Затраты приводятся в реальном выражении.

1. Предположим, что вы финансовый менеджер компании. Если вы приобрели ту или другую машину, затем отдали ее в аренду управляющему производством на весь срок службы машины, какую арендную плату вы можете назначить? Допустим, что ставка дисконта равна 6% и налоги не принимаются во внимание.

2. Какую машину следует купить компании?

3. Обычная арендная плата, рассмотренная в вопросе 1, устанавливается на основе расчета и интерпретации равномерных годовых затрат. Предположим вы действительно купили одну из машин и отдали ее в аренду управляющему производством. Какую ежегодную арендную плату вы можете устанавливать на будущее, если темп инфляции составляет 8% в год? (Замечание: арендная плата представляет собой реальные потоки денежных средств. Необходимо скорректировать величину арендной платы с учетом прогноза инфляции).

Решение:

1) Рассчитаем величину NPV для каждого из проектов:

или ,

Необходимо, чтобы NPV была больше 0, следовательно нужно, чтобы:

,

для проекта А:

Т.о. дисконтированная величина арендной платы для машины А должна быть больше, чем 66730,12 руб. за 3 года или 22243,37 руб. в год.

Для проекта Б:

+ 6716,95 + 6336,75 = 77720,84

Т.о. дисконтированная величина арендной платы для машины Б должна быть больше, чем 77720,84 руб. за 4 года или 19430,21 руб. в год.

Расчет NPV для проектов можно выполнить в ППП Exсel с помощью финансовой функции НПЗ(), которая позволяет определить современную стоимость потока; и из которой затем следует вычесть величину первоначальных затрат. (см. Приложение 1)

2) Очевидно, что компании следует купить ту машину, затраты на приобретение и эксплуатацию которой будут наименьшими.

Данные проекты несопоставимы по времени. Устраним временную несопоставимость проектов путем повтора реализации более короткого из них. Наименьшее общее кратное равно 12. Соответственно получим проекты А’ и Б’:

Проект А’

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

-40000 -10000 -10000 -10000

-40000 -10000 -10000 -10000

-40000 -10000 -10000 -10000

-40000 -10000 -10000 -10000

Проект Б’

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

-50000 -8000 -8000 -8000 -8000

-50000 -8000 -8000 -8000 -8000

-50000 -8000 -8000 -8000 -8000

Рассчитаем приведенные затраты по каждому проекту:

PV =

а) Машина А:

б) Машина Б:

Суммарный PV : ,

где i – продолжительность данного (исходного) проекта

N – наименьшее общее кратное,

n – число повторений исходного проекта

а) Машина А:

б) Машина Б:

Т.о., компании следует приобрести машину Б, т.к. затраты на нее меньше затрат по машине А.

3) Для учета инфляции необходимо откорректировать ставку дисконта на индекс инфляции:

1+p = (1+r) * (1+Ipr) Þ 1,06 * 1,08 = 1,1448

Т.к. целесообразнее купить машину Б, то: ,

тогда:

Пусть CF1 = CF2 = CF3 =CF4, т.е. сумма арендной платы в год установлена на весь срок аренды и не подлежит изменению.

CF*(0,873515 + 0,75725 + 0,666517 + 0,58212) > 77720,84

CF * 2,879402 > 77720,84

CF > 26992,01

Т.о., ежегодная арендная плата с учетом инфляции должна быть установлена в сумме превышающей 26992б01 руб.

Вопрос 2

Рассчитать модифицированную норму доходности MIRR для инвестиционного проекта со следующими денежными потоками: