Цикличность. Российский фондовый рынок развивается циклически: на начальной стадии наиболее популярны финансовые инструменты, непосредственно обслуживающие реальный сектор экономики. Фондовый рынок представлен главным образом обращением векселей.

По мере привлечения на рынок капиталов, инвесторы начинают интересоваться ценными бумагами обращающимися преимущественно в финансовом секторе экономики, при этом капитал направляется в наименее рискованные финансовые инструменты. Наступает "эпоха облигации".

По мере роста цен на облигации начинается перетек средств в более рискованные сектора фондового рынка. Начинается "эпоха акции".

Рост доходов привлекает новых инвесторов, и со временем чрезмерное наращивание денежных потоков приводит к переоценке обращающихся на фондовом рынке финансовых инструментов. Рынок приходит в неустойчивое состояние, и любой сколь-либо значительный удар по рынку извне провоцирует обвал цен. Сначала начинают падать в цене наиболее рискованные финансовые инструменты: акции и производные ценные бумаги, затем наступает черед облигации.

Цикличность развития фондового рынка тесно связана с тенденцией усиления взаимосвязей с внешней средой, системностью фондового рынка. Одной из наиболее ярких форм проявления системности является интернационализация фондового рынка: предпочтения иностранных инвесторов, величина поступающего извне капитала, его отток из страны во многом определяют динамику развития отечественного рынка. При этом российский фондовый рынок начинает рассматриваться как неотъемлемый элемент системы развивающихся рынков, положительные новости с которых могут вызывать рост цен, а отрицательные провоцировать падение котировок. Усилилась интеграция фондового рынка с экономикой страны и макроэкономическими показателями ее развития: промышленный рост способствует росту котировок, ускорение падения национальной валюты вызывает отток капитала с фондового рынка, а стабилизация валютного курса является причиной роста котировок. При этом связи прямого воздействия экономики на фондовый рынок дополнились и обратными воздействиями фондового рынка на экономическую ситуацию в стране. Так, например, падению курса рубля 17 августа 1998 года предшествовало долгосрочное снижение цен на фондовом рынке, которое усугубило проблемы обслуживания государственного долга, что послужило одной из причин снижения валютного курса.

Усиление интеграции с другими сегментами народного хозяйства, усложнение структуры фондового рынка и масштабов его деятельности обусловили возрастание роли рынка ценных бумаг при решении экономических, социальных и политических проблем.

Исторически экономика и политика всегда были тесно связаны в России, и начало реального функционирования фондового рынка было обусловлено причинами политического характера: в ходе приватизации необходимо было создать класс собственников, и наиболее типичной формой приватизации крупных предприятий стало создание акционерных обществ.

При этом фондовый рынок способствовал решению важной социальной задачи: привлечение к распределению собственности населения страны. Самая популярная в 1993 году ценная бумага - ваучер, позволила миллионам жителей нашей страны осуществить свой выбор: либо продать данный финансовый инструмент и получить деньги, либо стать совладельцем одной из акционерных компаний. Таким образом фондовый рынок обеспечил реализацию одной из важнейших задач приватизационных планов государства.

Незрелость рыночных отношении в стране, слабость государственного регулирования ценных бумаг обусловили карикатурный характер данного процесса: ваучер меняли на бутылку водки или вкладывали в строительство мошеннических финансовых схем, впоследствии разоривших сотни тысяч граждан.

Несмотря на все издержки ваучерной приватизации у российских граждан появился новый объект для инвестиции - ценные бумаги приватизированных предприятий. Ценные бумаги стали средством накопления, помогающим сохранить свои сбережения от инфляции и обесценивания национальной валюты. При этом учитывая значительные риски развивающихся рынков и циклический характер их развития, ценные бумаги российского фондового рынка как средство накопления имеют достаточно определенные временные горизонты своего использования. Долговые обязательства, как правило, могут служить для краткосрочного накопления. Вложения в акции ориентированы на долгосрочный характер инвестиций.

Кризисные явления 98-99 гг. заставили усомниться в возможностях использования российских ценных бумаг а качестве средства накопления сбережении. Фондовый рынок стал восприниматься общественным сознанием как явление сугубо спекулятивное, провоцирующее обнищание широких масс населения. И при этом было забыто, что сам рынок стал заложником особенностей политического и экономического развития страны: однобокая сырьевая направленность экспорта, накапливаемый годами бюджетный дефицит, налоговый пресс, выдавливающий из страны капиталы - все это сделало уязвимым российский фондовый рынок, который стал одной из первых жертв экономического кризиса.

Важнейшую роль фондовый рынок играет в реализации права собственности. И если на начальном этапе эта функция носила преимущественно распределительный характер, то по мере экономического развития страны фондовый рынок становится важным источником доходов граждан и обеспечения их участия в управлении корпорациями.

Фондовый рынок начинает становится инструментом преодоления проблемы социального неравенства. Поскольку акции предприятии стали доступны для любого потенциального инвестора, корпорации стали общественными, их совладельцем теперь может стать любой желающий. Слабая информированность населения об особенностях развития фондового рынка, низкий уровень жизни населения России пока мешают в полной мере использовать социальную функцию фондового рынка.

Как показал опыт развития акционерных обществ в США, в настоящее время имеет место тенденция снижения относительной величины контрольного пакета акций. В крупных холдинговых компаниях стала типичной величина контрольного пакета в размере 10 и менее процентов. Таким образом, 90% выплаченных дивидендов достается широкому кругу акционеров. Создаются условия для участия населения в получении доходов наиболее успешных предприятии страны. Постепенно общество социальных контрастов по мере развития экономики превращается в общество благополучных инвесторов.

Благополучие пенсионеров в США является предметом зависти многих стран, а ведь одним из факторов роста пенсионных доходов является тот факт, что пенсионные фонды США являются крупнейшими покупателями на рынке ценных бумаг.

В России данный процесс имеет пока характер слабо выраженной тенденции и на это есть объективные причины. Несмотря на усиление государственного регулирования рынка ценных бумаг, права акционеров в нашей стране реализуются не в полной мере, чрезмерное налоговое бремя провоцирует корпорации занижать прибыли, что ограничивает возможности дивидендных выплат. Тем не менее население получило возможность воспользоваться дополнительными доходами финансовых инструментов. Одним из наиболее успешных начинаний в данной сфере были выплаты по облигациям государственного сберегательного займа.