Другие характеристики срукткры вексельного оборота. Для организации рынка очень важна характеристика его “зернистости”,величины торгуемых партий, которая является для него типичной. По данным опроса Информационного комитета АУВЕР (февраль-март 1997), крупным событием на вексельном рынке считались сделки объемом свыше 20 млн. Рублей. Соответственно, сделки меньшего объема являлись для него рядовой деловой практикой.

Структура вексельной массы по ценам. В среднем, доходность по банковским векселям и , соответственно, дисконт к номиналу, с которым они реализуются, ниже, чем по корпоративным векселям ( что соответствует уровню риска). В 1996г. этот разрыв в доходности достигал величины в 100%, в следующем (1997г.) в связи с общим снижением доходности этот разрыв сократился.

В свою очередь существует разрыв между доходностью и дисконтами, с которыми реализуются векселя более надежных в финансовом состоянии банков - и менее надежных. Например, в марте 1997г. доходность к погашению ГКО составляла 35-40%, 3-6-месячных векселей Сбербанка - 35-40%, а векселей Московского национального банка - 55-65% .

По корпоративным векселям - помимо общих факторов, влияющих на их цены (динамика процента в хозяйстве, соотношение спроса и предложения на вексельное финансирование, финансовое состояние эмитента и т.д.)- влияют также а)"товарнос" наполнение векселя (возможность и условия получения против него продукции и услуг), б) "зачетные" цены (цены на продукцию по бартерным сделкам, а также при оплате продукции векселями, различные дисконты, которые предприягия устанавливают для разных серий векселей (пример- АО "Северсталь" в конце 1996г.), в) сроки поставки продукции при ее погашении векселями (пример - отгрузка Магнитогорским металлургическим комбинатом, Северсталью продукции в течении 2 месяцев после предъявления векселя к погашению), г) уровень "денежного сопровождения" векселя при его предъявлении в оплату продукции предприятия, его выпустившего, и т.д.

2.2. Инфрасруктура вексельного рынка

Торговлю векселями трудно жестко формализовать. Торговать векселем через организованную биржу трудно, это потребует очень больших затрат.

Во-первых, возникают риски подделки векселей, и не каждая биржа будет предоставлять гарантии подлинности векселей.

Во-вторых, векселя надо будет где-то хранить, для чего придется создать мощные депозитарные центры.

В-третьих, сделки с векселями инициируются участниками рынка, каждый из которых имеет свои подходы к риску вложений. А через организованную биржу будет происходить слишком жесткая фиксация условий торговли.

Векселя торгуются через банки и так называемые вексельные площадки, но сделки заключаются по телефону с последующим подписанием договора. Заявки операторов вексельных площадок носят индикативный характер, они не означают, что контрагент не откажется от сделки .

Участники рынка. По оценкам специалистов, в 1997 году профессионально работали с векселями около 400-500 финансово-инвестиционных компаний и банков. По сравнению с 1996 годом их число сократилось, хотя и ненамного. Но изменился их качественный состав: половина мелких и сркдних брокерских фирм в ходе конкурентной борьбы либо перестали существовать, либо переориентировались на другие секторы финансового рынка.

В декабре 1997 г. основными участниками вексельного рынка были крупные инвестиционные компании и банки. Первые выполняют роль посредников по скупке векселей (и банковских и корпоративных), одновременно осуществляя портфельные инвестиции на рынке долговых обязательств. Вторые, действуя аналогично, часто выступают еще и как эмитенты векселей.

В этом же году наряду со столичными появилось немало сильных региональных финансовых центров, специализирующихся на работе с долговыми обязательствами.

Другая большая и растущая группа участников рынка – производственные и сбытовые предприятия. Они являются первыми поставщиками корпоративных векселей на вторичный рынок: за оказанные услуги или поставленную продукцию эмитенты часто расплачиваются векселями, которые векселедержатель пытается реализовать, не дожидаясь срока погашения. Они же выступают и как конечные потребители векселей, если в их производстве используется продукция соответствующих эмитентов. В обоих случаях возникает спрос на услуги профессиональных посредников – финансовых структур.

Наибольшую долю в данной группе составляют предприятия, связанные с производством, потреблением и торговлей нефтепродуктами. Также множество участников дал рынку Газпром.

Вексельные торговые площадки.

По имеющимся сведениям, наиболее крупные торговые площадки существуют в банках «Российский кредит», «Международная финансовая компания», а также в компании «Диалог-оптим».

Вексельные информационные системы.

Публикация списков предложений на покупку и продажу векселей поддерживают информационные системы «Финмаркета», АК&M, Клуба профессиональных участников вексельного рынка. Известна попытка создания Вексельной информационной системы (ВИС) под эгидой ФКЦБ.

Начиная с 1997 г. качество и обьем информации заметно возрасли, хотя еще слабо представлена новостная и аналитическая информация. В конце 1997 – начале 1998 гг. более внимательными к вексельному рынку стали государственные органы и крупные инвесторы, в том числе иностранные. Это выразилось в проведении нескольких общероссийских конференций и семинаров, посвещеных проблемам рынка. Совершенствовалось правовое обеспечение последнего.

Вексельные ассоциации

Ассоциация участников вексельного рынка . Создана в октябре 1996г. с целью разработки правил и стандартов деятельности на вексельном рынке, контроля за их соблюдением, создания вексельных информационных систем, представительства интересов членов ассоциации, создания третейских судов, организации торговли векселями, подготовки специалистов в области вексельного обращения и т.д. Имеет более 180 членов, примерно 60% членов- банки. В качестве членов выступают несколько бирж и банковские ассоциации. Ассоциация работает в тесном сотрудничестве с Банком России. Председатель Наблюдательного Совета - Председатель ФКЦБ, Председатель Cовета АУВЕР- Зам. Председателя Банка России. Имеет региональные представительства на крупнейших региональных рынках.Осуществляет пилотный проект вексельного депозитария (Новосибирск, Сибирская межбанковская валютная биржа), проекты создания вексельной информационной системы (в сотрудничестве с Ассоциацией защиты информационных прав инвесторов), развертывания сети третейских судов (в сотрудничестве с Межбанковским финансовым домом), подготовки стандартов вексельного рынка.

Клуб профессиональных участников вексельного рынка. Созадан в начале 1997г., в своей дсятельности болсе ориентирован на Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Обьединяет 10 участников вексельного рынка, в т.ч. 1 банк. Поддержнваст вексельную страницу в Интернет.