Если попытаться оценить инвестиционный эффект от снижения налогов, обратившись к основному тождеству национальных расчетов в открытой экономике[3], то получим, что в данном случае будет справедливо следующее утверждение (первый случай): ставка налогообложения, при которой достигается максимальный уровень инвестиций, меньше ставки, обеспечивающей максимальную собираемость налогов. Для того чтобы добиться увеличения инвестиций за счет одновременного использования бюджетных ресурсов государства и частного капитала, следует действительно снизить ставку налогообложения ниже уровня, который является оптимальным для обеспечения наполняемости государственного бюджета. Однако при этом важно не переступить границу, за которой наступает обратный эффект.

В другом случае работает, по сути, простой принцип: чем меньше налоги, тем, теоретически, больше инвестиции в экономику. Понятно, что речь идет в данном случае преимущественно об одном источнике инвестиций – частном капитале.

Первый из двух рассмотренных случаев характерен для смешанной макроэкономической модели, в которой наряду с частным сектором активную роль в осуществлении инвестиций играет государство. Второй – показателен в большей степени для экономической системы, в которой подавляющая часть инвестиций приходится на долю частного (в том числе иностранного) капитала. Таким образом, возможный инвестиционный эффект от снижения налогов зависит существенно от модели экономического развития, которая будет взята на вооружение правительством.

Следует ещё раз подчеркнуть, что снижение налогов является в любом случае лишь необходимым, но ещё далеко не достаточным условием для увеличения инвестиций. Также от государства потребуются дополнительные меры по увеличению собираемости установленных налогов, стимулированию внутренних сбережений и репатриации вывезенных капиталов, привлечению иностранных инвесторов и предоставлению им необходимых гарантий, а также по установлению более эффективного контроля над вывозом капитала за пределы страны. Кроме того, следует помнить о необходимости "удержания" ставки банковского процента от существенного роста при одновременном сдерживании инфляционных процессов, сопутствующих снижению налогов.

Хотя все вышесказанные замечания достаточно прозрачны и, вообще говоря, даже банальны по своей экономической сути, без их учета снижения общего уровня налогообложения, которое в нынешних условиях, безусловно, необходимо, вряд ли принесет желаемые результаты, по крайней мере, в инвестиционной сфере. Вместе с тем, меры по снижению налогов не должны исключать применения зарекомендовавших себя в мировой практике специальных инструментов налогового стимулирования.

К другим факторам, влияющим на привлечение прямых иностранных инвестиций, также относятся[4]:

· географическое распределение ресурсов и рынков;

· конкуренция цен на ресурсы (рабочая сила, сырье и пр.);

· долгосрочный потенциал и размеры рынка;

· политическая стабильность;

· политический либерализм;

· стабильная правовая система;

· развитая инфраструктура;

· социально-культурная близость.

Первые три фактора попадают в первую из выделенных выше основных групп, следующие пять – во вторую группу.

Согласно, например, исследованию РЕЦЭП[5], иностранные компании в России привлекает (в порядке уменьшения привлекательности): величина рынка сбыта; квалифицированная рабочая сила; низкие издержки на оплату труда (по сравнению с развитыми странами).

Серьезным недостатком является то, что доля экспорта у иностранных предприятий, производящих продукцию в России, составляет всего лишь 7 %. В других странах – основных реципиентах прямых иностранных инвестиций особо поощряется создание предприятий, чья деятельность главным образом ориентирована на экспорт, что приводит к экспортной специализации предприятий с иностранными инвестициями.

Важно отметить, что рост потребительского спроса невозможен без роста основного источника доходов населения – заработной платы. С течением времени неизбежен рост заработной платы и, следовательно, издержек иностранных компаний, в результате чего в условиях более медленного роста потребительского спроса (по данным Госкомстата расходы россиян составляют более 80 % их заработной платы) доходность от создания новых предприятий в России может уменьшаться.

Если представить краткую хронологию развития инвестиционного рынка в нашей стране, то 1995-1997 гг. характеризовались как "открытие" России для мирового финансового рынка, что вызвало не только значительный приток портфельных иностранных инвестиций (главным образом в сектор государственных ценных бумаг), но и резкий прирост вложений иностранных компаний в российскую экономику, который определялся участием иностранцев в сделках по продаже акций крупных компаний. Пример – АО "Связьинвест" в 1997 г.

1998 г. резкое снижение цен на рынках корпоративных ценных бумаг воспрепятствовало продолжению практики приватизации крупных объектов государственной собственности и тем самым лишило иностранных инвесторов одного из способов вложения средств в Россию. Это не помешало притоку прямых иностранных инвестиций в 1999 г. Девальвация рубля освободила рыночные ниши, ранее занимаемые импортными товарами, и, как известно, по многим факторам (в т.ч. и курс доллара) выгодным стало производство товаров в России, чем их импорт.

В 1999 г. эффект девальвации и рост цен на нефть на мировых рынках стимулировали экономический рост, на фоне которого возобновились экономические реформы, в частности, была принята первая часть Налогового кодекса. В связи с этими изменениями в 2000 г. и особенно в конце года нестабильность среды принятия экономических решений усилилась.

Далее мы предлагаем рассмотреть хронологию движения прямых иностранных инвестиций в Россию за 2000 и 2001 гг.

Прямые иностранные инвестиции в Россию в 2000 году.

По официальным данным Госкомстата[6] по состоянию на конец 2000 г. (за 1991 – 1999 гг. и 2000 г.) накопленный иностранный капитал в экономике России составил 32,0 млрд. долларов США. Доля прямых иностранных инвестиций (ПИИ) составила 50,4 %; портфельных – 1,6 %; прочих – 48,0 %.

В 2000 г. объем поступившего иностранного капитала составил 114,6 % от объема предыдущего года, или 11,0 млрд. долларов США.

Т а б л и ц а 3.

Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор экономики России по видам (включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США)