Денежное обращение и типы денежных систем
Считается, что надежные финансовые активы приносят более низкие ожидаемые доходы, чем активы, связанные с риском. А самыми надежными активами являются деньги М1, которые включают финансовые активы М0 (наличные деньги в обороте) плюс депозиты до востребования. В структуре совокупной денежной массы (М4) Республики Беларусь на 01.12.1999 г. денежный агрегат М0 составлял 16,2%, а денежный агрегат М1 - 46,4% (табл.1); кроме того, наблюдаются следующие тенденции:
• сокращается как доля наличных денег в обороте (денежный агрегат М0), так и доля депозитов до востребования в рублях, а значит, и доля денежного агрегата М1;
• сокращается доля срочных депозитов в рублях и доля денежного агрегата М2
• сокращается доля агрегата М3
• увеличивается доля депозитов в иностранной валюте, что подтверждает вывод о долларизации экономики;
• уменьшается доля депозитов населения ~ рублевых и инвалютных (на 1.12 1999 г. она составила всего 18,8%);
• активная совокупная денежная масса (наличные деньги в обороте + депозиты до востребования в рублях и иностранной валюте) в структуре совокупной денежной массы является относительно стабильной.
Так как удельный вес денежного агрегата М1, в Республике Беларусь не высок, то осторожный инвестор, вероятно, будет иметь разнообразный портфель с финансовыми активами М1, и часть рисковых активов. Такое предположение подтверждается и тем, что спрос на деньги зависит от ожидаемых доходов по другим финансовым активам и от степени риска при ожидании доходов по этим активам.
Количество денег, накапливаемых в соответствии с трансакционным мотивом и мотивом предосторожности, будет оставаться постоянным, пока постоянна денежная масса в обращении. Большее предпочтение ликвидности приводит к уменьшению скорости обращения денег, так как большее количество денег удерживается вне обращения на более длительные периоды. Только в этом случае в произведении (М • V) мы можем ожидать, что увеличение М будет в некоторой степени скомпенсировано уменьшением V.
Таблица1
Структура совокупной денежной массы Республики Беларусь, %
|
Показатель |
На 1.01.96 |
На 1.01.97 |
На 1.01.98 |
На 1.01.99 |
На 1.12.99 |
|
I. Наличные деньги в обороте Мо |
21,1 |
22,7 |
21,3 |
12.5 |
16,2 |
|
Депозиты до востребования в рублях |
35.6 |
34,8 |
37,3 |
24,8 |
30.1 |
|
11. Денежный агрегат М1 |
56,7 |
57,5 |
58,6 |
37,3 |
46.4 |
|
Срочные депозиты в рублях |
12,3 |
18,0 |
13.8 |
7,0 |
9,4 |
|
III. Денежный агрегат М2 |
69,0 |
75,5 |
72,4 |
44,2 |
55,8 |
|
Другие депозиты в рублях |
0,3 |
0,3 |
0,3 |
0,2 |
0,1 |
|
IV. Денежный агрегат М3 |
69,3 |
75,8 |
72,7 |
44,4 |
55,9 |
|
Депозиты в иностранной валюте |
30,7 |
24.2 |
27.3 |
55,6 |
44,1 |
|
V. Денежный агрегат М4 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
Активная совокупная денежная масса (Мо+депозиты до востребования в рублях и в иностранной валюте) |
68,3 |
69,4 |
- |
67.4 |
72,7 |
|
Депозиты населения (рублевые и инвалюгные) |
28,4 |
27,9 |
- |
22,8 |
18.8 |
С другой стороны, накопление денег в спекулятивных целях гораздо менее стабильно. Оно определяется разницей между текущими и ожидаемыми процентными ставками с учетом инфляции. В этой связи необходимо отметить, что при оценке спроса на деньги используется номинальная ставка процента, которая назначается коммерческими банками по кредитным операциям, и реальная ставка процента, отражающая реальную покупательную способность дохода, получаемого в виде процента. Связь номинальной (i) и реальной ставки процента (r) определяется через инфляцию (
): i = r + . Уравнение обмена и данное уравнение позволяют сделать вывод о том, что если наблюдается неоправданный рост денежной массы, то это вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента.
