Даже если банк или финансовая компания декларируют, что занимаются данным видом деятельности, получить у них исчерпывающую информацию, необходимую для принятия решения об инвестировании, затруднительно. Примерным ориентиром могли бы служить типовые формы договоров и схемы распределения прибыли, однако нормы договорных взаимоотношений на российском рынке пока еще не выработаны, и бытующие формы договоров и оговариваемые ими условия отличаются друг от друга весьма значительно. Названия заключаемых договоров обычно содержат такие понятия как "траст" или "доверительное управление". Тем не менее, часто банки и иные финансовые организации довольствуются брокерскими операциями. Договоры, заключаемые фактически на брокерское обслуживание, содержат в себе инородные блоки о разделении прибыли и т.п.

В настоящее время остро стоит проблема прозрачности действий управляющих и их низкой ответственности перед клиентами. Практика показывает, что существует определенная тенденция (особенно среди небанковских доверительных управляющих), когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется синтетический учет одновременно нескольких портфелей, и группировка договоров и платежей осуществляется не по принадлежности операции к портфелю того или иного клиента, а по типу актива.

Удивительно, но хотя это в первую очередь отвечает их интересам, клиенты очень редко требуют от управляющих твердых договоренностей относительно отчетности. Ведь если речь идет о трасте в смысле доверительного управления, клиент обязательно должен требовать полной прозрачности действий управляющего. К сожалению, ситуация, когда управляющий, пользуясь непрозрачностью отчетности, трактует статистические данные в свою пользу, очень распространена.

2.3 Формирование доходов и расходов от деятельности по доверительному управлению ценными бумагами и управляющих компаний

Управляющий имеет право на вознаграждение, предусмотренное договором доверительного управления, а также на возмещение необходимых расходов, произведенных им при управлении ценными бумагами, в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Вознаграждения управляющей компании выплачиваются за счет имущества управляющей компании и имущества, составляющего фонд управляющей компании, и их сумма не должна превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов компании. Порядок расчета среднегодовой стоимости чистых активов определяется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Договором между акционерным инвестиционным фондом и управляющей компанией может быть предусмотрена выплата вознаграждения управляющей компании за счет доходов от управления акционерным инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом может быть предусмотрена выплата вознаграждения управляющей компании в зависимости от увеличения стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

В соответствии с порядком осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, доходность управления ценными бумагами определяется по формуле [1, С.96]:

СОД - Sn i i 365R = ( П --------- - 1) x --- x 100,i=1 СОД Кi-1

где:

R - доходность управления ценными бумагами (в процентах годовых);

n - количество дней, в которые объекты доверительного управления передавались учредителем управления управляющему, плюс один день;

СОД n - оценочная стоимость принадлежащих учредителю управления объектов доверительного управления, по состоянию на последний рабочий день расчетного периода, за вычетом расходов, начисленных управляющему, но еще не произведенных им, при управлении ценными бумагами учредителя управления, а также за вычетом вознаграждения, удерживаемого управляющим (начисленного управляющим) из имущества учредителя управления, находящегося в доверительном управлении, за расчетный период (далее - стоимость объектов доверительного управления);

СОД 0 - стоимость объектов доверительного управления по состоянию на последний рабочий день, предшествующий началу расчетного периода;

СОД i (0 < i < n) - стоимость объектов доверительного управления по состоянию на дату передачи объектов доверительного управления учредителем управления управляющему;

СОД i-1 - стоимость объектов доверительного управления по состоянию на предыдущую дату передачи объектов доверительного управления учредителем управления управляющему;

S i (0 < i < n) - оценочная стоимость объектов доверительного управления, определяемая как разница между общей оценочной стоимостью объектов доверительного управления, переданных учредителем управления управляющему, и общей оценочной стоимостью объектов доверительного управления, переданных управляющим учредителю управления, в i-й день;

К - количество календарных дней в расчетном периоде.

При расчете СОД также учитываются обязательства и права требования управляющего по заключенным, но не неисполненным до момента расчета СОД сделкам, в случае, если до момента расчета СОД другими сторонами таких сделок полностью или частично исполнены обязательства по сделкам.

Пока для управляющих компаний заработок - задача первоочередная, а в случае с доверительным управлением ценными бумагами, чем крупнее клиент, тем больший доход получит управляющий. Обычно с клиента взимается два вида вознаграждения: "вознаграждение за успех" - в среднем порядка 25% от полученной по портфелю прибыли и плата за управление (фиксированное вознаграждение) - 3-5% от суммы, переданной в управление. Хороший доход нужен управляющим, чтобы покрывать свои затраты от выхода на рынок, которые весьма велики. Качественное доверительное управление портфелем ценных бумаг предполагает услуги высококлассных менеджеров, мощный бэк-офис, дорогое программное обеспечение.

Например, по данным УК "Доходное место", с июля 2006 г. по июль 2007 г. вознаграждение компании выглядело следующим образом:

*Рассчитывается на день начисления вознаграждения.

** ***За исключением "Консервативной стратегии", по которой минимальный размер активов Учредителя управления должен составлять не менее 1 000 000 руб.