Важную роль в развитии института коллективных инвестиций в РФ сыграла «Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров», утвержденная Указом Президента РФ от 21 марта 1996 г. № 408. Программа отнесла к институту коллективных инвестиций акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки. Все они в той или иной мере уже существовали в РФ. В дальнейшем для паевых фондов Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ныне ФСФР) была создана прочная нормативная база, основу которой составляет, в первую очередь федеральный закон N 58-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001г.

В России первые ПИФы появились в 1996г. причем сразу и много. Но стали по-настоящему развиваться в конце 2002г. В начале 1997г. их было больше десятка, примерно поровну фондов, ориентированных на облигации, и фондов, инвестирующих в корпоративные акции. Первые управляющие ПИФами - «Пионер Первый», «Паллада Эссет Менеджмент», «Тройка Диалог» - дочки всех известных на российском рынке компаний. Главный игрок рынка того времени - управляющая компания «Кредит Свисс», дочерняя компания международного инвестиционного банка Credit Swiss First Boston. Фонды были обеспечены материальной поддержкой так, что их суммарные активы поначалу в несколько раз превышали активы всех остальных вместе взятых фондов. [2, c. 15]

2. Понятие паевых инвестиционных фондов

2.1 Определение и сущность ПИФов

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании. Сам паевый инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый "имущественный комплекс", а, по сути, это инвестиционный портфель.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющая доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.

Имущество, передаваемое в паевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, а управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, совершая сделки с этим имуществом.

Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности по управлению паевым фондом другой управляющей компании. (Передача паевых фондов от одной управляющей компании другой уже успешно осуществлялась в России на практике). [3, c. 21]

Основными объектами вложений паевых фондов являются ценные бумаги:

· государственные ценные бумаги РФ и субъектов федерации;

· акции и облигации открытых акционерных обществ.

Другими объектами вложений могут быть:

· банковские депозиты;

· объекты недвижимости.

2.2 Виды паевых инвестиционных фондов

В настоящий момент в России действуют инвестиционные фонды трех типов: открытые, интервальные и закрытые.

Открытые фондыежедневно производят покупку и продажу паев и рассчитывают стоимость паев. С точки зрения инвесторов, открытые фонды - самые удобные. Ведь инвестор в любой день может узнать, сколько стоит его пай, в любой день может продать пай или приобрести новый.

Интервальные паевые фондыпроизводят покупку и продажу паев не ежедневно, а в заранее определенные периоды, времени - скажем, четыре раза в год. При этом стоимость паев интервальные фонды обязаны рассчитывать ежемесячно. Таким образом, финансовые результаты деятельности фонда инвестор может оценивать только раз в месяц, а купить или продать паи - и того реже (в нашем примере - раз в квартал). Кроме того, с момента подачи инвестором заявки на покупку или продажу пая и до удовлетворения этой заявки проходит от нескольких дней до нескольких недель (столько длится каждый открытый период работы интервального фонда, в течение которого он осуществляет продажу и выкуп паев). При этом цена пая определяется только по окончании открытого периода. Таким образом, инвестор, решивший купить или продать паи интервального фонда, только по окончании открытого периода сможет понять, сколько же именно паев ему удалось приобрести на перечисленные в фонд деньги и сколько денег удалось получить за предложенные к продаже паи.

В принципе, у интервальных фондов есть одно преимущество перед открытыми: интервальному фонду не нужно постоянно держать какую-то часть активов в наличной форме для выкупа паев; соответственно, больший объем средств он может пускать в оборот. Однако на практике это преимущество оказывается довольно спорным. Дело в том, что Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг позволяет открытым фондам расплачиваться с пайщиками, продающими паи, в течение 15 дней, в результате чего даже открытые фонды имеют достаточную гибкость в определении объема наличных активов.

Впрочем, для пайщиков, которые намерены вкладывать деньги на большие сроки - от года-двух и больше, - тип фонда не имеет большого значения: через год или два он в любом случае сможет продать свои паи и зафиксировать прибыль. Однако для самих фондов эти различия играют принципиальную роль: интервальные фонды меньше зависят от спекулятивных настроений клиентов и конъюнктурных колебаний; соответственно, управляющие такими фондами имеют большую свободу и способны реализовать более сложные инвестиционные стратегии.

Закрытые фондыхарактеризуются тем, что их паи можно купить только при формировании фонда, а погасить лишь по окончании срока действия договора доверительного управления.

Рассмотрим особенности закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). Среди основных особенностей необходимо отметить долгосрочный характер инвестирования средств (в соответствии с законодательством – не менее одного года и не более пятнадцати лет с возможностью пролонгации). Существенным отличием закрытых паевых фондов от открытых и интервальных являются менее жесткие, в первую очередь с точки зрения ликвидности вложений, требования к составу и структуре активов. Это позволяет инвестировать имущество в не котируемые ценные бумаги, недвижимость и другие объекты, то есть использовать закрытые фонды как эффективный механизм объединения финансовых ресурсов одних участников ЗПИФ с материальными активами других. К особенностям рассматриваемого типа фонда можно отнести их закрытость, то есть возможность разработки и создания фонда под конкретный круг потенциальных инвесторов. [5, c. 92]

Кроме указанных выше особенностей необходимо отметить и еще одно существенное отличие, благодаря которому пайщики закрытого фонда получают достаточно широкие полномочия по участию в управлении фондом. Данное преимущество реализуется благодаря наличию в закрытом фонде общего собрания владельцев инвестиционных паев, к исключительной компетенции которого относятся существенные вопросы, связанные с деятельностью фонда. Помимо принятия решений по таким вопросам, как изменение инвестиционной декларации, выпуск дополнительного количества паев, определение размеров выплачиваемого инвестиционного дохода, владельцы паев могут принимать и организационные решения, в том числе о замене управляющей компании.