Финансовый леверидж механизм действия и эффект финансового рычага
Расчет эффекта финансового рычага представим в табл. 3.2.
Таблица 3.2
Расчет эффекта финансового рычага
| Показатель | Факт | План |
| 1 | 2 | 3 |
|
Операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT), ден. ед. | 800 | 1040 |
|
Сумма заемного капитала, ден. ед. | 1000 | 1000 |
|
Ставка процента по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, % | 11,0 | 11,0 |
|
Процентные платежи по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, в ден. ед. | 110 | 110 |
|
Операционная прибыль до налогообложения (EBT), ден. ед. | 690 (800 – 110) | 930 (1040 – 110) |
|
Ставка налога на прибыль, % | 24 | 24 |
|
Сумма налога на прибыль, ден. ед. | 165,6 | 223,2 |
|
Операционная прибыль после налогообложения, ден. ед. | 524,4 | 706,8 |
|
Ставка процента по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, % | 9,0 | 9,0 |
|
Процентные платежи по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, ден. ед. | 90 | 90 |
|
Штрафные санкции, ден. ед. | 100 | 100 |
|
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, ден. ед. | 334,4 | 516,8 |
|
Изменение операционной прибыли, % | — | 30,0 |
|
Изменение прибыли, остающейся в распоряжении организации, % | — | 54,55 |
|
Эффект финансового рычага в относительной | 1,818 (54,55/30,0) |
Подставив данные табл. 3.2 в модифицированную формулу расчета эффекта финансового рычага, получим:
| DFL = 800(1 – 0,24) / (690 (1 – 0,24) – (100 +90)) = 1,818. |
Наглядно видно, что результаты вычислений эффекта финансового рычага с учетом российских особенностей налогообложения прибыли, представленные в табл. 3.2, совпадают с результатами вычислений по приведенной выше модифицированной формуле. При этом необходимо отметить, что если бы для расчета эффекта финансового рычага использовалась классическая формула, то результаты вычислений были бы не верны:
| DFL = 800 / (800 – 200) = 1,33. |
Таким образом, подводя итог, следует отметить следующее. Расчет эффекта финансового рычага двумя различными способами дает точные результаты только в том случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.[12]
Заключение
Цель написания контрольной работы – ответить на вопрос: выгодно ли привлекать для обеспечения деятельности предприятия, для увеличения прибыли заемные средства?
Задавая этот вопрос, мы вторгаемся в область прогнозирования результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Но финансист прекрасно понимает, что будущее фирмы основано на ее настоящем. Даже если сегодня соотношение заемных средств и собственных средств благоприятно для предприятия, это не снимает беспокойства по поводу завтрашнего уровня экономической рентабельности и величины ставки процента, а, следовательно, и значения дифференциала. Таким образом, сама по себе задолженность — не благо и не зло. Задолженность — это и акселератор развития предприятия, и акселератор риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.
Список литературы
1. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. Учебник – М.: «Финансы и статистика», 2003г
2. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2000
3. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: «ООО «Издательство Элит» – 2005», 2005г.
4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: Издательство «Перспектива», 1997г
5. Грачев А.В.Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент №2 , 2002
6. Батурин В.М., Керимов В.Э.Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом №2, 2000г. с.30
7. Ружанская Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005
