Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за I квартал 2007 г. на 4,8% (за аналогичный период 2006 г. — на 2,3%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) увеличился за январь—март 2007 г. с 26,2 до 27,5%.

Соотношение темпов роста денежной массы М2 и денежной базы в широком определении обусловило увеличение денежного мультипликатора с 2,183 на 1.01.2007 до 2,236 на 1.04.2007, или на 2,5% (за I квартал 2006 г. — на 9,3%).

Денежная база в широком определении увеличилась за рассматриваемый период на 2,1% (в 2006 г. она сократилась на 6,6%). Основным источником роста денежной базы в I квартале 2007 г., как и в 2006 г., были покупки Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования выросли за январь—март 2007 г. на 0,82 трлн. руб. (за I квартал 2006 года — на 0,47 трлн. руб.). Рост денежного предложения сдерживался Банком России путем увеличения объемов абсорбирования ликвидности. При этом прирост депозитов органов государственного управления в Банке России за I квартал 2007 г. был примерно равен аналогичному показателю за январь—март 2006 г. и составил 0,7 трлн. рублей.

Структура денежной базы в широком определении в I квартале 2007 г. изменилась следующим образом. Доля наличных денег сократилась с 74,3% на 1.01.2007 до 69,9% на 1.04.2007. Удельный вес средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России снизился с 15,5 до 12,3%, доля средств на счетах обязательных резервов изменилась незначительно и на 1.04.2007 составила 5,0% (на 1.01.2007 — 5,4%). Удельный вес облигаций Банка России у кредитных организаций вырос с 2,5 до 7,0%, а доля депозитов кредитных организаций в Банке России — с 2,4 до 5,8% на соответствующие даты.

Средний дневной объем совокупных банковских резервов1 в I квартале 2007 г. составлял 1020,8 млрд. руб., что на 45,4% больше, чем в I квартале 2006 г., и на 17,4% больше, чем в IV квартале 2006 года.

Больший объем совокупных банковских резервов в I квартале 2007 г. по сравнению с предшествующим кварталом способствовал снижению ставок на рынке МБК. Средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным рублевым МБК составила в рассматриваемый период 3,9% годовых против 5,1% в IV квартале 2006 г. (в I квартале 2006 г. — 3,2%).

Снижение ставок по однодневным рублевым кредитам сопровождалось уменьшением их волатильности. Диапазон колебаний ставок по однодневным рублевым МБК на московском рынке (MIACR) в I квартале сузился до 5,4 процентного пункта против 7,7 процентного пункта в предшествующем квартале и 8,1 процентного пункта в I квартале 2006 года.

В январе—марте 2007 г. внутримесячная динамика ставки MIACR по однодневным рублевым МБК сохраняла циклический характер. В последние дни всех трех месяцев квартала отмечался рост ставок, связанный с осуществлением банками и их клиентами обязательных платежей. При этом пиковые значения ставок в конце каждого месяца квартала были заметно ниже аналогичных показателей предшествующего квартала и I квартала 2006 года.

Среднедневные остатки средств на корреспондентских счетах в Банке России составили в рассматриваемый период 492,6 млрд. руб. по сравнению с 334,2 млрд. руб. в I квартале 2006 г. (в IV квартале 2006 г. они были равны 396,9 млрд. руб.).

Банк России в январе—марте 2007 г. активно проводил операции по абсорбированию свободных денежных средств кредитных организаций в целях ограничения темпов роста денежного предложения и снижения инфляции.

В I квартале 2007 г. Банк России осуществлял депозитные операции с кредитными организациями — резидентами в валюте Российской Федерации на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст", "до востребования", "1 неделя", "спот-неделя" по фиксированным процентным ставкам 2,25% годовых, а на условиях "1 неделя", "спот-неделя" — 2,75% годовых. Со 2 апреля 2007 г. Банк России повысил фиксированные процентные ставки по депозитным операциям, проводимым на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст" и "до востребования", до 2,5% годовых, на стандартных условиях "1 неделя", "спот-неделя", — до 3% годовых.

Общий объем депозитных операций, осуществленных Банком России за январь—март 2007 г., составил 2,4 трлн. руб., увеличившись на 37% по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. (в IV квартале 2006 г. он был равен 1,6 трлн. руб.). Средний дневной остаток средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России в I квартале 2007 г. был равен 157,7 млрд. руб., тогда как в I квартале 2006 г. — 97,8 млрд. руб. (в октябре—декабре 2006 г. — 98,1 млрд. руб.).

В январе—марте 2007 г. изменилась структура привлеченных Банком России депозитов. Так, если в I квартале 2006 г. преобладали депозиты по фиксированным процентным ставкам на стандартном условии "том-некст" (55,6% от общего объема депозитов), то в I квартале 2007 г. основная доля (55,8%) приходилась на депозиты по фиксированным процентным ставкам на стандартном условии "1 неделя" (доля депозитов по фиксированным процентным ставкам на стандартном условии "том-некст" сократилась до 35,8%).

Средневзвешенные процентные ставки по депозитным аукционам на срок 4 недели находились в диапазоне 4,04—4,76% годовых (в IV квартале 2006 г. — 2,95—4,50% годовых), а со сроком 3 месяца — 4,55—5,10% годовых (в IV квартале 2006 г. — 4,03—5,11% годовых).

В целях абсорбирования свободной ликвидности в I квартале 2007 г. Банк России продолжал осуществлять операции со своими облигациями. Среднедневная задолженность Банка России по ОБР перед кредитными организациями в январе—марте 2007 г. составила 154,0 млрд. руб. против 94,0 млрд. руб. в I квартале 2006 г. (в IV квартале — 163,0 млрд. руб.).

Продажа ОБР в рассматриваемый период осуществлялась преимущественно на аукционах, общий объем продаж на которых составил в январе 45,0 млрд. руб., в феврале — 16,9 млрд. руб., в марте — 225,2 млрд. руб. по рыночной стоимости. Средневзвешенная доходность на прошедших в январе—марте 2007 г. аукционах составляла от 4,73 до 5,36% годовых, что выше, чем в I и IV кварталах 2006 г. (4,6—5,14% и 4,14—5,24% годовых соответственно). Объемы продажи и покупки ОБР Банком России на вторичном рынке в I квартале 2007 г. были незначительными.

С 15 марта 2007 г. Банк России изменил процедуру размещения своих облигаций, выпустив бескупонные краткосрочные ОБР № 4-01-21BR0-7 с погашением 18.10.2007 и встроенным опционом "пут" с датой исполнения 17.09.2007. Выкуп по ранее объявленной оферте облигаций выпуска № 4-02-30BR0-4 на сумму 98,3 млрд. руб. также состоялся 15 марта.

Банк России в I квартале 2007 г. не осуществлял покупку-продажу гособлигаций из собственного портфеля.