Облигации это долгосрочные долговые обязательства, имеющие дату выплаты. Ее владелец получает процент, выплата которого есть часть издержек. Облигации могут выпускаться как частными фирмами, так и государством, они могут быть как купонными, так и бескупонными (дисконтными). Заемный капитал, приобретаемый по ставке для финансирования инвестиционных проектов, предлагается на рынке облигаций и фондовом рынке (рынке акций).

Таким образом, финансовый рынок можно охарактеризовать как денежный рынок + рынок облигаций + фондовый рынок.[17]

На фондовом рынке четко различаются первичный и вторичный рынок (биржа). Фондовая биржа – постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом, временем и способом продажи и покупки ранее выпущенных ценных бумаг. Основные центры биржевой торговли: Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Милан, Токио.

Денежный рынок, рынок облигаций и фондовый рынок можно рассматривать как единый финансовый рынок.

Спрос на деньги может быть представлен в виде функции от пяти переменных:

L = f(P, i, rA, p, VP),

где

P – индекс цен;

i – процентная ставка денежного рынка;

rA – средний доход на акции;

p - темп инфляции;

VP – перманентный (средний ожидаемый) доход.

3.2.3. Государство и деньги

Денежная политика – самостоятельный феномен. Если бюджетную политику осуществляет правительство, то кредитно-денежную – Центральный банк. В отличие от коммерческих банков, центральный банк стремится не к прибыли, а к эффективному функционированию денежной системы в целом. Центральный банк осуществляет регулирование коммерческой банковской деятельности, которое традиционно направлено на достижение трех целей:

- защиту интересов вкладчиков путем создания специальной системы страхования депозитов, гарантирующей оплату вкладов даже в случае банкротства банка;

- предотвращение финансовой паники, когда все стремятся превратить финансовые активы в наличные деньги, а банки испытывают критическую нехватку наличности («кредитор последней надежды»);

- защиту банковских клиентов от монополизма банков, т.е. создание конкурентной среды.

Конкурентность в банковской сфере означает низкие проценты по ссудам и высокие по депозитам.

При проведении денежной политики различают стратегическую цель и тактические цели. Высшая (стратегическая) цель кредитно-денежной политики в закрытой экономике состоит в достижении устойчивых цен, полной занятости и экономического роста. Однако Центральный банк не может одновременно устанавливать любые желательные для него значения процентной ставки и денежной массы. Традиционное разделение денежной политики, на политику дешевых денег и дорогих денег позволяет бороться либо со спадом (безработицей), либо с инфляцией, но не с тем и другим вместе.

Основным способом, каким Центральный банк контролирует количество денег в обращении, являются операции на открытом рынке. Другим способом воздействия Центрального банка на предложение денег является предоставление займов частному сектору через так называемое дисконтное (учетное) окно. Учетная ставка – это процент, под который Центральный банк предоставляет другим банкам кредиты для покрытия временного недостатка банковских резервов. Если Центральный банк увеличивает учетную ставку, то коммерческие банки меньше пользуются его ссудами и для безопасности увеличивают свои резервы, скупая активы или требуя досрочного возврата выданных ими ссуд. Еще один важный инструмент проведения денежной политики – сеньораж – получение дохода от печатания денег. Помимо выпуска банкнот, сеньораж может принимать форму прямого кредитования Центральным банком расходов правительства.

Бюджетная и денежная политики обычно осуществляются не изолированно, а совместно.

3.2.4. IS/LM – модель

IS/LM – модель является важным обобщением мультипликаторной модели и строится в три шага:

- строится график IS (каждая точка которого соответствует равновесию рынка товаров и услуг) для товаров и услуг;

- строится график LM для денежного рынка;

- строится модель целиком.

Алгебраически IS/LM – модель задается системой из двух уравнений:

Y = (1/(1 – b))(a – bT0 + G0 + I0 – di) (1)

I = (1/f)(kY – MS0/P0) (2)

где

(1) есть IS – равенство;

(2) есть LM – равенство.

Как и мультипликаторная модель, IS/LM – модель основана на допущении о неизменности цен. Рост цен описывается двумя эффектами: эффектом Кейнса и эффектом Пигу.

Эффект Кейнса : уменьшение реального количества денег велет к дополнительной продаже ценных бумаг, понидение их курса, росту процентной ставки, падению спроса на инвестиции и тем самым к уменьшению дохода. Ключевым является падение потребительского спроса.

Эффект Пигу: уменьшение реального количества денег уменьшает потребительский спрос и тем самым совокупный доход. Спрос на деньги падает, восстанавливая равновесие денежного рынка. Ключевым является падение потребительского спроса.

3.2.5. AD/AS – модель

AD/AS – модель является дальнейшим развитием IS/LM – модели. Она устанавливает связь между уровнем совокупного выпуска и уровнем цен.

AD – модель (кривая совокупного спроса) – есть прямое порождение IS/LM – модели с изменяющимися ценами.

AS модель строится, исходя из поведения рынка труда. На этом рынке взаимодействуют спрос на труд со стороны нанимателей и предложение труда со стороны домашних хозяйств.

Основные свойства классической AD/AS – модели таковы:[18]

- текущий выпуск равен потенциальному, безработица отсутсвует;

- основные события в экономике происходят на рынке труда и в производственной сфере;

- изменение совокупного спроса влияет только на цены, но не на выпуск;

- в экономике имеет место строгая дихотомия между реальным сектором и номинальным (т.е. деньги нейтральны и не влияют ни на выпуск, ни на занятость);

- роль государства в рыночной экономике незначительна.

3.2.6. Инфляция

Согласно распространенному определению, инфляция есть уменьшение покупательной способности денег в результате роста цен.[19]

Инфляция снижает реальную ценность финансовых активов с фиксированной номинальной ценностью: денег, облигаций, сберегательных счетов, страховых контрактов и пенсий. При росте цен все обладатели денежного имущества уплачивают обществу «процент» с него, равный темпу инфляции (инфляционный налог). Посредством этого налога можно финансировать значительную часть бюджетного дефицита.

Для общества в целом инфляция ведет к потере капитала (сокращению валютных резервов, обесценению капитала предприятий), а также перераспределению дохода, так как в результате инфляции население делится на две группы: в одной доходы немедленно повышаются вслед за повышением цен, во второй доходы повышаются со значительным опозданием.

Но дело не только в этом. Хотя инфляцию обычно измеряют изменение общего среднего индекса цен, само изменение среднего индекса цен не может объяснить инфляцию. На самом деле инфляция реально воздействует на экономику. Это означает: