· Муниципальные векселя. Для региональных правительств векселя до марта 1997 г. (выход в свет Федерального закона от 11.03.97, запрещающего выпуск векселей субъектами РФ и муниципальными образованьями, кроме случаев, специально предусмотренными федеральными законами) являлись:

1. частными деньгами, возмещающими нехватку денежных средств в обращении;

2. финансовыми ресурсами, восполняющими дефицит доходов регионального бюджета и дефицит федеральных средств;

3. соответственно, инструментами финансирования регионального хозяйства и формирования доходной базы бюджета в замещение реальных денег;

4. средствами низкопроцентного вексельного кредитования из регионального бюджета;

5. и др.

· Федеральные обязательства в форме векселей (цели использования - аналогичны регионам и, кроме того, секьюритизация проблемных долгов). Федеральный Закон от 11.03.97 запретил Российской Федерации обязываться по векселям, кроме случаев, установленных специальным законодательством.

· Существует также довольно обширный, хотя и мало изученный рынок векселей физических лиц (оформление банковских и частных ссуд, секьюритизация проблемных долгов).

· Любые виды векселей, обладающие широким хождением, активно используются:

1. в качестве платежного средства в «черном» и «сером» обороте в качестве суррогата наличности (реальная рублевая наличность является более «дорогими», дефицитными и подлежащими более жесткому контролю деньгами, кроме того, в силу более крупных номиналов, льготного налогового режима векселя более удобны в оптовых неофициальных расчетах по поставкам товаров);

2. для получения прибыли от выпуска фальшивых векселей, в т.ч. векселей от имени известных эмитентов, «зеркальных» векселей-двойников (легкость подделки, отсутствие государственной регистрации и публично раскрытой информации о выпущенных векселях, неурегулированных информационных требований к лицам обязанным по векселям, процедур сверки и контроля).

2.1.2.Объемы выпуска векселей

Существуют методологические сложности в оценке объемов выпуска векселей, сводимые к следующему.

Государственной регистрации выпуска векселей не существует. Открытая статистическая отчетность по этому вопросу публикуется только Банком России (выпуск банками векселей и объемы их учета). Источники Госкомстата РФ (сводные бугалтерские балансы по отраслям народного хозяйства в открытой печати не публикуются). Приводимые экспертные оценки являются разновременными, хотя порядок цифр в них примерно совпадает.

Вместе с тем приведем наиболее известные экспертные оценки, а также данные относящиеся к одельным сегментам вексельного рынка.

По мнению А.С.Колесникова (Зам. Пред. ФКЦБ, выступление на конференции “Вексельный рынок России”, 11.02.97), объем векселей, находившихся в обращении – 300-350 трлн. рублей, В.А.Тарачева (Государственная Дума, конференция "Вексельный рынок России", 11.02.97) на рынке находилось векселей на суммы в сотни триллионов рублей (до денаминации).

К характеристике объемов вексельного обращения относится и то, что по различным оценкам предприятия получают за свою продукцию от 5 до 30 % денежными средствами, остальная часть расчетов - за счет бартера и использования векселей (см., например, "Экономика и жизнь", 1997, №1, выпуск "Оптовый рынок") . При этом на векселя приходится не менее 20 % от общего объема расчетов.

Из этого следует, что в конкретной финансовой ситуации, сложившейся в России, объем Из этого следует, что в конкретной финансовой ситуации, сложившейся в России, обьем вексельной массы должен быть сопоставим с величиной денежной массы, находящейся в обращении (при этом должна быть сделана скидка не менее чем 50% на прямой бартер). В этом же убеждает и чрезмерно низкий уровень монетизации ВВП (12-15 % ВВП), что является экстремально низким уровнем для любой экономики, тем более индустриальной.Соответственно, если принять, что необходимый объем монетизации не должен (или не может) быть в любой, а тем более в индустриальной экономике меньше 25-30% ВВП (в 1995г. США- 58,5%, Германия- 73,7%, Франция- 92%, Великобритания- 104,3%, Япония- 117%, Корея- 43,8%, Таиланд- 91,9%, Малайзия-106,9%, Индонезия в 1992 г.- 31%), то объем выпуска денежных суррогатов (векселей, плохих денег), восполняющих дефицит "хороших" денег, должен быть соизмерим с величиной денежной массы, за вычетом скидки на прямой бартер, не обслуживаемый деньгами, примерно на 50%. М2 к апрелю 1997г. составляла более 320 трлн. рублсй, следовательно, объем вексельной массы мог составлять 150-160 трлн. рублей.

Об объеме векселей, находящихся в обращении, адекватном 150- 160 трлн. рублей, свидетельствуют и данные об отдельных компонентах вексельной массы. Например, размерность эмиссии банками векселей составляла примерно 30 триллионов рублей (на начало 1997г.- более 28 трлн. рублей, по данным Банка России), объем векселей, выпущенных субъектами РФ к началу 1997г. (и после их запрещения замещенных векселями уполномоченных организаций)- не менее 50 трлн. рублей (Эксперт, 1997, №8), количество обращающихся векселей Финансового энергетического союза - 33 трлн. рублей (Финансовые известия, 5.06.97).

Объем векселей Минфина РФ в переоформление задолженности АПК - до 25 трлн. рублей, объем вексельного кредитования банками предприятий под гарантию Минфина РФ в 1996 г.- 40 трлн. рублей (Б.И.Златкис, конференция "Вексельный рынок России", 11.02.97)

Вместе с тем по итогам опроса, проведенного в сентябре 1997г. среди наиболее известных специалистов, работающих на вексельном рынке, объем вексельного оборота к осени 1997 г. уменьшился (в частности, за счет облегчения денежной политики Банка России).

Причины взрывного роста выпуска векселей.

Возможно указать на следующие основные причины:

· чрезмерно жесткая денежная политика в течение 1995-1996 гг. Экономика недофинансирована, в ней существует "физическая" нехватка денежной массы для обслуживания нормального хозяйственного оборота, масса денег в обращении меньше ее необходимого размера. Отношение М2/ВВП составляет в России примерно 12-15% (в начале 90-х гг. - около 40 %), в то время как в странах "большой семерки" – 60-100 %, в развивающихся странах с быстрыми темпами экономического роста 40-60%. В быстро растущем Kитае насыщенность хозяйственного оборота денежными ресурсами достигает 80%. Отсюда - взрыв неплатежей, бартера и всe возраставшая в 1995-96 гг. роль векселя как денежного суррогата и расчетного инструмента.

· значительная доля "серого" и "черного" оборота, неучтенных продукции и услуг ( по оценкам Госкомстата ("Ваш партнер", 1997. №№ 3,6) она составляла 20 % ВВП, по заработной плате- 11 % ВВП). Отсюда- широкое использование векселя в качестве суррогата наличности и оптового денежного инструмента для обслуживания неучтенных сделок и неофициальной оплаты труда.

· чрезмерно тяжелая налоговая нагрузка. По налоговой нагрузке (примерно 35% ВВП в 1996 г.) Россия заведомо попадает в группу депрессивных стран. Если бы азиатские страны (данная нагрузка в среднем 20 % ВВП) создали такой налоговый пресс, они никогда бы в 2-5 раз не опережали бы по темпам развития индустриальные страны. Соответственно, отсюда - массовый выпуск векселей для "оптимизации налогообложения", т.е. для использования его в законных схемах ухода от налогов.