В абстрактном случае многостороннего взаимозачета позиций все финансовые обязательства на валовой основе или платежные поручения остаются невыполненными до производства окончательного расчета. Поэтому в рамках данной организационно-правовой формы взаимозачета существует такой же кредитный риск, как и при отсутствии взаимозачета. В системах многостороннего взаимозачета позиций одну из наиболее серьезных проблем представляет риск неликвидности. Причины этого объясняются методом, использующимся для вычисления многостороннего чистого обязательства каждого участника. В случае, если после осуществления зачета двусторонних кредитовых и дебетовых сальдо с получением единой чистой суммы многостороннего обязательства, какой-то участник не в состоянии урегулировать свое сальдо, обычно производится пересчет многосторонних позиций, восстанавливающий платежи или обязательства. После этого в рамках системы многостороннего взаимозачета уже невозможно компенсировать двусторонние "дебетовые сальдо" двусторонними "кредитовыми сальдо", причитающимися остальным участникам со стороны неплательщика. В результате чего значительно возрастают многосторонние чистые обязательства, и, следовательно, потребности в ликвидных средствах у тех участников системы, которым неплательщик должен какие-то чистые суммы.

В системах многостороннего взаимозачета позиций могут также возникать и более общие проблемы с ликвидностью, причиной которых становятся чаще всего операционные затруднения. Например, учреждение, обслуживающее участников системы многостороннего взаимозачета позиций в качестве расчетного агента, может не желать или быть не в состоянии производить ежедневные платежи по расчетам участникам, которые являются нетто-кредиторами, до тех пор, пока оно не получит все платежи от нетто-дебиторов. Любая задержка с производством платежа каким-либо нетто-дебитором может вызвать проблемы у всех нетто-кредиторов и, возможно, неблагоприятно сказаться на их способности урегулировать свои платежи на других рынках или в рамках других систем.

В случае неплатежей кого-либо из участников многостороннего взаимозачета позиций особенно значительным может стать системный риск неликвидности. После пересчета многосторонних сальдо каждый (оставшийся) участник может быть должен большую сумму или может получить меньшую сумму. Даже у тех участников системы платежей или взаимозачета, которые не вели расчетов с неплательщиком, могут увеличиться потребности в ликвидности в том случае, если участники, с которыми они вели расчеты, испытывают недостаток ликвидности из-за неплатежа по расчетам.

1.5.4. Многосторонний взаимозачет путем новации и

замещения.

Хотя в принципе взаимозачет путем новации представляет собой двусторонний процесс, его можно использовать и для многосторонних расчетов между членами более крупной группы банков. В этом случае должна быть использована третья сторона (например, своего рода клиринговая палата) для принятия на себя нового чистого обязательства в качестве партнера каждого банка-участника. Такой процесс называется новацией и замещением.

В качестве примера многостороннего взаимозачета путем новации и замещения можно привести гипотетическую клиринговую палату или компанию, занимающуюся расчетами по валютным операциям. В роли такого учреждения, предоставляющего услуги по взаимозачету, могла бы выступать национальная клиринговая палата, осуществляющая для своих членов имеющий юридическую силу многосторонний зачет обязательств по всем их валютным контрактам с другими участниками. При представлении такого контракта парой участников в клиринговую палату эта палата будет выступать в качестве партнера по отношению к каждому из этих своих членов и будет погашать их взаимные обязательства. Более того, у клиринговой палаты будет существовать текущая чистая позиция по соответствующим валютам и по датам зачисления средств по отношению к каждому участнику. В результате, для данной группы контрактов, переданных для взаимных расчетов, будет определен ряд чистых сумм (равных многостороннему сальдо каждого участника по отношению к группе участников взаимозачета в целом), причитающихся клиринговой палате от каждого участника им наоборот. В качестве основного партнера клиринговая палата возьмет на себя как кредитный риск, так и риск неликвидности. В то же самое время ее члены будут нести кредитный риск и риск неликвидности по отношению к клиринговой палате, а не к своим партнерам по операциям. Таким образом, клиринговой палате придется управлять своей кредитовой позицией по отношению к каждому члену, а также риском неликвидности, связанным с расчетами.

Важнейшим элементом, способствующим тому, чтобы кредитный риск, существующий при использовании клиринговой палаты, был меньше кредитного риска, возникающего при двустороннем взаимозачете путем новации, является ряд соглашений, касающихся многостороннего взаимозачета путем новации и замещения. При юридической исполнимости договоренностей о многостороннем взаимозачете такое снижение риска для отдельного участника будет иметь место потому, что данная система взаимозачета даст возможность использовать двусторонние дебетовые сальдо каждого участника по отношению к другим для компенсации двусторонних кредитовых сальдо по той же валюте, в результате чего уменьшится чистая кредитовая позиция. Однако многосторонний взаимозачет не изменит кредитовую позицию участников, не имеющих двусторонних дебетовых сальдо.

Многосторонний взаимозачет путем новации и замещения обладает потенциальной возможностью большего снижения риска неликвидности по сравнению с любой другой формой взаимозачета. При такой системе взаимозачета на данную дату зачисления средств чистые суммы задолженности по сравнению с двусторонним взаимозачетом снижаются или остаются неизменными для некоторых участников. Это снижает риск неликвидности для отдельных участников, для участников клиринга в целом и, возможно, для других финансовых рынков.

С другой стороны, при использовании клиринговых палат требуется централизация платежей по расчетам: все такие платежи производятся между клиринговой палатой и отдельными участниками. В подобном случае неспособность одного члена урегулировать свою позицию может привести к нехватке наличности в одной или нескольких валютах, необходимых для производства расчетов. Риск неликвидности для остальных участников зависит в этом случае от способности клиринговой палаты мобилизовать наличность, необходимую для завершения расчетов.

Таким образом, многосторонний характер деятельности клиринговой палаты не дает гарантии снижения риска неликвидности по сравнению с двусторонним взаимозачетом путем новации. На практике риск неликвидности, в том числе и системный, в данном случае может оказаться более высоким.

1.6. Управление рисками в системах взаимозачета

Риск, возникающий в связи с осуществлением взаимозачета, может быть урегулирован несколькими путями. Центральный банк, выступая в роли учреждения, осуществляющего контроль за бесперебойным функционированием системы платежей, представляет собой одного из основных кредиторов и является расчетным агентом при проведении большей части клиринговых операций, что обуславливает и его решающую роль в определении принципов управления факторами риска и обеспечении того, чтобы каждый из участников клиринговой системы следовал этим принципам. Кроме того, немаловажную роль в управлении рисками играют и сами клиринговые палаты, определяющие порядок обслуживания кредитных учреждений, деятельность которых сопряжена с высокой степенью риска, а также осуществляющие урегулирование других проблем, связанных с различными видами финансового риска. Для управления рисками клиринговых платежей обычно используются следующие методы: