2.2. Использование коэффициентов в мониторинге финансовой устойчивости.

В международной практике и в настоящее время в практике прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.

Финансовая устойчивость по этой методике характеризуется:

1) соотношением собственных и заемных средств;

2) темпами накопления собственных источников;

3) соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств;

4) обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

При оценке финансовой устойчивости применяется аналитический подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики западных развитых стран и России)[20].

Оценку финансовой устойчивости предприятия можно осуществлять с помощью достаточно большого количества финансовых коэффициентов.

В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.

Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется.

Спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятий20.

Наряду с этим каждый автор дает свое название коэффициентов, а также обозначения, что затрудняет работу с этими коэффициентами. Некоторые авторы приводят только названия коэффициентов, а формула расчета дается уже в готовом виде через статьи баланса, что еще более затрудняет работу. Поэтому на мой взгляд является более целесообразным придерживаться одного автора при выборе коэффициентов. В данной дипломной работе при выборе коэффициентов будем придерживаться Ковалева В.В.

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко:

Ø Во-первых, с позиции структуры источников средств;

Ø во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяются две группы показателей, называемых условно:

1. коэффициентами капитализации

2. коэффициентами покрытия.

В группе коэффициентов капитализации выделяют соотношение собственных и заёмных средств и их доли в валюте баланса. Однако эти показатели дают общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс – анализа. Для более детальной характеристики финансовой устойчивости предприятия рассмотрим следующие показатели:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (Кeq) - характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

Кeq = Е / FR,

Где: FR – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итог баланса.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Дополнением к этому показателю является:

2. коэффициент концентрации привлечённых средств (Кtdc) – их сумма равна 1 или 100 %.

Кtdc = (LTD+CL) / FR

3. Коэффициент финансовой зависимости – является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заёмных средств финансировании предприятия. Если его значение снижается до 1 или до 100 % , это означает, что владельцы полностью финансируют своё предприятие.

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования – рассчитываются исходя из балансового уравнения №2. в данном случае в расчёт принимают лишь долгосрочные источники средств (капитализированные источники).

Сюда входят два взаимодополняющих показателя:

4. коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Кetc) исчисляемый по формуле:

Кetc = E / (E + LTD)

5. коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников(Кdtc), исчисляемый по формуле:

Кdtc = LTD / (E + LTD)

Рост коэффициента финансовой зависимости капитализированных источников в динамике, в определённом смысле, является негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие всё сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.

Уровень финансового левериджа исчисляемые соответственно по формулам является одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия. Наиболее широко применяется следующий алгоритм его расчёта:

Кbfl = LTD / E – (Е – балансовая оценка собственного капитала)

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заёмного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже её резервный заёмный потенциал.

В приведённой формуле использованы балансовые оценки. Однако возможен и другой подход, суть которого заключается в следующем.

Балансовая оценка заёмного капитала в подавляющем большинстве случаев действительно отражает долгосрочную задолженность предприятия, т.е. ту номинальную сумму, которую предстоит вернуть.

Собственный капитал имеет несколько трактовок. Одна из них – стоимостная рыночная оценка чистых активов. Если рыночная стоимость чистых активов выше учётной, то величина собственного капитала, исчисленного по рыночным оценкам, будет больше, что приведёт к снижению уровня финансов левериджа. Иными словами, в случае существенного расхождения учётных и рыночных оценок более достоверную картину в отношении финансовой зависимости и резервного заёмного потенциала даёт уровень финансового левериджа, исчисляемый по формуле:

Кmfl = LTD / Em – (Em – собственный капитал в рыночной оценке)

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств.

Как известно, любой источник средств имеет свою стоимость, а основное различие между собственным и заёмным капиталом в этом смысле состоит в том, что выплата дивидендов как цены за пользование собственным капиталом не является обязательной, тогда как выплата процентов, являющихся ценой, уплачиваемых коммерческой организацией за привлечение заёмного капитала, обязательна. Невыплата процентов может привести к катастрофическим для компании последствиям вплоть до банкротства, поэтому привлечение заёмных средств связано с бременем постоянных расходов, которые должны, по крайней мере, покрываться текущим доходом.