1) условия предоставления профессиональными участниками рынка услуг инвесторам, не являющимся таковыми;

2) дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на фондовом рынке;

3) дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов;

4) дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на фондовом рынке и ответственность эмитентов за их нарушение.

В частности, запрещается рекламировать или предлагать неограниченному кругу лиц фондовые инструменты эмитентов, не раскрывающих информацию, предусмотренную законодательством России о ценных бумагах.

Принципиальное значение для защиты прав и законных интересов инвесторов имеет статья 6 «Предоставление информации инвестору в связи с обращением ценных бумаг» и статья 12 «Полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по наложению штрафов» настоящего Федерального закона. Выход в свет подобного нормативного акта раньше (например, в 1996-1997 годах) помог бы избежать многих негативных явлений на фондовом рынке России.

Одним из примеров портфельного инвестирования иностранного капитала в российскую экономику может стать немецкое акционерное общество «KREMLIN»[6].Это молодая компания, первые планы основания которой появились в октябре 1998 года, в то время, когда российский рынок ценных бумаг переживал глубокий кризис. Основатели компании оценили российский фондовый рынок в 9 млрд долларов. Была разработана специальная стратегия с целью использования потенциалов недооцененного рынка.

В июле 1999 года акционерное общество было зарегистрировано в торговом реестре. Уставный капитал составлял 180 тыс. EURO, в декабре 1999 года и в июле 2000 года было осуществлено увеличение уставного капитала, в результате чего общество располагает основным капиталом в размере 1 млн. EURO.

Сферы деятельности общества включают в себя:

1) Прямые инвестиции: общество также осуществляет прямые и венчурные инвестиции в молодые российские компании преимущественно в области высоких технологий, которые в силу высокого уровня инженерного образования и профессиональной квалификации программистов вызывают немалый интерес западных инвесторов и партнеров.

2) Портфельные инвестиции: Общество управляет собственным капиталом в виде российских акций и долговых инструментов с постоянным доходом. При этом оно осуществляет главным образом долгосрочные вложения в сильно недооцененные предприятия сырьевого сектора, а также периодически проводит короткие торговые сделки с целью извлечения прибыли из высокой волатильности российского рынка акций.

3) Управление Паевыми Инвестиционными Фондами (ПИФ): Общество предоставляет в распоряжение третьей стороне, главным образом инвестиционным компаниям, свои ноу-хау российского фондового рынка и финансовых центров. Оно предлагает свои услуги не только международным паевым инвестиционным фондам развивающихся рынков, но и восточно-европейским ПИФам, инвестирующим в Россию.

4) Консалтинг: Общество располагает обширными контактами вплоть до высших органов управления страной, имеющих большое значение при налаживании деловых связей немецких предпринимателей в сфере экспорта. Оно также оказывает поддержку фирмам, ищущим возможности для организации производства в России или желающим инвестировать в различные отрасли российской экономики.

Рассмотрим подробнее деятельность этой компании, касающуюся портфельных инвестиций.

Акционерное общество «KREMLIN» вложило большую часть своего акционерного капитала в российские акции и долговые инструменты с постоянным доходом. При этом оно инвестирует в первую очередь в сильно недооцененные предприятия сырьевого сектора. На первом месте находятся российские нефте- и газоперерабатывающие предприятия. «ЛУКойл», «Сургутнефтегаз», «Татнефть», «ЮКОС», «Тюменская Нефтяная Компания» и «Газпром», обладающие потенциалом роста курса акций, потому, что их сравнительная стоимость значительно ниже средней стоимости международных компаний аналогичного профиля и сопоставимыми финансовыми и операционными результатами.

Кроме того, «KREMLIN» привлекают крупнейший поставщик палладия в мире «Норильский никель» и второй по величине в России поставщик стали завод «Северсталь», у которого коэффициент соотношения цены акции к чистой прибыли в расчете на акцию (Р/Е) в настоящее время равен 1. Несмотря на незначительное снижение цен на сырье на мировых рынках, специалисты данного общества в последнее время прогнозируем устойчивые цены на газ и нефть в кратко- и среднесрочной перспективе и продолжают считать российские нефтяные компании привлекательными для инвестиций. «Пока цена нефти за баррель удерживается выше 20-долларовой отметки, русские производители при себестоимости от 6 до 9 долларов имеют достаточно высокий уровень рентабельности.»[7]

Доля предприятий энергетики, равно как и предприятий телекоммуникаций в портфеле этого акционерного общества несколько ниже, «поскольку для первых все еще регламентируются отпускные цены, в то время как вторые из-за слабого рубля вынуждены собирать невысокие прибыли в местной валюте и одновременно оплачивать приобретение импортного оборудования в твердой валюте.»[8]

В связи с высокой волатильностью российского рынка ценных бумаг, связанной с его сильной зависимостью от ведущих мировых бирж, «KREMLIN» также пользуется возможностью играть и выигрывать на сильных дневных и недельных колебаниях курса акций.

Особенное внимание также обращается на специфические для российского рынка инструменты, например, акции российских эмитентов, которые в отличие от АДР и ГДР (Американская или Глобальная Депозитарная Расписка), не торгуются на западных биржах. Покупка акций российских эмитентов приобретает особый смысл накануне объявления о публичном размещении АДР на эти акции на западных биржах из-за прогнозируемого роста их курсов сразу после объявления о регистрации АДР, поскольку их ликвидность улучшается, как это произошло с акциями компаний Аэрофлот, ЮКОС и ТНК.

Еще одним привлекательным объектом для инвестиций руководство общества считает российские акции, имеющие законодательные ограничения на приобретение их в собственность иностранцами. Это прежде всего относится к акциям Газпрома и Сбербанка.

Также вызывает интерес деятельность фирмы по управлению паевыми инвестиционными фондами, что в конечном итоге приводит к направлению инвестиций в российскую экономику. В современных условиях, когда привлечения средств в инвестиции становится все более популярным, акционерное общество KREMLIN предоставляет в распоряжением им свои ноу-хау российских фондовых рынков.

Так председатель правления АО «KREMLIN» Тис Цимке консультирует стратегическоий фонд Восточной Европы «WARBURG» (WARBURG - OSTEUROPA - STRATEGIE - FONDS), инвестирующий в сильно недооцененные и имеющие большой потенциал предприятия Восточной Европы и бывшего СССР, который начнет свою деятельность в 2002 году. Сочетание ценных бумаг из сырьевого сектора и акций предприятий, имеющий хороший потенциал, образует основу фонда, в то время как особые ситуации, возникающие благодаря процессам слияний и коопераций, в качестве добавочных компонентов обеспечивают дополнительное развитие и придают вкус такой деятельности. Большое внимание при этом уделяется наличию на предприятии доброжелательного к акционерам и обученного по западным стандартам менеджмента.