9.2.Полные инвестиционные издержки.

9.3.Полные издержки на проданную продукцию (эксплуатационные издержки, амортизационные отчисления, издержки на маркетинг, издержки финансирования).

9.4.Финансирование проекта (источники, государственная политика).

9.5.0ценка инвестиций:

-дисконтированный поток реальных денег - внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход;

-срок окупаемости;

- прибыль на общий инвестиционный капитал и акционерный капитал;

- прибыль для участников.

9.6.Аспекты неопределенности (риски).

9.7.Оценка национальной экономики.

Прединвестиционная фаза завершается экспертизой ТЭО, подготовкой заключения по проекту и принятием решения об инвестировании, подготовкой оценочного заключения. Все участники проекта дают собственную оценку инвестиционного проекта в соответствии со своими конкретными целями и предполагаемыми рисками, затратами и прибылью. Крупные финансовые и инвестиционные фирмы готовят оценочное заключение, содержащее анализ технических, коммерческих, рыночных, управленческих, организационных, экономических аспектов. Все предварительно сделанные оценки входят в оценочное заключение. Обоснование принятого решения сопровождается системой расчетов, оформляемых в виде отчетов, балансов, расчетов потоков реальных денег, прибыли, анализом рисков. Оценочное заключение, как правило, касается не только конкретного проекта, но и отраслей промышленности, связанных с ним, и экономики в целом.

При положительном решении логическим продолжением первой фазы является вторая - инвестиционная фаза.

Инвестиционная фаза

Инвестиционная фаза - это комплекс действий по созданию новых производственных фондов и инфраструктуры для их нормальной эксплуатации. Иначе она называется фазой внедрения проекта и представляет собой целый спектр конструкторских и проектных работ, главным образом, в сфере управления проектом.

Инвестиционная фаза состоит из следующих стадий:

1.Установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта.

2.Приобретение и передача технологий, детальное проектирование.

3.Доработка ТЭО проекта.

4.Детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров.

5.Получение сырья и материалов.

6.Предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы.

7.Набор и обучение персонала.

8.Сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

Во второй фазе осуществляется разработка проектно-технологической, проектно-конструкторской и проектно-сметной документации. ТЭО проекта подвергается дальнейшей углубленной проработке и всесторонней оценке. Комплекс инженерно-строительных работ, технологического проектирования, приобретения оборудования, монтажа и пуско-наладочных работ завершается вводом проецируемого объема в эксплуатацию.

На данном этапе особо важен мониторинг проекта - наблюдение за степенью обеспечения или обоснованного изменения его параметров.

Эксплуатационная фаза

Эксплуатационная фаза - это комплекс действий по эксплуатации созданных основных фондов с постоянной либо переменной производительностью и с замещением амортизированного оборудования.

Фаза включает работы по достижению полной производственной мощности, модернизации, расширению производства, финансово-экономическому и экологическому оздоровлению объекта, маркетинг в процессе производства.

Ликвидационная фаза

Ликвидационная фаза - это комплекс действий, направленных на ликвидацию основных фондов, созданных в результате осуществления проекта. Она заключается в ликвидации или консервации объекта проектирования. Соответствующие затраты и остаточная (ликвидационная) стоимость объекта учитываются уже при проведении исследований и разработке ТЭО.

Совокупность всех фаз реализации конкретного инвестиционного проекта образует горизонт инвестиционного проекта.

2. Особенности кредитования инвестиционной деятельности

Коммерческие банки, располагающие достаточно крупным капиталом, имеют возможность предоставлять предприятиям-заемщикам долгосрочные кредиты на срок свыше одного года. Подобные кредиты выдают заемщикам на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.

Банковский кредит в качестве инвестиционного ресурса выступает таковым в том случае, если обеспечивает расширенное воспроизводство основного капитала заемщика. Поэтому границы инвестиционной деятельности банков неизбежно связаны с производством, поскольку в нем заложено обязательное условие — достижение цели инвестирования (получение прибыли или иного полезного эффекта) и обеспечение прироста вложенных средств.

Инвестиционное кредитование выражает целевое предоставление средств заемщикам для реализации проектов, обеспечивающих достижение конкретных целей получателей кредита. Источником погашения последнего являются денежные потоки от текущей (операционной) деятельности ссудополучателя, а также чистые денежные поступления, генерируемые проектом. Поэтому инвестиционное кредитование обычно отличают от банковского кредитования как такового в силу специфики его экономической природы и роли в хозяйственном обороте заемщика, особенностей его ресурсного, организационного, информационного и аналитического обеспечения.

Для инвестиционного кредитования проектов характерны следующие особенности:

•отсутствие четкого разделения риска между кредитором и заемщиком. Последний несет ответственность по всем проектным рискам;

•кредитор (банк) сохраняет право полной компенсации всех обязательств заемщика;

•банк-кредитор не участвует в распределении прибыли приятия-заемщика;

•права и ответственность сторон по кредитной сделке регулируют кредитным договором, заключенным между равноправными партнерами - банком и предприятием-ссудополучателем.

Преимущество кредитного метода финансирования капиталовложений по сравнению с бюджетным связано, прежде всего, с возвратностью средств. Такая возвратность предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратностью долгосрочного кредита в сроки, определенные кредитным договором между заемщиком и банком. Несмотря на очевидные преимущества по сравнению с безвозвратным бюджетным финансированием, долгосрочный кредит не получил широкого распространения в народном хозяйстве России из-за общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции, значительных процентных ставок, превышающих уровень доходности многих предприятий, ограниченности ресурсной базы у большого числа коммерческих банков.

Многие хозяйствующие субъекты не имеют доступа к кредитным ресурсам банков из-за убыточности текущей (операционной) деятельности. По данным Госкомстата России, доля убыточных средних и крупных предприятий составляла: на конец 1995 г. -34.2%;на конец 2000 г. -39,8 %; на конец 2003 г. - 43,0%; на конец 2004 г. - 35,8*. Поэтому удельный вес кредитного финансирования капиталовложений невелик и колеблется в пределах 5-8%.