Специальные валютные государственные облигации

Специальные валютные государственные облигации (АВМЕКАМ) номинальной стоимостью 100 долларов США выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан.

Цель выпуска - защита пенсионных активов накопительных пенсионных фондов.

Срок обращения пять лет.

«Правила выпуска, обращения и погашения специальных валютных и государственных облигаций со сроком об­ращения пять лет» утверждены постановлением Правительства Республики Казахстан от 5 апреля 1999 года N 363

Национальные сберегательные облигации

Национальные сберегательные облигации выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан в де­материализованной форме сроком обращения 364 дня (52 недели). Проценты по доходности выплачиваются еже­квартально.

Ноты Национального Банка Республики Казахстан.

Представляют собой инструмент денежно-кредитной политики, предназначенный для регулирования денежной массы в обращении.

Краткосрочные ноты со сроком погашения до 90 дней первоначально продаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются по номинальной стоимости. Выпускаются в бездокументарной форме с номинальной стоимостью 100 тенге, цена отсечения - минимальная дисконтированная цена. Удовлетворение заявок начинается с наименьшего дисконта и заканчивается при том дисконте, при котором исчерпывается объем эмиссии.

1.3.Становление и развитие рынка ценных бумаг в Казахстане

Рынок ценных бумаг в Казахстане на­чал формироваться в первой половине 1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для цен­тральных банков функции в пользу стан­дартных. В частности, Национальный банк стал предоставлять прямые креди­ты правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы.

В 1998 году прямое кредитование пра­вительства было полностью прекращено, а весь правительственный долг перед Национальным банком был переоформ­лен в специальные десятилетние облига­ции МЕАКАМ. Со своей стороны с 1994 года министерство финансов начало пе­реходить к неинфляционным методам финансирования дефицита бюджета - за­имствованию на внутреннем рынке путем выпуска ценных бумаг. Первыми ГЦБ были трехмесячные казначейские обяза­тельства. В течение первых 6 месяцев аукционы по ним проводились редко и нерегулярно, примерно один раз в месяц, но уже к концу года они стали проводить­ся еженедельно.

Сейчас частота проведения аукционов по размещению ГЦБ министерства фи­нансов увеличилась до 2-3 раз в неделю. Значительно выросли и объемы размеще­ния. Если не учитывать специальные цен­ные бумаги МЕАКАМ и АВМЕАКАМ, то их годовой выпуск увеличился с 1995 года по 2000 год более чем в 6 раз, с Т10,5 до Т61,2 млрд. В 1999 году в связи с апрельской девальвацией тенге интерес к тенговым ГЦБ упал. Министерство фи­нансов с целью поддержания рынка на­чало выпускать краткосрочные валют­ные ЦБ, а также осуществило выпуск специальных валютных облигаций АВ-МЕКАМ. В настоящее время краткос­рочные валютные ценные бумаги полно­стью погашены, а пятилетние были кон­вертированы в мае 2000 года в еврообли­гации.

Валютные ГЦБ не принесли их вла­дельцам каких-либо сверхдоходов. Они имели повышенную доходность только в период с апреля по июнь 1999 года (по 3-х месячным - по сентябрь). Период повы­шенной доходности затем сменился пе­риодом очень низкой доходности по при­чине стабилизации курса тенге, после чего их доходность стала сравнима с доходностью тенговых бумаг.

ГЦБ министерства финансов являются не только инструментом заимствования правительства на внутреннем рынке, но и инструментом регулирования денежной базы Национального банка на вторичном рынке. В связи с тем, что Национальный банк не может приобретать ГЦБ на пер­вичном рынке, а объем их на вторичном рынке пока очень невелик, то портфель ГЦБ Нацбанка недостаточен для целей регулирования денежной базы. Поэтому Национальный банк с 1995 года был вынужден выпускать свои ценные бума­ги - ноты.

Ноты Национального банка имеют ко­роткие сроки обращения - от 7 до 91 дня, достаточные для оперативного регулиро­вания денежной базы и поэтому они не конкурируют с ценными бумагами пра­вительства. В апреле 1999 года, в период введения режима свободно плавающего обменного курса, Национальным банком также выпускались валютные ноты, в том числе в разовом порядке специаль­ные ноты для защиты пенсионных акти­вов.

Увеличение объемов поступлений в рес­публиканский бюджет в 2000 году опре­делило относительно невысокую потреб­ность бюджета в заемных средствах, и в этом году впервые за годы существования рынка ГЦБ объем погашения ценных бумаг превысил объем их размещения. Кроме того, министерство финансов сни­зило объемы заимствования и увеличило сроки размещения государственных каз­начейских обязательств. Наблюдалась ус­тойчивая тенденция снижения уровня до­ходности на внутреннем рынке: только за 2000 год доходность по краткосрочным бумагам снизилась более чем в 2 раза.

Высокий уровень ликвидности на фи­нансовом рынке при значительном сни­жении чистой эмиссии ценных бумаг правительства привел к тому, что Наци­ональный банк для регулирования избыточной ликвидности банков был вынуж­ден в прошлом году увеличить выпуск тенговых краткосрочных нот более чем в два раза по сравнению с 1999 годом. Объем выпуска нот составил Т132,5 млрд., что привело к значительному увеличению доли нот НБК в структуре всех государ­ственных тенговых бумаг в обращении.

Рынок ГЦБ развивался не только в направлении количественного роста, за эти годы на нем произошли глубокие качественные изменения. Постоянно рас­ширяется спектр государственных цен­ных бумаг, увеличиваются сроки их об­ращения . Если в 1994 - 1996 годах эмити­ровались только краткосрочные бумаги (3-х, 6-ти и 12-и месячные бумаги), то с 1997 года эмитируются и среднесрочные дисконтированные и индексированные бумаги министерства финансов.

Начиная с 2000 года объем выпуска среднесрочных ценных бумаг стано­вится значительным и их выпуск дости­гает Т11,2 млрд., или 23,4 % от всего выпуска тенговых ГЦБ министерства финансов. С 2000 года регулярно вы­пускаются двух и трехлетние дисконти­рованные и индексированные по инф­ляции ценные бумаги, по которым отме­чается достаточно устойчивый спрос. Так, в 2001 году, несмотря на снижение доходности, по отдельным видам этих бумаг спрос превышал предложение более чем в 5-6раз.

В первом квартале текущего года ры­нок ГЦБ развивался достаточно дина­мично и характеризовался положитель­ными тенденциями: прекращен выпуск валютных ценных бумаг, удлиняются сроки выпуска тенговых инструментов и значительно снизилась доходной к ним. Стабильность обменного курса тенге способствовала существенному снижению инфляционных и девальвационных ожиданий инвесторов и повышению спроса на ГЦБ. В этих условиях возможным постепенное удлинение сроков заимствования и снижение доходности при первичном размещении и казначейских обязательств.