0дин из возможных способов осуществления этого варианта состоит в привлечении резервов посредством займа у другого банка. Рынок, на котором банки предоставляют свои резервы в форме краткосрочных ссуд другим банкам, известен как рынок федеральных фондов. Ставка ссудного процента, взима­емого по этим ссудам, именуется ставкой процента по федеральным фондам. Ежедневный объем операций на данном рынке, где предоставляются «24-ча­совые» ссуды, достигает миллиардов долларов.

Кроме того, банки могут получать резервы путем займа у ФРС через так называемое «учетное окно» (Не следует понимать это выражение буквально, так как в действительности оказание такого рода услуг возложена на один из отделов региональных Резервных банков, который, конечно, не является окном в прямом смысле слова.) Банки обращаются к ФРС за займами в двух различных ситуациях. Наиболее часто они получают краткосрочные ссуды, чтобы привести в порядок свои резервы, если неожиданные изъятия депозитов привели к падению резервов ниже установленного обязательного уровня, Подобного рода адаптационные займы, как их принято называть, подвержены административным ограничениям. ФРС не поощряет практику предоставления займов тем банкам, частота и размеры использования ссуд которыми чрезмерно велики. Чем чаще некий институт обращается за займами через учетное окно, тем более жестким становится давление административных ограничений, пре­пятствующих предоставлению ссуды. В тех случаях, когда банки захотят увеличить свои резервы по той простой причине, что они обнаружили воз­можности выгодного предоставления ссуд,им будет рекомендовано использо­вание иных источников денежных средств, например, привлечение до­полнительных депозитов.

Помимо предоставления краткосрочных адаптационных займов через учет­ное окно, ФРС иногда осуществляет долгосрочное кредитование на особых условиях. Это могут быть, например, ссуды мелким банкам для удовлетворения их дополнительных сезонных потребностей в денежных средствах. Иногда также ссуды предоставляются банкам, оказавшимся в сложном финансовом положении и нуждающимся в помощи для приведения в порядок своего

баланса

Ставка ссудного процента, которую ФРС назначает по ссудам, предостав­ляемым через учетное окно, называетсябанковской учетной ставкой. Она представляет собой второй инструмент политики, который используется для осуществления контроля за предложением денег. Если ФРС считает необ­ходимым создать благоприятные условия для увеличения объема займов через учетное окно («дисконтных займов»), она понижает уровень банковской учет­ной ставки. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента по займам на рынке федеральных фондов, денежные издержки, сопряженные с привлечением средств путем займов через учетное окно, уменьшаются по сравнению с соответствующими издержками получения ссуд у других банков. Естественно, объем дисконтных займов при этом увеличивается. Однако такое расширение имеет некий предел, по достижении которого банки откажутся от дальнейших займов через учетное окно даже в том случае, когда уровень банковской учетной ставки будет значительно ниже ставки процента по займам на рынке федеральных фондов. По мере расширения объема дисконтных займов наступает момент, когда альтернативные издержки, обусловленные жесткостью вводимых ФРС административных ограничений (против злоупотребления бан­ками дисконтными займами), возрастает настолько, что полностью нейтрализу­ют преимущества низкого уровня процентной ставки при получении ссуд через учетное окно. Поэтому банки обращаются за займами через учетное окно только до того момента, пока не установится равенство между полными издержками, сопряженными с привлечением через учетное окно каждого дополнительного доллара (включая как явные, денежные издержки, опреде­ляемые уровнем банковской учетной ставки, так и альтернативные издержки, обусловленные ужесточением административного давления), и ставкой ссудного процента по займам на рынке федеральных фондов. Если банковская учетная ставка изменяется относительно ставки процента по займам на рынке феде­ральных фондов, то требуется только сравнительно незначительное изменение величины дисконтных займов для достижения этой точки.

Если ФРС считает необходимым сократить объем займов через учетное окно, она повышает уровень банковской учетной ставки. Когда последняя поднимается выше ставки ссудного процента на рынке федеральных фондов, займы через учетное окно, становятся менее привлекательным источником пополнения денежных средств.

Денежные средства, которые банки предоставляют друг другу в форме ссуд через рынок федеральных фондов, не оказывают никакого воздействия на величину суммарных банковских резервов; путем такого рода займов резервы движутся по кругу, переходя со счетов одного банка на счета другого. Денежные средства, взятые в ссуду через учетное окно, представляют собой чистые дополнительные резервы. Они образуют основу процесса мультипликативного расширения депозитов аналогично резервам, вводимым в банковскую систему путем покупок на открытом рынке. Поскольку эта форма займов воздействует на объем резервных депозитов, изменения уровня банковской учетной ставки дают в руки ФРС еще один инструмент управления величиной денежной массы. Повышение уровня банковской учетной ставки сокращает объем резер­вов, привлекаемых за счет займов и, следовательно, имеет тенденцию умень­шать величину денежной массы. Понижение же уровня учетной ставки спо­собствует росту объема резервов, привлекаемых за счет займов, создавая предпосылки для расширения денежной массы.

Изменение нормы обязательных резервов представляет собой третий инстру­мент денежной политики, который может использовать ФРС для контроля за предложением денег. Таким образом, понижение нормы обязательных резервов увеличит объем той денежной массы, которую может поддерживать некоторое количество резервов, а повышение этой нормы сократит количество долларов денежной массы, которое приходится на некоторое данное количество резервов.

Хотя изменение нормы обязательных резервов никогда не использовалось для целей текущего контроля за предложением денег, ФРС иногда варьировала эту норму. Происходило это в тех случаях, когда ФРС имела решительные намерения добиться сдвига в сторону расширения или сжатия объема пред­ложения денег. Например, в период тяжелого экономического спада 1974 — 1975 годов ФРС трижды понижала свои требования к величине обязательных резервов.

Закон о контроле за денежным обращением 1980 года расширил сферу распространения нормы обязательных резервов, устанавливаемой ФРС. До того как был принят этот закон, ФРС могла требовать соблюдения указанной нормы только у коммерческих банков, входящих в ее структуру. В настоящее время ФРС может устанавливать требования, которые касаются резервного покрытия трансакционных депозитов, для всех депозитных институтов, за исключением лишь самых мелких. Согласно закону, ФРС может регулировать величину нормы обязательных резервов в пределах от 8 до 14 процентов для финансовых институтов, суммарное количество трансакционных депозитов которых превышает некий установленный уровень. Кроме того, при опреде­ленных условиях она может налагать дополнительные обязательства по резер­вному покрытию трансакционных депозитов. Помимо этого, она может обязать финансовые институты, размер активов которых превышает определенную величину, соблюдать требования обязательных резервов для неличных срочных вкладов и некоторых других категорий пассивов путем установления обяза­тельных резервов по ним в пределах от 0 до 9 процентов.