Управление быстроликвидными активами
Считается, что для торговых компаний соотношение заемного и собственного капитала 2 к 3, рассчитанного по второму варианту, близко к нормальному. То есть компания развивается не только за счет собственных средств, но и с привлечением кредитных ресурсов, что позволяет увеличивать темпы роста бизнеса. Если компания ставит цель увеличить долю присутствия на рынке, то этот коэффициент может быть пересмотрен в сторону паритета, однако кредитное давление не должно стать для компании слишком обременительным с точки зрения соотношения процентов по кредиту и суммы всех расходов, то есть компания должна быть в состоянии обслуживать свои долги.
После того как показатели ликвидности и финансового рычага рассчитаны, их следует сопоставить. Для этого можно составить матрицу, учитывающую варианты результатов расчета, и найти в ней тот вариант, который соответствует полученному нами результату (табл. 1).
|
Таблица 1. Показатели ликвидности и финансового рычага | ||
|
Состояние ликвидности компании |
Состояние компании при различном уровне финансового рычага | |
|
Минимальное отклонение финансового рычага от нормы |
Высокое отклонение финансового рычага от нормы | |
|
Ликвидность компании высокая |
Благополучный, устойчивый и ликвидный бизнес |
Собственный капитал недостаточен, но с оплатой текущих счетов проблем нет |
|
Ликвидность компании низкая |
Компания устойчивая, с накопленным собственным капиталом, но проблемами в текущей деятельности |
Компания крайне слаба. Для выявления причин требуется дальнейший анализ |
Рентабельность деятельности
Рентабельность работы компании может быть рассчитана как соотношение чистой прибыли (net income) и выручки или как соотношение прибыли до уплаты процентов, налогов, амортизации (EBITA5) и выручки и т.д. Уровень рентабельности, в расчете которого используется чистая прибыль, показывает способность менеджеров управлять фирмой, покрывая себестоимость товаров и услуг, коммерческие и общехозяйственные расходы, включая амортизацию и издержки на выплату процентов, и говорит о том, удалось ли менеджерам заработать прибыль. Уровень рентабельности, в расчете которого используется EBITA, отражает эффективность политики компании в отношении затрат и цен, поскольку в разных странах налоговое давление, ставки процентов по кредитам и принципы начисления амортизации могут быть разными.
Чтобы понять, высокая или низкая у компании рентабельность, необходимо сопоставить ее с показателями других компаний, работающих в той же стране, на том же рынке и в той же ценовой нише.
Теперь мы можем объединить выводы из таблицы 1 с оценкой рентабельности работы компании (табл. 2).
|
Таблица 2. Показатели ликвидности, финансового рычага и рентабельности | ||
|
Состояние компании по ликвидности (данные табл. 1 ) |
Характеристика состояния компании при различной рентабельности | |
|
Высокая рентабельность |
Низкая рентабельность | |
|
1. Высокая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы |
1.1. Благополучный бизнес, мечта инвестора |
1.2. Если низкая рентабельность не является отраслевой особенностью, следует пересмотреть ценовую политику или внедрить управление издержками |
|
2. Низкая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы |
2.1. Проблемы с ликвидностью обусловлены некачественным финансовым планированием или плохим управлением запасами |
2.2. Эффективность низкая. Возможно, следует пересмотреть стратегию развития, провести анализ затрат и контрибуционной маржи<1> |
|
3. Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы |
3.1. При сохранении эффективности деятельности через некоторое время компания выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости |
3.2. Следует искать резервы повышения эффективности деятельности в изменении ценовой политики. Также необходимо внедрить управление издержками |
|
4. Низкая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы |
4.1. Необходимо понять причины «омертвления» средств и оживления денежного потока. Например, некачественное краткосрочное планирование, плохо структурированный бюджет и т.п. |
4.2. Банкротство — вопрос времени. |
|
<1> Контрибуционная маржа (Contribution margin) показывает, насколько цена реализации превышает себестоимость и сколько денежных средств торговля «оставляет» на долю постоянных затрат. Показатель рассчитывается как отношение разницы между выручкой и прямыми переменными затратами к выручке от реализации. — Примеч. автора. | ||
Список литературы
1. Финансовый менеджмент: теория и практика. –М.: Т.К. Велби, из-во Проспект, 2006. -1016 с.
2. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента. _-М.: изд-во Проспект, 2007. -536 с.
3. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. –М.: СПб, изд. дом «Питер», 2006.
4. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ, М.:Финансы и статистика, 2005
5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент,- М.: Ника-Центр. 2006. Том 1-2.
