o необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств (материальным и денежным)

o максимальная сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимее нематериальные активы, также создать достаточные размеры страховых запасов.

2) Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов. Данный метод отличается сложностью подбора предприятий-аналогов, сходных по всем значимым параметрам, формирующим объем инвестируемого капитала.

3) Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат. Этот расчет основан на использовании показателя «капиталоемкость продукции», который дает представление о том, какой размер капитала используется в рассечете на единицу произведенной (реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде. Естественно, в связи с тем, что этот метод увязан с продукций, он неизбежно подпадает под влияние самых разных факторов (стадия жизненного цикла предприятия, прогрессивность используемого оборудования, степень физического износа оборудования), а значит, носит приблизительный характер.

Этот метод можно выразить в формуле: ИРн = Кп * ОР + ПРк,

где ИРн – общая потребность в инвестиционных ресурсах, для создания нового предприятия; Кп – показатель капиталоемкости предприятия (среднеотраслевой или аналоговый); ОР планируемый среднегодовой объем производства продукции; ПРк – предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

Данный метод хорош тем, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи (эффекта инвестиций) предприятия на стадии его функционирования.

После того, как будет определена сумма необходимых инвестиционных ресурсов, крайне важно оценить все возможные источники формирования этих ресурсов, где важную роль играют следующие факторы:

Ø Организационно-правовая форма создаваемого предприятия. Этот фактор определяет в первую очередь формы привлечения собственного инвестиционного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставной фонд или его привлечения открытой или закрытой подпиской на акции.

Ø Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании инвестиционных на собственные источники их привлечения. Также отраслевые особенности определяют продолжительность операционного цикла, чем он ниже, тем в большей степени могут быть использованы заемные инвестиционные ресурсы, привлекаемые из разных источников.

Ø Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных инвестиционных ресурсов стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности создаваемого предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.

Ø Свобода выбора источников финансирования. Не все из источников, рассмотренных раннее, доступны для отдельных создаваемых предприятий. Так, на средства государственных и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятием целевых льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов.

Ø Конъюнктура рынка капитала. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого их различных источников.

Ø Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или намечаемого использования создаваемым предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости привлекаемого в инвестиционных целях собственного и заемного капитала снижается. При высокой же ставки налога на прибыль, повышается эффективность использования заемных источников.

Ø Мера принимаемого учредителями риска при формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход учредителей к финансированию создания нового предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот при агрессивном подходе используется заемный капитал в максимально возможном размере, невзирая на высокие риски.

Ø Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

Учет перечисленных факторов позволяет целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников привлечения капитала при создании предприятия.

Заключение

После всего приведенного выше подтверждается тезис о значимости определения источников финансирования реальных инвестиций для руководства предприятий и страны в целом. Ведь экономическая модернизация возможна в том случае, когда идет эффективное исполнение реальных проектов, организована поддержка государства непривлекательных для инвесторов, но необходимых для общества сфер экономики.

Несмотря на то, что за рубежом накоплена богатая техника и практика осуществления финансировании реальных инвестиций, в нашей стране эти механизмы еще в зачаточном состоянии. Причины тому все то же слабое законодательство, неразвитая банковская система, непрозрачный характер работы централизованных и децентрализованных фондов. А злополучная коррумпированность власти ведет к субъективному распределению инвестиционных ресурсов.

В данном случае стоит сказать, что были попытки (на уровне Республики Саха велись разработки такой программы в 1998-2003 гг.) создать специальный гарантийный фонд, который осуществлял бы финансирование инвестиций путем залога имущества инвестируемого лица за существенно низкую стоимость предоставляемого капитала. Это принципиально отличается от всех иных видов финансирования, и дешевле на несколько раз банковского кредита (ипотеки). Но программа была отклонена Правительством РФ.