Управление активами фирмы
5. Оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов.
Важное значение в реализации системы управления внеоборотными активами имеет обеспечение их своевременного и эффективного обновления, для чего необходимо определить периодичность обновления, которая зависит от продолжительности их физического и морального износа. В процессе данных видов износа внеоборотныек активы теряют свои первоначальные функциональные свойства, что приводит к технической или экономической нецелесообразности их использования.
С учетом определенного типа и метода организация формирует систему норм амортизации отдельных видов операционных внеоборотных активов, характеризующих необходимую степень интенсивность их обновления
Другой важной задачей финансового менеджмента является определение необходимой величины обновления внеоборотных активов в прогнозируемом периоде; при этом процесс обновления может осуществляться как на простой, так и на расширенной основе. Простое воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется по мере их морального и физического износа в пределах суммы амортизационного фонда, скорректированного на темп инфляции. Необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов определяется как сумме активов ,выбывающих в связи с физическим и моральным износом. Расширенное производство внеоборотных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов для выполнения производственной программы с привлечением дополнительных источников финансирования.
Организация в своей практической деятельности использует различные формы обновления операционных внеоборотных активов, при этом в процессе простого воспроизводства применяются : текущий ремонт, капитальный ремонт, приобретение новых видов активов, а в процессе расширенного воспроизводства – реконструкция , модернизация и т.д. Выбор конкретной формы обновления должен осуществлятся по критерию эффективности, когда объем генерируемой будущей прибыли в результате эксплуатации актива после обновления должен превышать его ликвидную стоимость.
Основной проблемой управления внеоборотными активами является определение эффективных источников финансирования процесса обновления, на выбор которых влияют следующие факторы:
· Имеющийся объем собственных финансовых ресурсов для обеспечения развития организации;
· Стоимость привлекаемых заемных средств, сложившаяся на финансовых рынках;
· Прогнозируемый уровень прибыли, генерируемый обновляемыми видами внеоборотных активов;
· Уровень финансовой устойчивости организации;
· Доступность заемных финансовых ресурсов для организации, определяемая ее кредитоспособностью.
Процесс финансирования обновления определенных видов операционных внеоборотных активов предполагает выбор вариантов их формирования, т.е. приобретение в собственность или заключение договора аренды(лизинга) . При решении данной задачи, как правило , исходят из анализа преимуществ и недостатков той или иной формы привлечения активов.
Основным критерием для принятия управленческого решения с позиции финансового менеджмента является сравнение денежных потоков при различных формах финансирования обновления активов. При этом сравнивается стоимость приобретения за счет собственных средств, за счет банковского кредита и с использованием договора лизинга.
Расчет денежного потока при приобретении актива за счет собственных средств организации можно производить по формуле:
ДПс = Са- Сл / (1+ j) N (2)
где ДПс сумма денежного потока приобретения актива за счет собственных средств;
Са – первоначальная стоимость актива;
Сл – прогнозируемая ликвидационная стоимость актива;
j- среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала, выраженная десятичной дробью;
N-количество интервалов (лет), по которым осуществляются расчет ликвидационной стоимости.
1.2. Управление оборотными активами
Управление оборотными активами во многом связано с особенностями производственно- коммерческого цикла организации, представляющего собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена их видов, и рассчитывается по формуле:
Пкц = Пда + Пмз + Пгп + Пдз (3)
где Пкц – продолжительность производственно- коммерческого цикла организации, в днях;
Пда – период оборота среднего остатка денежных активов, в днях;
Пмз – период оборота материальных запасов (сырья, материалов, полуфабрикатов) в днях;
Пгп – период оборота запасов готовой продукции , в днях;
Пдз – период инкассации дебиторской задолженности , в днях;
В рамках производственно- коммерческого цикла выделяют:
1. производственный цикл организации, характеризующий период полного оборота материальных элементов оборотных активов с момента поступления сырья и материалов до отгрузки готовой продукции; рассчитывается по формуле:
Ппц = Псз + Пнп + Пгп (4)
где Ппц – продолжительность производственного цикла организации, в днях;
Псз – период оборота сырьевых запасов, в днях;
П нп – период оборота незавершенного производства , в днях;
Пгп - период оборота готовой продукции, в днях;
1 |
Анализ оборотных активов организации, сформированных в предшествующем периоде. | |||||
2 |
Определение приемлемого типа формирования оборотных активов | |||||
Консервативный подход определение такой величины об. активов, которая обеспечивает нормальный процесс текущей деятельности и создание высоких размеров резервов на случай непредвиденных обстоятельств. |
Умеренный подход определение такой величины об.активов, которая обеспечивает удовлетворение текущей потребности в оборотных активах и создание нормальных страховых запасов. |
Агрессивный подход определение такой величины об.активов , которая обеспечивает бесперебойнуютекущую деятельность и создание минимального страхового запаса. | ||||
3 |
Оптимизация величины оборотных активов, исходя из соотношения эффективности их использования и уровня риска, определяемая избранным подходом к формированию оборотных активов. | |||||
4 |
Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов, определяемая влиянием сезонных колебаний | |||||
5 |
Обеспечение необходимого уровня ликвидности оборотных активов для повышения степени платежеспособности организации | |||||
6 |
Обеспечения уровня рентабельности использования активов, достаточного для реализации запланированных программ развития. | |||||
7 |
Создание условий для минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. | |||||
8 |
Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов. | |||||