Выпуски корпоративных ценных бумаг проводились в процессе приватизации и акционирования. Потребность использовать инструменты рынка для создания базы инвестиционных ресурсов предприятий у подавляющего большинства руководителей длительное время практически отсутствовала. Причин тому было множество: это и неготовность менеджмента предприятий в психологическом и профессиональном плане к осуществлению заимствований с помощью инструментов рынка ценных бумаг, и несовершенство действовавшей в стране налоговой системы, и недостатки законодательства, регулировавшего отношения, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг.

Во многом это было обусловлено и неразвитостью самого рынка ценных бумаг, несовершенством его инфраструктуры, ненадежностью в финансовом и профессиональном отношении участников рынка, относительно узким спектром и недостаточным качеством предлагаемых услуг, неразвитостью практики использования профучастниками рынка тех или иных инструментов.

Было бы неверно утверждать, что указанных недостатков сейчас нет. Тем не менее, процесс становления национального рынка ценных бумаг как источника привлечения инвестиционных ресурсов предприятий продолжается. Для многих предприятий основным источником инвестиций являются собственные средства, а кто-то по-прежнему в поисках источников привлечения ресурсов ориентируется только на кредиты банков. Однако все больше предприятий стали идти по пути формирования системы заимствований, создания возможностей диверсификации источников инвестиционных ресурсов. В современных экономических условиях наиболее распространенными и востребованными источниками финансирования являются кредитование, а также выпуск ценных бумаг (акции, облигации, векселя). Результаты анализа альтернативных источников финансирования инвестиционных проектов могут быть представлены следующим образом (табл. 1).

Таблица 1 - Сравнительная характеристика источников финансирования предприятий

Не вызывает сомнения, что каждому этапу развития бизнеса любого предприятия соответствует, как правило, свой способ привлечения инвестиций. Сначала развитие идет преимущественно за счет собственных ресурсов; потом могут использоваться заемные средства (прежде всего банковские кредиты); когда же возможности этих источников получения средств исчерпаны, компании привлекают необходимый для дальнейшего развития бизнеса капитал путем выпуска акций, облигаций, векселей и иных ценных бумаг.

На этапе зрелости предприятие может использовать комбинацию различных источников финансирования, в том числе привлекая долгосрочные заемные средства путем эмиссии облигаций, что позволяет финансовым менеджерам наиболее эффективно управлять структурой капитала предприятия.

В структуру ресурсной базы инвестиций для предприятий с учетом реальных возможностей рынка могут войти суммы, привлеченные путем выпуска и размещения корпоративных облигаций; суммы, полученные при размещении финансовых векселей; увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных выпусков акций; суммы, привлеченные путем выпуска еврооблигаций; суммы, полученные при размещении акций на зарубежных рынках, в том числе с использованием депозитарных расписок. Указанные направления в комплексе уже осваиваются многими предприятиями, ориентированными на собственное развитие с использованием возможностей рыночной экономики.