8. Финансовый рычаг.

Решение:

1. Балансовая стоимость облигации равна отношению чистых активов, обеспечивающих облигации к числу выпущенных облигаций. Чистые активы, обеспечивающие облигации определяются как разность между балансовой стоимостью активов минус кредиторская задолженность (долги банкам и текущая задолженность), задолженность участников по оплате уставного капитала, остаточная стоимость нематериальных активов, собственные акции, выпущенные на баланс общества, убытки общества.

Чистые активы на н.г. = 136 990 -17 410 – 2 580 – 50 000 = 67 000 тыс.руб.

Число выпущенных облигаций = 40 000 / 100 = 400 шт.

БС об. н.г. = 67 000 / 400 = 167,5 тыс.руб.

Чистые активы на к.г. = 149 396 – 3 980 – 50 000 – 14 246 = 81 170 тыс.руб.

Число выпущенных облигаций = 40 000 / 100 = 400 шт.

БС об. к.г. = 81 170 / 400 = 202,9 тыс.руб.

2. Балансовая стоимость акции определяется по формуле:

БС ак. = Чистые активы / число выпущенных акций

Чистые активы = общая стоимость активов по балансу минус нематериальные активы, минус краткосрочные обязательства, минус задолженность по облигациям.

Ч.акт.н.г. = 136 990 -17 410 – 2 580 – 40 000 = 77 000 тыс.руб.

БС ак. = 77 000 / 100 000 = 0,77 тыс.руб. на одну акцию.

Ч.акт.к.г. = 149 396 – 3 980 – 40 000 – 14 246 = 91 170 тыс.руб.

БС ак. = 91 170 / 100 000 = 0,91 тыс.руб. на одну акцию.

3. Дивиденд на одну акцию:

Н.г. = 16 800 / 100 000 = 0,168 тыс.руб.

К.г. = 6 580 / 100 000 = 0,066 тыс.руб.

4. Прибыль на одну акцию:

Чистая прибыль компании составила на начало года 32 370 тыс.руб., на конец года – 11 459 тыс.руб.

ЕSP на начало года 32 370 / 100 000 = 0,32 тыс.руб. на акцию.

ЕSP на конец года 11 459 / 100 000 = 0,12 тыс.руб. на акцию.

5. Покрытие дивиденда по акциям:

Пд н.г. =

Пд к.г. =

6. Покрытие процента по облигациям равно отношению прибыли до уплаты налогов и процентов к сумме процентов по облигациям.

ППО н.г. =

ППО к.г. =

7. Рентабельность собственного капитала = чистая прибыль за год / среднегодовая стоимость собственного капитала.

РОЕ н.г. = 32 370 / (50 000 + 6 890 + 22 690) = 40,7%

РОЕ к.г. = 11 459 / (50 000 + 8 447 + 36 703) = 12%

8. Финансовый рычаг = заемный капитал / собственный капитал.

Заемный капитал – долгосрочные кредиты банков и облигационные займы.

ЗК н.г. = 40 000

ЗК к.г = 40 000

СК н.г. = 50 000 + 6 890 + 22 690 = 79 580 тыс.руб.

СК к.г. = 50 000 + 8 447 + 36 703 = 95 150 тыс.руб.

ФР н.г. = 40 000 / 79 580 = 0,5

ФР к.г. = 40 000 / 95 150 = 0,4.

Задание 2

Сравните риск вложений в акции АО «А» и АО «Б».

Акции имеют следующие распределения вероятности доходности.

Решение:

1) Определим ожидаемую доходность акции А.

2) Определим среднее квадратичное отклонение для акции А.

доходности

3) Определим коэффициент вариации.

Vа = 0,057/0,196 = 29% составляют колебания от ожидаемой величины.

4) Определим ожидаемую доходность акции Б.

5) Определим ожидаемую доходность акции Б.

доходности

6) Определим коэффициент вариации.

Vб = 0,116/0,234 = 49,6% составляют колебания от ожидаемой величины.

Ответ: Поскольку показатели Qа и Vа меньше показателей Qб и Vб, покупка акций А менее рискованна, однако ожидаемая доходность по акциям АО «А» (19,6%) так же ниже, чем по акциям АО «Б» (23,4%).

Задание 3

Определите совокупную сумму подоходного налога за весь срок владения облигацией.

Государственная облигация номинальной стоимостью 100 000 руб. приобретена АО «Б» за 83% от номинала. Купонная ставка по облигации составляет 13% годовых. Срок погашения 3 года.

Решение:

В соответствии с Налоговым кодексом РФ (часть 2, глава 25, статья 284, п.25 (ред. ФЗ от 22.05.2003 №55 – ФЗ)) доход в виде разницы между ценой приобретения и продажи облагается по ставке 24%, доход в виде процентов по государственным и имущественным облигациям по ставке 15%.

1) Доход в виде дисконта облагается по ставке 24%.

Налог на прибыль: Н1 = (100 000 – 0,83 * 100 000) * 0,24 = 4080 руб.

2) Налог на доходы в виде процентов за 3 года:

Доход за 3 года: 3 * 0,13 * 100 000 = 39 000 руб.

Н2 = 39 000 * 0,15 = 5850 руб.

3) Общая сумма налога: Н1 + Н2 = 9930 руб.

Ответ: Общая сумма налога 9930 рублей.

Задание 4

Определите, покупка, какой облигации предпочтительна с точки зрения дохода за первый год. Номинал всех облигаций одинаков и равен 100 тыс. руб.

Облигация А – бескупонная, срок обращения 1 год, приобретается с дисконтом 20%.

Облигация В – погашается через год, купонной ставкой 18% годовых, продается по 95% от номинала.

Решение:

Для определения предпочтительности надо рассчитать доходность по операциям с каждым видом облигации. Поскольку данные в задании приведены в относительных единицах, то и расчеты будем производить в процентах. Доходность равна сумме доходности в виде разницы в цене приобретения и погашения и ставки купона.

1) Доходность по облигации А:

Rа = 20%

2) Доходность по облигации В:

Rв = (100% - 95% + 18) / 95% = 24,2%

Ответ: Предпочтителен вклад в облигацию В, так как при этом инвестор получает максимальный доход на вложенный капитал.

Задание 5

Определите совокупную доходность по привилегированным акциям.

Акционер владеет привилегированными акциями, которые приобрел при первичном размещении по номинальной стоимости 500 руб. за акцию, ставка дивиденда 28 % годовых. Через год после выпуска рыночная цена акции составляла 520 руб. за акцию.