CF > JC x i. Если это требование не выполняется, то капиталовложения не окупаются на любой срок, точнее этот срок равен бесконечности.

Определение процесса рентабельности инвестиций (PJ).

Метод расчет данного показателя является как бы продолжением метода расчета чистого приведенного дохода - NPV. Показатель PJ в отличие от NPV является относительной величиной.

Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то данный показатель рассчитывается по формуле:

Если показатель PJ = 1, то это означает, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности (ставке сравнения).

В анализируемом инвестиционном проекте PJ >1, это означает, что проект рентабелен, он обеспечивает заданный норматив.

Определение внутренне нормы доходности инвестиционного проекта. Внутренняя норма доходности, прибыли (IRR) является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестированных проектов.

Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые всегда необходимо платить.

Так за заемные средства платят проценты, за привлеченный акционерный капитал - дивиденды и т.д.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, является ценой за использованный (авансируемый) капитал (СС). При финансировании проекта из различных источников этот показатель определяется по формуле средней арифметической взвешенной.

Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемость, необходимо добиться такого положения, когда чистая текущая стоимость будет больше нуля или равна ему.

Для этого необходимо подобрать такую процентную ставку для дисконтирования членов потока платежей, когда обеспечит получение выражения NPV>0 или NPV=0.

Такая ставка (барьерный коэффициент) должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке с учетом фактора риска.

Поэтому под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости ожидаемых денежных притоков, т.е. при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода.

Показатель внутренней нормы доходности - IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.

Например, если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Таким образом, смысл этого показателя заключается в том, что инвестор должен сравнить полученное для инвестиционного проекта значение IRR с ценой привлеченных финансовых ресурсов (cost of capital - CC).

Если IRR > СС, то проект следует принять;

IRR< CC, проект следует отвергнуть;

IRR = СС проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного метода сводится к последовательной интеграции, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV = 0.

Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования

V1< V2 таким образом, чтобы в интервале (V1, V2) функции NPV= f(V) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.

f(i1)< 0; f(i1)> 0;

i2 - значение процентной ставки в дисконтовом множителе, при котором

f(i2)< 0; f(i2)> 0;

Точность вычислений обратна длине интервала (i1, i2). Поэтому наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%).

Рассчитаем внутреннюю норму доходности для данного инвестиционного проекта. Возьмем два произвольных значения процентной ставки для коэффициента дисконтирования:

i1 = 10% и i2 = 20%.

4.6 Выводы и рекомендации по анализу

Полученные при анализе показатели эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице 4.12.

Таблица 4.12 - Экономические показатели инвестиционного проекта

Согласно анализа NPV данного проекта больше нуля, следовательно данный проект следует принять.

Расчетный срок окупаемости, не всегда служит критерием выбора, а может использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. В данном проекте срок окупаемости меньше срока реализации проекта, принятого в бизнес-плане (3 года), поэтому этот показатель подтверждает эффективность проекта.

Индекс рентабельности, полученный при анализе проекта больше единицы, что доказывает получение доходности инвестициями.

Внутренняя норма доходности, рассчитанная при ставке дисконтирования 15% обеспечивает финансирование относительного уровня расходов, которые являются ценой за капитал (СС).

Однако инвестору необходимо уточнить величину риска неполучения предусмотренных проектом доходов. В расчетах она была принята на уровне 3,1% (по соображениям инвесторов). Если эту ставку принять в размере 6,2% и более, то внутренняя норма доходности не обеспечит финансирования цены капитала.

Заключение

Важнейший вопрос развития национальной экономики - это темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП) и его структура. Эффективный рост ВВП формируется под влиянием множества факторов. Одним из решающих факторов является достаточный объем инвестиций.

В дипломной работе дан анализ инвестиционной деятельности в Казахстане и показана динамика инвестиций в основной капитал. Автором рассмотрены методы государственного регулирования инвестиционной деятельности; разработка законодательных и нормативных правовых актов; проведение форумов, в которых участвуют сотни компаний из многих стран; в целях привлечения внимания зарубежных инвесторов проведение международных конференций и др. В работе проанализирована не только инвестиционная деятельность по государству в целом, но и состояние инвестиционной деятельности в 2005 году и в I квартале 2006 года в Алматинской области.

В соответствии с поставленной целью и задачами автором дипломной работы:

- Изучены основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов;

- Проанализированы и рассмотрены как простые методы оценки инвестиций, так и методы на основании использования концепции дисконтирования;