§ 2. Валютные курсы

Одним из важнейших элементов любой валютной системы яв­ляется валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой. Существует 3 режима ус­тановления валютных курсов:

— на основе золотых паритетов (при золотом стандарте);

— система фиксированных курсов валют;

— система плавающих курсов валют, колеблющихся в зависи­мости от спроса и предложения.

Золотой стандарт имел своим следствием твер- Золотой дый курс валюты. Он основывался на соотно- стандарт шении золотого содержания денежных единиц, т.е. на золотом паритете (лат. parity — равенст­ во). Так, если золотое содержание английского фунта стерлингов составляло 1/4 унции золота (1 тройская унция равна 31,1 г), а

_Раздел IV. Международные экономические отношения

доллара США — 1/20, то их валютный курс составляя 1 фунт стерлингов равен 5 долларам. Золотое содерз до октября 1917 г. равнялось 0,774232 г.

Таким образом, валюты, привязанные к золоту, а < золота в валютах не менялось до 1914 г., соотнесt другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютяс от паритета было очень незначительным (+/—%), в : называемых «золотых точек», определяемых расходами поЦ портировке золота за границу.

Золотой стандарт, по сути, выступал автоматичео тором мирового рынка. Обязанность государственных обменивать бумажные деньги на соответствующее ко лота не позволяла бесконтрольно увеличивать мае! нога обращения и стимулировать инфляцию. Однако ческие и политические причины, в частности первая война, сделали невозможным ее поддержание. После: ровой войны многие государства делали попытки стандарт. Так, Англия ввела в 1925 г. обмен валюты на став неплатежеспособной, в 1931 г. отменила его. Пс мического кризиса 30-х годов практически все отошли от золотого стандарта.

В 30-х годах международная валютная система ряд блоков (стерлинговый, долларовый, блок франка в I время второй мировой войны международные расчеты' основном клиринговый характер. При двухстороннем две стороны договариваются о взаимном погашении товары и услуги. При многостороннем клиринге актив < ны по отношению к другой может быть использован для) ния пассива по отношению к третьей. В большинс этот период были введены валютные ограничения. После окончания второй мировой предпринята попытка преодолеть ои военного периода, найти взаимоприе» шения по регулированию валютной состоявшейся в 1944 г/в г. Бретгон-1 конференции были приняты; глашения, которые легли в основание i валютных отношений, получившей название «бреттон-1

Данная система не имела резкого отличия от золе дарта. В основе ее лежал золотовалютный стандарт, где ве резервов выступали золото и доллары. Страны, соглашение, зафиксировали курсы своих валют в дс

Глава 21. Международная валютная система и валютный курс _

золоте. Доллар был увязан с золотом (35 долл. за 1 унцию золота) и признавался основной резервной и расчетной валютой.

Страны — члены Международного валютного фонда (МВФ), который был создан на этой конференции вместе с Международ­ным банком реконструкции и развития (МБРР), обязывались под­держивать курсы своих валют на уровне фиксированных парите­тов, регулируя отклонения через валютную интервенцию, куплю-продажу иностранной валюты, в основном доллара. США взяли на себя обязательства по размеру бумажного доллара на золото по фиксированному содержанию для центральных банков других стран.

Бреттон-Вудская система была призвана компенсировать от­сутствие свободного обмена валют на золото. Она усиливала сте­пень воздействия регулирующего начала в стихийно-рыночном характере международных расчетов. Однако предусмотренная в ней система коллективной защиты фиксированных паритетов мог­ла существовать пока доллар, будучи резервной мировой валютой, был столь же устойчивым обеспечением, как и золото. Коллек­тивная зашита стабильности валютных курсов при неустойчиво­сти доллара повышала уязвимость национальных экономик от независящих от них факторов. После официального прекраще­ния обмена доллара на золото (1971 г.) фиксированные курсы валют уступили место плавающим. Эти изменения в междуна­родной валютной системе были юридически закреплены в согла­шении, подписанном в 1976 г. в Кинстоне (Ямайка), отражены в пересмотренном уставе МВФ.

В условиях плавающих курсов валютный курс, Плавающие как и всякая другая цена, определяется рыноч-курсы валют ными силами спроса и предложения. Значитель­ные колебания под воздействием спроса и пред­ложения характерны для валют­ных курсов как сильных, так и слабых валют. Проиллюстриро­вать установление валютного курса можно* помощью изве­стного графика (рис. 21.1). от­ражающего взаимодействие спроса и предложения.

Размер спроса на иностран­ную валюту определяется по­требностями страны в импор­те товаров и услуг, расходами туристов, разного рода плате-

_Раздел IV. Международные экономические отношения

жами, которые обязана производить страна и т.п. ложения валюты будут определяться объемами экспор займами, которые страна получает, и т.п.

Разумеется, констатация того факта, что курс руется под воздействием спроса и предложения сама по а ло что говорит о реальных процессах, влияющих на соотношения. На спрос и предложение иностранной следовательно, на валютный курс прямо или косвен! вся совокупность экономических отношений страны, ренних, так и внешних.

Среди факторов, непосредственно влияющих на j валют, можно назвать такие, как национальный доход издержек производства; реальная покупательная спс нег и уровень инфляции в стране; состояние платежног влияющего на спрос и предложение валюты; уровень ставок в стране; доверие к валюте на мировом рынке и • Установившиеся обменные курсы или; Котировка валют систематически публикуют пери валют издания, специализирующиеся на

экономических проблем. При этом мог ся сведения о прямой и обратной котировке. При пря ровке единица иностранной валюты выражается в ной. Например, курс американского доллара < В случае обратной котировки выражают единицу на валюты в иностранной. В нашем примере 1 руб. = 0,1 * В рыночных валютных котировках также могут курс покупателя и курс продавца, курсы по сделкам условиями и сроками. Разница между курсом по* сом продавца (спрэд или маржа) дает доход банку. С ния сроков и условий сделки, различают курс по i кам (курс спот или курс телеграфного перевода) и курса по так называемым форвардным операциям. Форвардш ции, осуществляемые на фьючерсных (срочных) рынках,.; ки на определенный период. Поскольку в течении этого! могут происходить колебания валютных курсов, призван покрывать валютный риск. В силу этого он от курсов валют с немедленной поставкой.