Активы и пассивы предприятия всегда находятся в равновесии, т.е. всегда равны. Это равенство получило название балансового равновесия. Активы и пассивы предприятия отражаются в его балансе, который составляется на определенный отчетный период. Причем активы в балансе располагаются в последовательности нарастания ликвидности вложений, а пассивы – по срочности вовлечения в оборот.

Основной формой существования капитала коммерческого предприятия является основной и оборотный капитал. Как видно, пассивы представляют собой состав собственных и заемных денежных средств (капитала), формирующих имущество (активы) предприятия. Помимо источников образования активов (имущества) предприятия, сюда входят и его финансовые обязательства. В целом можно представить пассивы как совокупность обязательств предприятия перед его учредителями, собственниками, кредиторами, контрагентами, персоналом и пр. Таким образом, пассив можно представить в виде формулы 1:

П=СК+ЗК, (1)

где П – пассив баланса предприятия;

СК – собственный капитал предприятия;

ЗК – заемный капитал предприятия.

Заемный капитал – это часть капитала, используемая предприятием, не принадлежащая ему, но привлеченная на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа, т.е. это совокупность денежных средств и другого имущества, привлекаемых предприятием на основе возвратности [5, c.56].

Предельный объем привлечения заемных средств определяется, во-первых, требованиями сохранения приемлемого уровня финансовой устойчивости предприятия и, во-вторых, с учетом рассчитываемого финансового левериджа, максимизирующего рентабельность при определенном соотношении собственных и заемных средств.

Пассивы предприятия – сумма его обязательств – показывает, кому принадлежат средства, за счет которых мы приобретаем оборудование, сырье, выпускаем готовую продукцию, наконец, те средства, которые мы храним на счете в банке и в кассе. При этом у предприятия есть свои собственные ресурсы (собственный капитал), средства, которыми мы можем пользоваться довольно длительное время (долгосрочные кредиты), и средства, которые мы заняли ненадолго – краткосрочные обязательства.

Это средства, которые мы «занимаем» у поставщиков, задерживая им оплату за поставленные товары или выполненные работы, у своих работников, задерживая им выплату заработной платы, у государства, не оплачивая своевременно налоги и сборы. Для того чтобы погасить эти долги, необходимо соответственное количество денег или имущества, которое вот-вот превратится в деньги – дебиторская задолженность надежных покупателей или готовая продукция (если она пользуется устойчивым спросом). Если сумма таких активов больше суммы перечисленных выше наиболее срочных долгов, то мы можем с высокой степенью уверенности сказать, что мы рассчитаемся в ближайшее время – как только будет продана продукция и получены за нее деньги.

Долгосрочные кредиты могут быть обеспечены сырьем и материалами – когда подойдет срок уплаты по кредиту, сырье наверняка пройдет стадию производства и превратится в готовую продукцию, а затем и в деньги.

Наконец собственный капитал – наши обязательства перед собственниками (уставный и добавочный капитал) и средства, накопленные предприятием в процессе его деятельности (резервы и прибыль) [9, c.40]. Инвесторы, вложившие деньги в капитал нашего предприятия, рассчитывают на дивиденды, а не на быстрый возврат средств, чистая прибыль вообще свободна от каких-либо обязательств. Именно за счет таких источников должны быть сформированы внеоборотные активы, которые годами вливаются в стоимость готовой продукции и превращаются в деньги.

Разделяя все пассивы предприятия на собственные источники, долгосрочные и краткосрочные долги, целесообразно все активы предприятия разделить на иммобилизованные, менее и более мобильные. Деление пассивов стандартное и соответствует третьему, четвертому и пятому разделам баланса. Иммобилизованные активы отражены в первом разделе баланса. Осталось разделить второй раздел актива баланса на менее мобильные и более мобильные активы.

Самым разумным представляется провести такую границу по моменту окончания процесса производства – выпуску готовой продукции, так как именно с этого момента реализация активов становится основной целью деятельности предприятия. Однако не всякая готовая продукция может считаться ликвидной. Поэтому многие методики финансового анализа предполагают относить готовую продукцию к медленно реализуемым активам.

Финансовый леверидж (ФЛ), или «рычаг», позволяет оптимизировать соотношение между собственным капиталом (СК) и заемными средствами с целью максимизации рентабельности собственного капитала.

Финансовый леверидж определяется по формуле:

ФЛ=(1–Hп)X (РЭ•ПРОЦ)•Кз/с, (2)

где ФЛ – финансовый леверидж;

Hп – выраженная десятичной дробью ставка налога на прибыль;

РЭ – экономическая рентабельность (рентабельность активов);

ПРОЦ – ставка процента за кредит;

Кз/с – коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Выражение (РЭ•ПРОЦ) получило название дифференциала, а отношение заемных и собственных средств – плеча финансового рычага.

Количественное выражение финансового рычага показывает прирост чистой рентабельности собственных средств, обусловленный использованием заемных средств.

Эффект финансового рычага будет зависеть от цены привлечения заемных средств, ее соотношения с экономической рентабельностью. Формула показывает важность сопоставления экономической рентабельности предприятия и стоимости привлечения заемного капитала. Отрицательное значение разности (РЭ–ПРОЦ) недопустимо, так как исключает возможность использования заемного капитала [7, c.65].

Формула позволяет определить верхнюю границу использования заемного капитала на предприятии. Окончательно этот предел устанавливается с учетом политики финансирования активов предприятия. Уровень финансового левериджа может быть выражен и другими показателями.

Таким образом, эффект финансового рычага отражает принцип роста доходов собственников за счет привлечения заемных средств.

Финансовый леверидж характеризует и соотношение темпов изменения чистой и валовой прибыли (т.е. прибыли до вычета налогов и процентов). Следует отметить, что предприятия с высоким уровнем финансового левериджа относятся к финансово зависимым предприятиям.

При проведении финансового анализа, как уже было сказано выше, оцениваются активы и пассивы предприятия. Основной критерий текущей платежеспособности – соответствие подвижности активов и пассивов. При проведении анализа активы и пассивы предприятия принято классифицировать по степени их "текучести", или "подвижности". Текучесть активов характеризуется их ликвидностью, то есть способностью превращаться в денежные средства. Текучесть пассивов характеризуется срочностью, то есть скоростью наступления времени погашения обязательств. В балансе все активы делятся на две части - внеоборотные активы и оборотные или текущие (более подвижные).