Конкретными ориентирами в достижении мировых стандартов на уровне ценных бумаг являются такие конечные цели:

• государство должно иметь развитую и эффективно действующую систему Национального депозитария ценных бумаг. Кроме сохранения ценных бумаг, система Национального депозитария может осуществлять идальнейшее обслуживание соглашений по ценным бумагам и обработке информации по ним. Депозитарий может как включать систему платежей в свою структуру, так и быть связанным с отдельной системой платежей;

• создание системы зачета требований при наличии достаточного объема фондового рынка;

• все соглашения по ценным бумагам должны выполняться соответственно принципу «поставка против плате­жа»;

• должны быть приняты стандарты Международной организации по стандартизации (ISO) для обращения документов по операциям с ценными бумагами и их нуме-­ рации.

Обращение ценных бумаг может обеспечиваться системами:

• биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами;

• Национального депозитария ценных бумаг;

• зачета требований (клиринга), которые будут развиваться, исходя из потребностей фондового рынка с целью обеспечения своевременной поставки ценных бумаг против платежа. Для предоставления процесса денежного клиринга и выполнения соглашений относительно ценных бумаг, государственного контроля и безопасности, клиринговым банком в системе Национального депозитария должны выступать НБУ и уполномоченные им коммерческие банки;

• быстро и эффективно организованной сверки условий соглашений относительно ценных бумаг;

• надежного и беспрепятственного засвидетельствования перехода прав собственности в ценные бумаги. Для этого функция регистрации права собственности на ценные бумаги и их перехода должна быть отделена от эмитентов и осуществляться уполномоченными учреждениями, независимыми от эмитентов. Эти же учреждения будут предоставлять эмитентам и акционерам сведения о реестре собственников соответствующих ценных бумаг [7, стр125].

Для обеспечения достаточной прозрачности фондового рынка может проводиться широкое информирование о доходности операций с ценными бумагами и рисках, связанных как с эмитентами, так и с деятельностью посредников на фондовом рынке. Эта информация будет обеспечиваться путем установления процедур и стандартов раскрытия информации об эмиссиях ценных бумаг, эмитентах, ценах и объемах торговли ценными бумагами. Давать такую информацию должны эмитенты, посредники системы биржевой и внебиржевой торговли, Комиссия по ценным бумагам через официальные и специальные издания.

Государство может оказывать содействие внедрению передовых технологий, необходимых для поддержки фондового рынка. Для кадрового обеспечения функционирования фондового рынка в Украине создается система подготовки отечественных специалистов. Фондовый рынок Украины становится составной частью мирового рынка финансовых ресурсов, предоставляя иностранным инвесторам надежный механизм для осуществления инвестиций в экономику Украины.

Предпосылкой для этого может стать создание сети организаций, которые будут специализироваться на работе с ценными бумагами, фондовых бирж и систем Национального депозитария, связанных с эффективной системой платежей. Национальный депозитарий должен войти в международную сеть центральных депозитарных учреждений, торговых систем и международных организаций по стандартизации для обеспечения представительства субъектов фондового рынка Украины на мировом рынке.

Для обеспечения защиты внутреннего инвестора следует установить жесткую процедуру допуска ценных бумаг иностранных эмитентов на национальный фондовый рынок. А для защиты отечественных инвесторов во время осуществления операций с иностранными ценными бумагами необходимо развивать контакты и сотрудничество с иностранными регулирующими и контролирующими органами по ценным бумагам.

Итак, соблюдение всех указанных принципов и стандартов функционирования фондового рынка разрешит создать деловой и прозрачный рынок, на котором будут не только функционировать разные виды ценных бумаг, но и будут происходить процессы, оказывающие положительное влияние не только на финансовый рынок, а и на развитие экономики всей страны. [20, стр. 17]

Формирования цивилизованного фондового рынка в Украине является центральным звеном рыночных преобразований и будет оказывать содействие оздоровлению экономики Украины, инвестированию ее стержневых областей и объектов, ускорению процесса приватизации государственного имущества. [13, стр. 10]

Таким образом, за последние годы в Украине осуществлены значительные шаги в

направлении создания необходимой правовой базы фондового рынка. Речь идет фактически

о создании второго поколения отечественного законодательства о ценных бумагах. При этом

дальнейшая законодательная работа в первую очередь должна быть направлена на решение

целого круга проблем, которые сегодня существуют в сфере правового обеспечения функцио-

нирования украинского фондового рынка и которые можно очертить таким образом:

· законодательные акты в целом не имеют необходимой степени детальности, они противо-

речивые, на их содержании сказалась борьба между собой разных государственных органов и

концепций развития рынка ценных бумаг;

· нормативная база, которая направленная на регулирование общего обращения ценных бумаг,

имеет большие пробелы, не охватывает важнейшие и наиболее деликатные области фондового

рынка (приблизительно 50 процентов нормативных актов связаны с государственными ценными

бумагами и приватизацией);

· нормативная база в сфере фондового рынка не систематизированная, не ведется ее учет,

нет официальных изданий по ценным бумагам;

· украинское законодательство имеет уклон в направления регулирования формальной

(регистрация, лицензирования, аттестация и т. д.), а не содержательной (достаточность капиталов,

предупреждения банкротств) стороны деятельности субъектов фондового рынка;

· нет полноценного правового обеспечения контроля государственных органов за приме-

нением действующего законодательства в сфере фондового рынка, не наращиваются ресурсы

такого контроля;

· бессистемное использование при разработке законодательных актов разных иностранных

и международных правовых стандартов и моделей, связанных с фондовым рынком, угрожает в

дальнейшем привести к созданию противоречивой и несовершенной системы правового ре-

гулирования фондового рынка;

· украинская юридическая терминология в сфере ценных бумаг (уже принятая или та, что

разрабатывается в проектах новых нормативных актов) часто не совпадает с международной, что

может привести к несогласованности между отечественным и иностранным законодательством.

Новое законодательство должно быть логическим продолжением и развитием правовых

основ функционирования фондового рынка Украины, которые были начаты Законами Украины

"О ценных бумагах и фондовой бирже", "О хозяйственных обществах", "О приватизационных