IRR=i, при котором NPV=f(i) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

Так, в данном случае проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, тогда значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставке, превышение которого делает проект убыточным.

Внутренняя норма прибыли трактуется как возможная норма дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV. Решение принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значение внутренней нормы доходности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем больший запас прочности имеет проект.

Данный критерий является основным ориентиром при принятии решения инвестором, что вовсе не умаляет роли других критериев. Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выбирают два значения коэффициента дисконтирования i1 < i2 таким образом, чтобы в интервале(i1; i2) функция NPV=f(i) = 0 меняла значение с «+» на «- » или с « - « на «+». Далее применяется формула:

IRR= i1 + f(i 1) (i2 – i1)

f(i 1) - f(I 2)

где i1- значение коэффициента дисконтирования, при котором

f(i 1)> 0 (f(i 1) <0),

i2 – значение коэффициента дисконтирования, при котором

f(i 2) < 0 (f(i 2) > 0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала(i 1, i 2), а наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда i 1 и i 2- ближайшие к друг другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям. Точный расчет величины IRR возможен только при помощи специальной компьютерной программы.

Рассчитаем IRR для разрабатываемого инвестиционного проекта. Проект рассчитан на 5лет. Размер требуемых инвестиций 2 638 000.Предполагаемые денежные поступления в размере 7 649491,73 руб., 10 298 901,1 руб., 13 131 539,5 руб., 16 341 354,3 руб.,20 279 505,3 руб.

Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выберем два произвольных коэффициента дисконтирования, например i 1=90% < i 2= 95 % и рассчитаем значение функции NPV=f(i).

Получаем

NPV=f(90%)=48 990,7 и NPV= f(95%)= -92 961,6,

таким образом, функция NPV=f(i) меняет свое значение с «+» на «- ».

Теперь применим формулу

IRR= i1 + f(i 1) (i2 – i1)

f(i 1) - f(I 2)

IRR= 90% + 48 990, 7 *(95%-90%) = 91,7%

48 990,7 -(-92 961,6)

Далее таким же образом, уточним полученное значение IRR путем нескольких интеграций, определив ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак. Для данного проекта такими целыми значениями являются значения i 1=90% < i 2=92%

IRR=90% + 48 990, 7 *(92%-90%) = 91,6%

48 990,7 -(-11 637,2)

Итак, искомое значение IRR составляет, по результатам проведенных подсчетов,91,6 %. Таким образом это и есть максимальная величина ставки дисконтирования, при которой проект окажется безубыточным. Следовательно, проект имеет большой запас прочности- 71,6 %.

Основные расчеты представлены в таблице: табл. 6