков из негосударственного сектора и тем способствовать увеличению внутренних капиталовложений. Подобной позиции придерживает­ся, в частности, Бразилия. Здесь при всех изменениях в финансовой политике и экономических реформах учи­тывается необходимость снижения государственных заимствований внутри страны. В результате бразильс­кие корпорации получают возможность размешать на внутреннем финансовом рынке свои облигации на более благоприятных условиях.

Вместе с тем, как следует из опыта западных стран, все меньшую значимость имеет деление госдолга на внутренний и внешний. Этому способствует устойчи­вая конвертируемость национальных валют, а также сближение базовых условий на рынках внутреннего долга с состоянием и динамикой мировых финансо­вых рынков. Тем самым обеспечиваются условия об­щего полхода к управлению внутренним и внешним долгом, что ускоряет также процесс оперативного принятия необходимых решений.

В ряде стран, таких как Ирландия, Дания, Шве­ция, Новая Зеландия, используются не совсем обыч­ные, усложненные, методы управления государствен­ным долгом, нацеленные на снижение затрат и риска в его обслуживании. Новые подходы К управлению пор­тфелем долговых обязательств в какой-то мере анало­гичны обычной практике управления портфелем цен­ных бумаг. Но если в последнем случае ставится задача повышения их доходности, то при управлении долго­вым портфелем стремятся к сокращению затрат. При этом для оценки эффективности управления долгом обычно используется теоретически сконструированная базовая модель долгового портфеля с подразделения­ми по видам валют, срокам погашения, структуре про­центных ставок и относительно равномерным графи­ком долговых платежей.

Можно отметить определенные успехи отдельных стран по совершенствованию системы обслуживания госу­дарственного долга путем ее коммерциализации. Для этого, в частности, может использоваться особое аген­тство по управлению долгом при казначействе с ли­цензией от министерства финансов. Агентство ведет операции как бы с позиций инвестиционного банка, и зарплата его сотрудников зависит от результатов их деятельности по управлению долгом. В то же время нужно учитывать и предостережения в отношении распространившейся установки на ком­мерциализацию и предпринимательское поведение го­сударства, поскольку действия последнего должны быть не только эффективными, но и политически ответ­ственными.

Одним из новых моментов зарубежного опыта а обслуживании государственного долга становится его увязка с приватизацией, можно указать на два аспекта такой увязки. С одной стороны, доходы от приватиза­ции зачастую используются для снижения госдолга. В других случаях при проведении приватизации предус­матривается выпуск государственных конвертируемых облигации.

Ряд стран Евросоюза форсировали осуществление приватизационных программ с целью снижения раз­меров государственного долга до маастрихстского кри­терия в 60% ВВП; при том, что в этих случаях выручка от приватизации, по положению, не должна засчиты­ваться в покрытие бюджетного дефицита (с критерием 3% ВВП), но может использоваться для снижения долга правительства. Среди стран Евросоюза с наиболь­шими поступлениями в 1997 г. от приватизации отмеча­ют Италию (свыше 20 млрд. дол.), Швецию. Францию, Испанию, Германию, всего на сумму около 60 млрд. дол., и только в прошлом году около 40 млрд. дол. В Испании значительная часть выручки от приватиза­ции (около 2% ВВП) идет на погашение госдолга. В Египте поступления от приватизации используются для реструктуризации государственного долга в це­лях снижения процентных платежей. В Австралии для снижения госдолга постепенно проводят полную при­ватизацию ведущей телекорпорации на общую сумму около 19 млрд. дол. В Венгрии половина выручки от при­ватизации должна направляться на погашение внеш­него долга.