Итак, можно наглядно убедиться, что при более глубоком изучении финансовых потоков, генерируемых при использовании различных форм финансирования одного и того же инвестиционного проекта лизинг проявляет свои преимущества и оказывает наиболее выгодным, как при расчетах с использованием теории временной стоимости денег, так и без неё. Отличие лизинга от других вариантов при использовании гипотез временной стоимости денег составляет более 10%, т.е. 650 000 рублей. Для ещё более крупных инвестиций величина преимущества лизинга по сравнению с альтернативными вариантами будет ещё больше в абсолютном значении.

Попробуем выяснить основные причины меньшей стоимости лизинга, по сравнению с кредитом и собственными средствами. Основой для такого выраженного преимущества лизинга стали его основные плюсы: полный перенос лизингового платежа на себестоимость, и отсутствие оборудования на балансе, т.е. и отсутствие налогов на недвижимость по нему.

Основа экономии по налогу на прибыль в случае приобретения за счёт собственных средств или кредита – амортизация. Величина ежемесячных амортизационных отчислений определяется только нормой амортизации и стоимостью приобретаемого оборудования. В нашем случае размер ежемесячного отчисления составит 146 822,00 рубля, а ежемесячный лизинговый платеж без НДС 163 979,00 рублей. Амортизационные отчисления, по средствам которых переносится стоимость приобретённого объекта основных производственных фондов на производимую продукцию ниже, чем лизинговый платеж, относимый на себестоимость. Однако, в случае кредита часть выплачиваемых по кредиту процентов относится на себестоимость производимой продукции. Этот уровень определён на отметке, равной 1.1*(ставка рефинансирования ЦБ) в процентах от суммы основного долга, всё сверх этой величины, так же как и сам платеж по основной части долга на себестоимость не относятся. Но в нашем случае эта величина (12.1%) почти полностью перекрывает процентную ставку, под которую был взят кредит, и получается, что сумма амортизационных отчислений и части выплачиваемых процентов по кредиту, относимых на себестоимость за весь рассматриваемый период равна 6 881 517,05 рублей больше, чем сумма лизинговых платеж без НДС за аналогичный период равная 6 051 546,64 рублей. Т.е. эффект экономии по налогу на прибыль в случае кредита выше, чем при лизинге.

Сами ежемесячные платежи по лизингу больше платежей по кредиту, эффект экономии на налоге на прибыль ниже, так почему же лизинг оказался более дешевым источником финансирования? Причиной этому служит отсутствия налога на имущество, ведь за весь срок лизинговой сделки налога на имущество не выплачивается (по объекту лизинга), а при использовании кредита за аналогичный период выплачивается более 800 000,00 рублей налога, т.е. около 13% всего суммарного потока. Лизинг – это аренда. Вот из этого краткого определения и вытекает основа его преимущества. Имущество приобретается на правах аренды, и единственными выплатами являются арендные платежи.

Итак, рассматривая далеко не самый выгодный реальный вариант лизинга, предложенный компании, и сравнивая его с кредитом, выдаваемом на весьма мягких условиях мы убедились в эффективности лизинга. Однако в этом сравнении нашли отражение только количественные характеристики, такие как расходы на приобретение и владение и экономия на налогах. Но есть ещё и целый ряд качественных преимуществ, которые не были отражены в рассмотренном предложении, такие как страхование объекта лизинга, сборка и монтаж специалистами лизингодателя, обучение персонала и гарантийное сервисное сопровождение оборудования на период лизинговой сделки. Кроме того при лизинге не требуется предоставление залогового обеспечения или гарантий и поручительств третьих лиц, все отношения регулируются составляемым между лизингодателем и лизингополучателем договором финансовой аренды - лизинга.

3.3 Особенности реализации различных форм финансирования

Необходимость залогового обеспечения кредита

В случае привлечения предприятием кредита одним из обязательных условий кредитования является предоставление залогового обеспечения кредита. Наличие такого залога служит в интересах самого предприятия и его кредитора. Так кредитору, в случае проблем с возвратом кредита в срок (или его невозвратом), реализация залога поможет избежать денежных потерь, а предприятию будет проще привлечь кредит на более выгодных для него условиях, если заём будет обеспеченный залогом. В качестве залога для кредита может служить:

недвижимое имущество;

оборудование, товарные запасы, сырье и материалы;

автотранспорт;

ценные бумаги (как государственные, так и корпоративные ценные бумаги);

гарантии и поручительства третьих лиц (финансово-устойчивых предприятий и организаций, субъектов Российской Федерации).

Если заёмщик предоставляет залог, то банк заключает с ним дополнительный договор залога. Гражданский Кодекс содержит прямое указание на отражение стоимости закладываемого имущества в договоре о залоге: «в договоре о залоге должны быть указаны предметы залога и его оценка, существо, размер и срок исполнения обязательства, обеспечиваемого залогом…» (статья 339). В соответствии с договором залога, в случае нарушения заемщиком условий кредитного договора, банк может реализовать объекты залога для удовлетворения своих требований.

Балансовая стоимость активов, которые могут быть использованы в качестве залога, вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной. В интересах банков снизить стоимость залогового имущества, чтобы его было легче продать в случае возникновения трудностей у заёмщика, однако это идёт вразрез с интересами заёмщика, который в свою очередь старается завысить стоимость залогового имущества, чтобы в случае возникновения проблем у него осталось как можно больше. Однако тут его ограничивают балансовая стоимость имущества, т.к. исходя из неё, он платит налоги на имущество, и преувеличение стоимости при передаче имущества в залог по сильно завышенным ценам может вызвать интерес налоговых органов.

Для определения суммы кредита, реальной для получения у банка под залог конкретного актива или группы активов, необходимо определить их текущую рыночную стоимость. Документом, который, с одной стороны, позволит определить величину залогового обеспечения кредита, а с другой стороны способен предотвратить разногласия между кредитором и заемщиком в случае обращения взыскания на заложенное имущество, станет отчет по оценке выполненный независимым оценщиком. Определение рыночной стоимости закладываемого имущества независимым оценщиком позволяет установить справедливое соотношение между стоимостью закладываемого имущества и размером кредита, а также способствует предотвращению разногласий между сторонами сделки, которые возникают при обращении взыскания на заложенное имущество. Профессиональные консультанты в области независимой оценки помогают определить разумную величину залогового обеспечения кредита, однако их услуги, как правило, недёшевы, и оплачивать их необходимо самому заёмщику. Таким образом, за снижение процентной ставки по кредиту заёмщику необходимо заплатить за услуги независимых профессиональных оценщиков или довериться оценщикам банка.