Порядок выпуска облигаций определен Постановлением ФКЦБ N 03-30/пс "О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг", утвержденным 18 июня 2003 г. Должны быть выполнены все требования, установленные этим документом, в том числе касающиеся государственной регистрации выпуска облигаций и регистрации проспекта эмиссии, довольно сложного по содержанию. Условия государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) и проспектов эмиссии изложены в нормативных документах (Постановление ФКЦБ РФ от 18.06.2003 г. N 03-30/пс). Государственная регистрация может не относиться к проспекту эмиссии, если объем эмиссии (номинальная стоимость облигаций) не превышает 5 млн. руб., а выпускать облигации на такую или меньшую сумму нет смысла. Целью эмиссии облигаций обычно является финансирование определенного инвестиционного проекта, а для этого, как правило, требуется гораздо больше средств.

Но главная проблема состоит не в соблюдении достаточно сложных формальных требований, а в возможности размещения облигаций. Решение о выпуске облигаций может быть принято только в том случае, если есть уверенность, что их удастся разместить. Проще всего размещать облигации по закрытой подписке, когда в соответствии с решением о размещении облигаций определен круг лиц, среди которых акционерное общество намерено их разместить. Иными словами, нужно заранее договориться с потенциальными инвесторами - физическими и юридическими лицами, заручиться их согласием приобрести облигации. К тому же размещение облигаций по закрытой подписке обойдется дешевле, чем по открытой подписке.

Если размещать облигации по открытой подписке, то необходим андеррайтер (посредник), в роли которого обычно выступает банк. При этом целесообразно заключить договор с андеррайтером, предусматривающий гарантии размещения всего выпуска облигаций, если банк не разместит часть выпуска облигаций третьим лицам, он будет вынужден ее приобрести.

Размер комиссионного вознаграждения банку законодательством не регламентируется, этот вопрос решается по соглашению сторон, но в соответствии с обычаями делового оборота, - чем больше сумма эмиссии, тем меньше процент комиссионного вознаграждения от объема эмиссии.

У облигаций есть ряд преимуществ перед акциями: владелец облигаций не участвует в управлении акционерным обществом; проценты по облигациям (или купонные и иные аналогичные выплаты владельцам облигаций) относятся к внереализационным расходам и уменьшают облагаемую налогом прибыль, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли.

Услуги, связанные с размещением облигаций, облагаются НДС. Как известно, НДС по услугам на непроизводственные нужды подлежит отнесению (покрытию) за счет тех же источников финансирования, что и сами услуги. Налог на операции с ценными бумагами уплачивается за счет собственных средств организации, поскольку уплата его за счет финансовых результатов законодательством не предусмотрена.

Расходы по выплате дохода и информационно-техническому обслуживанию займа требуют специального рассмотрения. С 1 июля 1999 г. проценты, уплачиваемые эмитентом по облигациям, обращение которых осуществляется через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, включаются в состав внереализационных расходов. Для целей налогообложения затраты по уплате указанных процентов принимаются в пределах действующей ставки рефинансирования Банка России, увеличенной на три пункта.

По облигациям, условиями выпуска которых не предусмотрена выплата процентов, к проценту приравнивается разница между номинальной стоимостью и ценой первичного размещения облигаций (дисконт). При этом проценты (дисконт), начисляемые исходя из установленного условиями выпуска срока обращения облигаций, в целях налогообложения принимаются в пределах процентов (дисконта), начисленных при погашении облигаций за время их фактического обращения.

Доход по облигациям, образующийся у держателя ценной бумаги, может быть выражен в виде:

- процентов, начисляемых на сумму основного долга. По облигациям рассчитывается накопленный процентный (купонный) доход (часть процентного дохода, выплата которого предусмотрена условиями выпуска таких ценных бумаг), который рассчитывается пропорционально количеству дней, прошедших с даты выпуска ценной бумаги или даты выплаты предшествующего купонного дохода;

- дисконта, когда ценная бумага приобретается за меньшую сумму, чем ее номинальная стоимость. Доход у держателя ценной бумаги образуется как разница между ценой обратной покупки (погашения) и ценой приобретения ценной бумаги.

Согласно п. 3 ст. 43 НК РФ любой заранее заявленный (установленный) доход, в том числе в виде дисконта, полученный по долговому обязательству любого вида независимо от способа его оформления, признается процентами. Поэтому в дальнейшем изложении будет использоваться термин "процентный доход", под которым следует понимать также и доход в виде дисконта.

Доходы, полученные за время нахождения ценных бумаг у организации, при налогообложении прибыли отражают как внереализационные доходы, в бухгалтерском учете (когда это не является предметом деятельности организации) - как операционные доходы. При этом в налоговом учете при методе начисления:

- если срок нахождения ценных бумаг в организации приходится более чем на один отчетный период, то доход признается полученным и включается в состав доходов на конец каждого отчетного периода;

- если ценные бумаги реализуются или выбывают (в т.ч. погашаются) до истечения отчетного периода, то доход признается полученным и включается в состав соответствующих доходов на дату погашения ценной бумаги.

В бухгалтерском учете во всех случаях проценты начисляются в соответствии с условиями выпуска ценных бумаг.

Таким образом, имеет место расхождение в дате признания процентов по долговым ценным бумагам между налоговым и бухгалтерским учетом. Поэтому, в случаях, когда в бухгалтерском учете доход по ценным бумагам начисляется не на конец отчетного периода, а на другую дату, или вообще в данном отчетном периоде не начисляется, в целях налогообложения необходимо специально рассчитать его сумму, приходящуюся на отчетный период. Сумма процентов рассчитывается исходя из установленной доходности и срока фактического владения ценными бумагами в отчетном периоде. Уровень доходности, в свою очередь, устанавливается в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг.

В НК РФ установлены требования к ведению аналитического учета доходов по долговым обязательствам. Предусмотрено, что организация отражает сумму доходов в сумме причитающихся процентов отдельно по каждому долговому обязательству в соответствии с условиями эмиссии. При кассовом методе проценты за пользование заемными средствами учитываются в составе доходов в момент поступления денежных средств на расчетный счет или в кассу организации, а при ином способе погашения задолженности - в момент такого погашения. Так как порядок учета доходов по ценным бумагам в бухгалтерском и налоговом учете при методе начисления различается, следует произвести оценку имеющихся на балансе ценных бумаг в порядке.