Особенности развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 1990-х гг. заключались в следующем:

· Во-первых, обычно развитие рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение, становление и довольно динамичное развитие фондового рынка происходило на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства;

· Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нём, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста;

· В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера;

· В-четвёртых, серьёзным препятствием на пути создания эффективного функционирующего фондового рынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам. [12, с.27]

Рынок формировался в 1990 гг. под влиянием постоянно меняющихся факторов валютного и налогового законодательства, а так же регулирования банковской деятельности и рынка ценных бумаг. Банки и инвестиционные компании старались всеми доступными средствами застраховаться от возникающих рисков. Как следствие возникли весьма специфические механизмы, характерные исключительно для отечественного рынка.

В роли основных игроков на отечественном рынке ценных бумаг всегда выступали и продолжают выступать российские коммерческие банки и крупные инвестиционные компании. Но в период формирования и первоначального развития рынка, ценными бумагами торговали в основном иностранные компании. [18]

3.2 СОВРЕМЕННЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Если проанализировать динамику основных макроэкономических переменных за последние пятнадцать лет, смоделировать тенденции развития фондового рынка, осмыслить его структурную трансформацию, то можно прийти к выводу, что финансовый кризис августа 1998 г. в целом благотворно повлиял на российский рынок ценных бумаг. Возросла роль этого рынка в привлечении и перераспределении свободных денежных средств, усилилось его позитивное воздействие на развитие реального сектора экономики, активизировалось проявление всех его функций. Пограничным в процессе повышения информационной прозрачности отечественного фондового рынка и принципиального изменения самого механизма рыночного ценообразования его активов стал 2000 г.российский рынок ценных бумаг начал проявлять свойства эффективности в слабой своей форме. [13, с.11]

Вторичный рынок ценных бумаг в России делится на внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком до недавнего времени было созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство Российская торговая система (РТС). Она объединила четыре разрозненных внебиржевых рынка: Москвы, Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска — в единую телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерско-дилерских компаний — членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Помимо РТС, в стране функционировали другие вторичные внебиржевые рынки.

РТС позволяет проводить автоматизированные торговые операции в реальном режиме времени. В настоящее время РТС имеет статус фондовой биржи (ФБ РТС).

Вторичный биржевой оборот осуществляется на фондовых и, в редких случаях, на других биржах. Сегодня в России насчитывается 10 фондовых бирж, включая ФБ РТС и ФБ ММВБ. Еще в 1995 г. их было более 60. Современным российским законодательством предусмотрена лишь одна организационно-правовая форма фондовой биржи — некоммерческое партнерство, т.е. бесприбыльная организация. В то же время в мировой практике сегодня прослеживается тенденция увеличения числа прибыльных бирж.

Особенностью российского рынка ценных бумаг по-прежнему остается существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций.

Московская фондовая биржа (МФБ) сегодня является одной из ведущих в России. Учреждена в марте 1997 г. в качестве некоммерческого партнерства. В 2001 г. насчитывала 367 членов из разных регионов России.

С 2000 г. участники биржевых операций могут пользоваться программой «удаленного торгового терминала МФБ» через выделенные телекоммуникационные каналы связи, а также через Интернет. Биржевая компьютерная система обеспечивает большие удобства ее пользователям, в частности: обслуживание счетов депо участников торгов и их клиентов, проведение операций зачисления-списания ценных бумаг и денежных средств в процессе торгов, получение биржевых отчетов и др.

Маржинальная торговля стала новым (посткризисным) явлением на российском рынке ценных бумаг. В основном она сосредоточена на фондовой секции ММВБ. Объемы таких операций на других фондовых площадках сегодня существенно меньше ввиду сравнительно более низкой ликвидности.

Маржинальная торговля ориентирована на привлечение среднего и мелкого клиента, включая физических лиц. Ее сущность заключается в открытии брокерской, инвестиционной или иной компанией маржинального счета для клиента, посредством которого он может покупать и продавать ценные бумаги, используя заемные ресурсы (денежные средства и ценные бумаги), предоставляемые ему компанией.

Эмитенты. В России отсутствует четкая статистика в отношении эмитентов ценных бумаг. В принципе любое акционерное общество, по определению, является эмитентом, так как уже при своём учреждении оно неизбежно размещает акции (и формально обязано их регистрировать). По данным Единого государственного реестра юридических лиц, на 01.08.2006 в России зарегистрировано 193 651 акционерных обществ (открытых и закрытых). Однако значительная часть этих организаций не регистрировала своих акций.

Характерной особенностью российского рынка акций является высокая доля государства в общей структуре капитализации. По данным информационных агентств, доля государства в общей капитализации российского рынка ценных бумаг составляла на начало 2006 года 29,6%, а к началу 2007 года она поднялась до 35,1%.[14, с.5].

Брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами. По состоянию на 01.01.2008, по данным ФСФР России, было выдано 1445 лицензий на осуществление брокерской деятельности, 1422 – на осуществление дилерской деятельности, а так же 1169 – на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. При этом большинство лицензиатов совмещало все три вида деятельности или какие-либо два из них, так что общее количество лицензированных профессиональных посредников составило 1691 ед.

Для современного этапа развития российского фондового рынка характерна универсализация финансового посредничества. Коммерческие банки все более активно вовлекаются в операции на фондовом рынке, включая брокерские услуги. В то же время небанковские брокеры все более активно создают финансовые холдинги, включающие банки, страховые организации и других участников.[14, с. 6]