Технические инновации снизили издержки входа на рынок и дальнейшего развития торговых систем. В США торговля акциями через сети электронной коммуникации составляет примерно 50% оборота NASDAQ, а в еврозоне — 5% оборота европейских фондовых бирж.

Нa сегодня в мире насчитывается 68 сетей, где обращаются облигации, ноты, хотя 3 года назад их было 11. В Европе в настоящее время действуют 5 сетей электронной коммуникации, среди которых лидирует EuroMTS. Она представляет собой междилерскую электронную систему, где обращаются правительственные облигации с номиналом в евро.

Дезинтермедиация — это процесс сокращения финансового посредничества. Это направление развития рынка ценных бумаг ведет к утрате банками роли главного финансового посредника. Наблюдается снижение объемов классических форм международных банковских кредитов и рост объемов обращающихся на рынке ценных бумаг.

Возможности прямого финансирования и так называемые структурные финансы приводят к сокращению финансового посредничества. Новые информационные и инвестиционные технологии способствуют самостоятельному выходу предприятий на рынок.

Следующей характерной чертой для международного рынка ценных бумаг можно назвать нововведения.

Нововведения на рынке ценных бумаг — это:

• новые инструменты данного рынка;

• новые системы торговли ценными бумагами;

• новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются прежде всего многочисленные виды производных цепных бумаг и их разновидности.

Новые системы торговли — это системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Технологизация западноевропейских бирж происходит по двум основным направлениям.

1. Продвижение «своих» электронных торговых систем на зарубежные рынки.

Решение этой задачи дает возможность биржам расширить круг участников, повысить ликвидность своего рынка, расширить спектр Ценных бумаг, предлагаемых участникам рынка, объединенных одной торговой системой, и т.д. Ряд ведущих бирж Западной Европы добился определенных успехов в этом направлении.

В настоящее время электронную торговую систему Немецкой фондовой биржи Xetra используют Дубли некая фондовая биржа (Ирландия), Венская фондовая биржа, также совместное предприятие Немецкой и Венской фондовых бирж — специально созданная биржа для торговли ценными бумагами стран Центральной и Восточной Европы NEWEX.

2. Продвижение торговых систем крупных международных брокерских компаний.

Подключение электронных брокерских систем к электронной биржевой торговой системе позволяет существенным образом расширить клиентскую базу бирж. В апреле 2002 Г., например, торговая система Хельсинской фондовой биржи и электронная брокерская торговая

система GLNET, которая используется на брокерском рынке акций и облигаций, подписали соглашение о создании «шлюза*, который соединит две торговые системы.

Секьюритизация — но тенденция перехода денежных средств ИЗ своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму цепных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму пенных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Мотивирующая причина данного процесса состоит в том, что превращенные в ценные бумаги активы часто могут быть проданы с прибылью. Эта прибыль возникает потому, что денежные потоки могут быть реструктурированы в такие формы, за которые люди, с учетом всех возможных обстоятельств, готовы заплатить повышенную цену, — за транши, которые отличаются меньшей степенью риска и большей ликвидностью.

Развитие данной тенденции началось в 70-е гг. в США с секьюритизации желищьной ипотеки через правительственную Национальную ипотечную ассоциацию.

Благодаря секьюритизации появились новые виды долговых ценных бумаг и был обеспечен доступ на рынок новых участников, что способствовало расширению и углублению мирового рынка.

2.Виды ценных бумаг на международном фондовом рынке.

Международные рынки пенных бумаг торгуют следующими видами ценных бумаг:

• долговые цепные бумаги: 1) еврооблигации; 2) иностранные облигации; 3) глобальные облигации;

• депозитарные расписки: 1) американские депозитарные расписки; 2) глобальные депозитарные расписки;

• финансовые деривативы, Которые делятся по базисным активам: 1) дернватпвы на акции; 2) фьючерсы; 3) опционы на облигации; 4) свопционы и др.

Еврооблигации — это облигации, разметенные одновременно на рынках нескольких стран и номинированные в валюте, которая не является национальной валютой заемщика и кредитора. Такие облигации размещаются через международные синдикаты финансовых учреждений нескольких стран. Впервые еврооблигации появились в 1963 г.

Основными преимуществами данной ценной бумаги являются:

• удобство обращения;

• надежность эмитентов;

• возможность избегания налогов, так как налог на прибыль и на прирост курсовой стоимости отсутствуют;

• анонимность владельцев еврооблигаций, так как в основном это ценные бумаги на предъявителя.

Кроме того, еврооблигации входят в листинг Лондонской и Люксембургской бирж и ими можно торговать на внебиржевом рынке.

Еврооблигации — это предъявительские ценные бумаги, выпускаемые в виде сертификата с отрывными купонами, процент по которым выплачивается 1 раз в год. Большинство еврооблигаций не имеют обеспечения.

Различают евробонды и евроноты. Евробонды — это ценные бумаги на предъявителя, которые депонируются в депозитариях при торговых системах. За ними не предусматривается создание обеспечения. Эмитентами евробондов в основном являются развивающиеся страны. Евроноты — это именные ценные бумаги, эмитентам и которых являются страны с развитой экономикой. За ними резервируется обеспечение.

Иностранные облигации (foreing bonds) — это облигации, размещаемые внутренним синдикатом на рынке (иной страны, причем валюта займа для заемщика является иностранной, а для кредитора — национальной). То есть, это пенные бумаги, выпущенные зарубежными эмитентами, но номинированные в национальной валюте той страны, где они будут размещаться. Иностранные облигации подвержены регулированию со стороны местного законодательства. Они имеют общепринятые названия. В США облигации называются «янки», в Японии «самурай», в Англии — «бульдог», в Испании <матадор», в Голландии — «рембрандовские».

Глобальные облигации (global bonds) — это средне- и долгосрочные облигации в валюте разных стран, обращающиеся одновременно на нескольких международных рынках ценных бумаг.

Значительную часть, евробумаг составляют евродепозитарные сертификаты и коммерческие бумаги.

Евродепозитарные сертификаты (ДС) — это сертификаты, выпускаемые отделениями и дочерними компаниями американских банков за рубежом, а также банками в валюте, не являющейся для них национальной, в основном в долларах США. Основными эмитентами являются отделения ведущих американских, канадских, японских, английских и европейских континентальных банков.