В течение 1994-1997 г.г. в Армении основным источником покрытия дефицита текущего и капитального счетов, а также пополнения государственных резервов явились кредиты, полученные от международных финансовых организаций (Международный валютный фонд, Международный банк, Европейский банк реконструкции и развития). В последние годы увеличилось значение двухсторонних кредитов и торгового финансирования.

Согласно данным МВФ в течение 1994 - 1996 г.г. в валовом финансировании 26% составило участие международных финансовых организаций, тогда как другие источники финансирования (двухсторонние и торговые кредиты) составили 15%. В течение первых трех кварталов 1997 г. Эти показатели соответственно составили 24% и 19%.

Увеличение дефицита текущего и капитального счетов привело к увеличению внешнего долга. Внешний государственный долг (включая внешние обязательства и внешние государственные гарантии правительства РА и центрального банка) в конце 1997г. составил 694,25 млн. долларов. Ожидается, что в конце 1998 г. он составит 840 млн. долларов. Начиная с 1991г. средний годовой рост внешнего долга составил чуть больше 100 млн. долларов. Соотношение внешнего государственного долга и ВВП в 1994г. было 30%, а в конце 1997г. более чем 40%. Источником внешнего финансирования явились международные финансовые организации, их доля во внешнем долге составила 61,3%. В 1998г. существенных изменений не предвидится. Обязательства по отношению к основному кредитору (Международный банк, в частности Международный фонд развития) составили 250 млн. долларов, что составляет 36% от общего долга. В течение последних лет во внешнем долге увеличилась доля от льготных кредитов и в 1996г. это составило 39%. Ожидается, что в 1997 будет 83% а в 1998г - 80%. Это относится как к двухсторонним, так и к многосторонним кредитам.

Денежные и другие макроэкономические счета

Учреждения в рамках денежно-финансовой системы, подразделяются на два проспекта: денежно-финансовые органы и коммерческие банки. К финансовым органам обычно относится центральный банк в качестве учреждения, выпускающего валюту, хранящего внешние национальные резервы, получающего кредиты для целей платежного баланса и руководящего денежно-финансовой системой; если некоторые из этих функций выполняются другими государственными органами, то счета этих органов, в принципе, должны быть объединены со счетами центрального банка.

Типичный коммерческий банк получает средства из депозитов, обычно переводимых чеком или другими способами при расчетах по обязательствам вкладчика, а также от центрального банка и/ или внешних кредитов. Эти средства главным образом используются для представления займов.

Денежная статистика получается сведением данных на трех различных уровнях: это активы и пассивы денежно-финансовых органов, активы и пассивы коммерческих банков, и, наконец, обзор состояния денежной сферы. Последний является суммарным представлением сводных балансовых отчетов всей банковской системы за вычетом всех банковских операций.

Главной целью составления обзора состояния денежной сферы является анализ финансовых агрегатов, на которые играют важную роль в определении объема производства, цен состояния платежного баланса. Бюллетень состояния денежной сферы подчеркивает, что обязательства банковской системы перед частным сектором и государственными предприятиями - т. е. денежная масса, состоящая из наличных денег в обращении, депозитов и других инструментов, выпускаемых банковской системой, - соответствуют сумме чистых заграничных активов (оцененных в местной валюте) и чистого внутреннего кредита, предоставленного банковской системой:

M = FA + DC (10)

где

M = пассивы банковской системы (денежная масса)

FA = чистые заграничные активы банковской системы, включая

чистые международные резервы государственного сектора

DC = чистый внутренний кредит, предоставляемый банковской

системой, включая другие статьи (чистые).

Каждая операция банковской системы с заграничными активами должна быть соответственно введена в платежный баланс и отражена либо в общем, балансе, либо над чертой в счете движения капитала. А именно, изменение чистых заграничных активов должно быть равно (1) изменению чистых международных государственных резервов, как это отражено общем балансе; и (2) изменению чистых иностранных активов банковской системы, не включенных в определение официальных резервов, отраженных в счете движения капитала.

Для согласования изменений в чистых заграничных активах, отраженных в платежном балансе, и соответствующих запасов чистых заграничных активов, следует принимать во внимание изменения стоимостной оценки (в местной валюте) в обзоре состояния денежной сферы активов и пассивов, оцененных в иностранной валюте, в результате колебаний валютного курса. Например, изменение валютного курса отразится на стоимости чистых заграничных активов в обзоре состояния денежной сферы. Так как это изменение не влияет на денежные показатели, то будет сделана соответствующая запись в других статьях (чистых). Счета платежного баланса, с другой стороны, не будут содержать оценки изменения стоимости, за исключением случаев, когда они составляют в местной валюте, кроме изменений стоимости резервов, вызванных изменениями валютных курсов между расчетной валютой и валютами, в которых оценены резервы.

Взаимодействие между состоянием денежной сферы, зарегистрированным в обзоре, и счетами национального дохода и продукта не подчиняется напрямую бухгалтерским тождеством. Скорее, их взаимоотношения отражают динамические связи, т.е. реакцию составных частей счетов национального дохода и продукта (таких, как потребление или инвестиционная деятельность) на изменения важнейших компонентов денежной сферы (таких, как внутренний кредит или денежная масса). Более того, изменения в объеме производства и расходах повлияют на счет текущих операций платежного баланса, что в свою очередь, приводит к изменениям чистых заграничных активов, тем самым компоненты, регистрируемые обзором, оказывают эффект вторичной "обратной связи".