Методы управления инвестиционными проектами
ЧДД = 444,62 у. е.>0.
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.
Проект целесообразен и его следует принять.
3. Решение
Для нахождения показателя интегрального эффекта (ЧДД), денежные потоки для каждого года реализации проекта суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования:
, (2)
где 
– интегральный эффект; 
– денежный поток t – го года (см. табл. 2); 
– норма дисконта времени (коэффициент приведения разновременных затрат), равная по нашей и большинству зарубежной литературы 0,1; 
– время реализации инвестиционного проекта.
Интегральный эффект позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.
Рассчитаем коэффициенты дисконтирования за каждый год реализации проекта:
|
t |
t1 |
t2 |
t3 |
t4 |
t5 |
t6 |
|
(1+r)-t |
1,0 |
0,909 1 |
0,826 4 |
0,751 3 |
0,683 0 |
0,620 9 |
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
|
t |
t1 |
t2 |
t3 |
t4 |
t5 |
t6 |
Всего |
|
(1+r)-t |
1 |
0,9091 |
0,8264 |
0,7513 |
0,683 |
0,6209 |
- |
|
Дt |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
- |
|
W |
120 |
109,092 |
99,168 |
90,156 |
81,96 |
74,508 |
574,88 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (574,88 у. е.>500 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 500 у. е. Проект целесообразен и его следует принять.
4. Решение
Заполним расчетную таблицу:
|
Годы |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
Итого |
|
Расходы по проекту |
-12 |
-35 |
-64 |
-18 |
-2 |
0 |
0 |
0 |
-131 |
|
Доходы по проекту |
0 |
0 |
0 |
5 |
16 |
39 |
56 |
15 |
131 |
|
Сальдо суммарного потока |
-12 |
-35 |
-64 |
-13 |
14 |
39 |
56 |
15 |
0 |
|
Дисконты |
1 |
0,91 |
0,83 |
0,75 |
0,68 |
0,62 |
0,56 |
0,51 |
- |
|
ЧДД |
-12 |
-31,85 |
-53,12 |
-9,75 |
9,52 |
24,18 |
31,36 |
7,65 |
-34,01 |
Определение ЧДД основывается на определении денежного потока. Часто реализация инвестиционных проектов на протяжении одного и того же или нескольких периодов времени характеризуются как доходами, так и затратами. Если в течение года доходы превышают затраты, мы можем говорить о положительном денежном потоке за год; если же затраты превышают доходы, то мы можем назвать их оттоком денежных средств или отрицательным денежным потоком за год. Таким образом, годовой денежный поток (Dt) показывает разницу между двумя финансовыми потоками: идущим на предприятие и выходящим из него в течение года.
