1.1 Денежная масса России

Важная проблема денежно-кредитной политики – определение количества денег, необходимых в обороте, для чего используются показатели «денежная масса» и «денежная база».

Особенность структуры денежной массы в России прежде всего определяют следующие моменты: высокая доля наличных денег, необходимость учета обращающейся в стране валюты, наличие различных денежных суррогатов. При этом компоненты денежной массы России в значительной степени обособлены, поскольку конвертируемость их друг в друга затруднена, связана с дополнительными затратами и ограничена правовыми нормами[12].

Как уже было выше сказано, в России в настоящее время денежную массу характеризуют агрегаты М0, М1, М2, а также используется денежный агрегат М2Х – «широкие деньги», который равен сумме М2 и всех видов депозитов в иностранной валюте.

Использование денежных агрегатов зависит от цели, с которой они рассчитываются. Если нужно определить количество денег, находящихся вне коммерческих банков, то применяют показатель М0, для измерения количества платежных средств- М1, для измерения функции денег как средства накопления – М2.

В Российской Федерации показатель М2 за 1994-2002 г. увеличился с 33,2 до 2119,6 млрд. руб или в 63,8 раза (табл. 1[13])

Таблица 1Структура и динамика денежной массы в Российской Федерации за 1994 - 2003 гг. (на 1 января)

Коэффициент монетизации, определяемый как отношение объема М2 к ВВП, сократился с 62,4 в 1990 г. до 13,8% в 2001 г. в общей массе денег преобладают безналичные средства, их доля увеличивалась вплоть до 2000 г. в 1999 г. наметилась тенденция роста доли наличных денег, что явилось следствием финансового кризиса 1998 г.

В годы реформ в России имело место существенное изменение структуры денежной массы – резкое т увеличение удельного веса наличных и соответствующее сокращение безналичных денег. В странах с развитой рыночной экономикой удельный вес наличных денег в обращении не превышает 15%. Если на 1 января 1992 г., с началом отпуска цен, наличные денежные средства в обращении вне банков составляли 18% денежной массы М2, то к 1 января – около 40% с уменьшением до 36 % к концу 1996 и 1997г., до 35% на конец апреля 1998 г., а затем резким увеличением после 17 августа 1998 г[14]. В 1997 – 2001 г. экономика России устойчиво насыщалась деньгами за счет выплаты задолженности по заработной плате, пенсиям. Это проявилось в тенденции замедления скорости обращения денег: к началу октября 2001 г. она снизилась до 7,2 (ВВП/М2) против 10,4 в 1995 г. В 2000-2001 г. степень монетизации повышалась.

На 1 сентября 1998 г. объем денежной массы составил 343,6 млрд руб. против 384,5 млрд. руб на 1 января того же года. За последние 5 мес. 1998 г. денежная масса сократилась почти на 30% в реальном выражении. Сокращение агрегата М2 означало перевод денег в иностранную валюту, а также значительный отзыв вкладов из банков, что было вызвано обострением финансового кризиса в августе 1998 г.

В 1998 г. прирост М2 планировался на 18-26%, фактический прирост за 9 мес. 1999 г. составил 33,2%. Большее увеличение М2 было вызвано приростом ВВП на 3,2%, против прогноза экономического спада в 2%, ростом цен на экспортные товары и быстрым увеличением остатков средств на счетах экспортеров, ростом доли денежных расчетов в общей массе платежей и сокращением неденежных форм расчетов, снижением просроченной задолженности по заработной плате и пенсиям.

Структура М2 изменилась также за счет роста доли депозитов предприятий и срочных депозитов физических лиц, а также за счет сокращения доли трансакционных денег.

На 2000 г. был запланирован прирост денежной массы на 21-25%, фактически за 9 мес. 2000 г. он составил 40,8%. Больший рост М2 был обусловлен увеличением ВВП на 7,7%, против прогноза в 1,5%, значительным улучшением состояния торгового баланса России вследствие роста мировых цен на сырье и энергоносители, усилением контроля за репатриацией экспортной выручки, сдерживанием чрезмерного укрепления рубля. Положительные изменения произошли в структуре М2 за счет увеличения остатков средств на счетах юридических лиц, срочных депозитов юридических лиц, что свидетельствует о наличии у организаций относительно свободных денежных средств. Уровень монетизации экономики в 2000 г. увеличился незначительно. При текущем уровне инфляции процесс повышения степени насыщенности деньгами не может быть более быстрым. Экономика должна быть готова к эффективному поглощению денежного предложения. Это обусловило снижение темпов роста М2 в 2001-2002 гг.

Фактически за девять месяцев 2002 года денежная масса (М2) возросла на 15,2%. Прогноз темпов роста спроса на деньги на текущий год предполагал дальнейшее снижение скорости обращения денег. Сложившаяся динамика этого показателя за январь-сентябрь текущего года подтверждает сделанные предположения. Продолжается рост монетизации расчетов (хотя и объективно более медленными темпами, чем в предшествующий период), растут срочные вклады населения, что способствует увеличению доли длинных денег в структуре денежной массы.