Структура капитала организации и возможности ее оптимизации
Таблица 2.4 Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага.
|
№ п/п |
Показатель |
Вариант расчетов | ||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 | ||
|
1 |
Собственный капитал |
3 884 |
3378 |
2872 |
2366 |
1860 |
1354 |
848 |
|
2 |
Заемный капитал |
0 |
506 |
1 012 |
1 518 |
2 024 |
2 530 |
3 036 |
|
3 |
Общая сумма капитала |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
|
4 |
Коэффициент финансового левериджа (2/1) |
0,00 |
0,15 |
0,35 |
0,64 |
1,09 |
1,87 |
3,58 |
|
5 |
Рентабельность активов, % |
6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
|
6 |
Ставка процента за кредит, % |
0 |
10 |
12 |
14 |
16 |
16 |
18 |
|
7 |
Сумма брутто-прибыли (3-5/100%) |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
|
8 |
Сумма процентов за кредит |
0 |
447 |
630 |
893 |
1 298 |
1 783 |
3 202 |
|
9 |
Прибыль после выплаты процентов |
3 884 |
3 437 |
3 254 |
2 991 |
2 586 |
2 101 |
682 |
|
10 |
Ставка налога на прибыль, % |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
|
11 |
Сумма налога на прибыль |
777 |
687 |
651 |
598 |
517 |
420 |
136 |
|
12 |
Чистая прибыль (9-11) |
3 107 |
2 750 |
2 603 |
2 393 |
2 069 |
1 681 |
546 |
|
13 |
Рентабельность собственного капитала, % (12/1-100%) |
0,80 |
0,81 |
0,91 |
1,01 |
1,11 |
1,24 |
0,64 |
Как показывают представленные в таблице данные, максимальный уровень рентабельности при заданных условиях достигается при коэффициенте финансового левериджа в 1,87; то есть при меньшем уровне соотношения собственных и заемных средств в структуре источников, чем существующий на ОАО «Московский вертолетный завод им. М.Л. Миля» в настоящее время. При дальнейшем росте последнего ставка процента за кредит повышается, вследствие чего снижается рентабельность собственного капитала.
Процесс оптимизации структуры капитала по критерию минимизации средневзвешенной стоимости капитала представлен в таблице 2.5[27].
Таблица 2.5 Расчет средневзвешенной стоимости капитала
|
Показатель |
Вариант расчетов | |||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 | |
|
Общая потребность в капитале |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
3 884 |
|
Варианты структуры капитала: | ||||||||
|
- акционерный, % |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
- заемный, % |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
Уровень дивидендных выплат, % |
4,0 |
4,5 |
5,0 |
5,5 |
6,0 |
6,5 |
7,0 |
7,5 |
|
Уровень ставки за кредит, % |
18 |
16 |
16 |
14 |
12 |
12 |
10 |
0 |
|
Ставка налога на прибыль, % |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
|
Ставка процента за кредит с учетом налогового корректора, % |
14,40 |
12,80 |
12,80 |
11,20 |
9,60 |
9,60 |
8,00 |
0,00 |
|
Средневзвешенная стоимость капитала |
11,28 |
9,48 |
8,90 |
7,78 |
7,08 |
7,12 |
7,10 |
7,50 |
