Рынок корпоративных ценных бумаг все эти года развивался почти исключительно на основе приватизации, а вторичные эмиссии не наращивались. Нужно указать, что пока прирост капитализации не будет обеспечиваться вторичными эмиссиями и повышением курсов акций, до тех пор фондовый рынок не будет источником инвестиций. А полноценное развитие рынка ценных бумаг зависит от реального сектора экономики.

В Украине сложилась уникальная ситуация, когда в стране практически отсутствующий рынок государственных и корпоративных долговых ценных бумаг. Эксперимент из выпуска ОВГЗ с копированием русской модели государственного долга закончился крахом этой системы. Следствия краха для украинской экономики не были такими мучительными сравнительно с русской, однако Украина есть одной из небольшого количества стран мира, которые осуществляют финансирование дефицита бюджета за счет внешней помощи. Такая ситуация есть ненормальной.

Переломом в динамике характеристик рынка ценных бумаг можно считать другу половину І999 года. Это обусловлено такими факторами, как: оживления промышленности под влиянием предвыборного наполнения экономики деньгами; улучшения внешнеторговой конъюнктуры; активизация протекционистских мероприятий. Кроме того, на украинскую экономику положительно повлияло оживления в русской экономике после девальвации.

В 1999 г. на первичном рынке количество эмиссионных контрактов достигло 1608 единиц на сумму 432,7 млн грн. Продажа акций приватизированных предприятий занимала большую часть в насыщении первичного рынка - около 85%.

Следующий этап развития фондового рынка Украины начинается с момента принятия Президентом Украины Леонидом Кучмой Указа «О дополнительных мерах относительно развития фондового рынка Украины» от 26.03.2001, которым было одобрены "Основные направления развития фондового рынка Украины на 2001-2005 года". В частности, основными направлениями развития фондового рынка в следующие пять лет, являются:-

Усиление конкурентоспособности фондового рынка Украины;

Усовершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг в Украине;

Развитие корпоративного управления;

Развитие институтов совместного инвестирования;

Развитие инфраструктуры фондового рынка;

Развитие Национальной депозитарной системы;

Подготовка специалистов по вопросам фондового рынка и корпоративного управления.

По данным Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондового рынка Украины в 2001 году:

— общий объем зарегистрированных выпусков акций Центральным аппаратом ГКЦПФР составил 3,523 млрд. грн.;

— общий объем зарегистрированных выпусков корпоративных облигаций составил 650 млн. грн.

По мнению специалистов, одним из самых успешных для отечественного фондового рынка стал 2003 год. Рынок вырос, стал более прозрачным, у его участников повысилась корпоративная культура. Главной особенностью стало резкое сокращение рынка государственных ценных бумаг и возвращение на фондовый рынок муниципальных облигаций. С точки зрения структуры инвестиционных приоритетов и динамики рынка в целом, 2003 год незначительно отличался от предшествующих. Облигации корпоративных инвесторов по-прежнему занимают наибольший удельный вес в структуре спроса субъектов рынка ценных бумаг, вторые по значимости акции, далее - государственные ценные бумаги, рынок опционов по-прежнему недостаточно развит. Сложившаяся система инвестиционных приоритетов является неизменной второй год подряд и объективно отражает существующую реальность. По данным Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондового рынка Украины в 2003 году:

— общий объем зарегистрированных выпусков акций Центральным аппаратом ГКЦПФР составил 4,723 млрд. грн. (138% уровня аналогичного периода 2002 года), из них 2,335 млрд. грн. — с целью привлечения средства (233% уровня аналогичного периода 2002 года);

— общий объем 90 зарегистрированных выпусков корпоративных облигаций составил 2,159 млрд. грн. (727% уровня аналогичного периода 2002 года);

— общий объем операций на фондовом рынке Украины (состоянием на 01.04.03 г.) составил 36,308 млрд. грн. (векселе — 14494,58 млн. грн., акции — 10432,52 млн. грн., сберегательные сертификаты — 7769,59 млн. грн., государственные облигации — 2456,34 млн. грн., корпоративные облигации — 1063,15 млн. грн., деривативы — 52,95 млн. грн., инвестиционные сертификаты — 38,57 млн. грн., облигации местных займов — 0,01 млн. грн.).

Основной причиной роста фондового рынка в 2003 год стал продолжающийся рост макроэкономических показателей в стране. Самым главным событием для фондового рынка стало принятие нового Торгового кодекса ПФТС. Это привело к улучшению показателей ликвидности ценных бумаг. В 2002 году были повышены требования к уровню раскрытия информации эмитентами облигаций при прохождении листинга ПФТС, установлены требования к уровню ликвидности, необходимому для пребывания эмитента в Списке ПФТС, утверждено положение об институте маркет-мейкеров рынка корпоративных облигаций. В прошлом году фондовый рынок Украины стал более прозрачным. На интернет-портале IStock, разработанном ПФТС, впервые была размещена информация о финансово-хозяйственной деятельности украинских эмитентов за 2002-2003 годы. Всего на портале размещено 2250 отчетов более, чем 14000 эмитентов за 1998-2003 гг., свыше 10000 информационных сообщений о событиях, произошедших в деятельности эмитентов, и около 4000 корпоративных новостей эмитентов. Повысилась у фондовиков и корпоративная культура. С этой целью в прошлом году на Украине был проведен II Всеукраинский конкурс годовых отчетов акционерных обществ, VI международный форум участников рынка капитала Украины, подписаны соглашения о сотрудничестве с Национальной ипотечной ассоциацией Украины и Афинской фондовой биржей. Вследствие повышения уровня прозрачности рынка ПФТС пополнилась новыми членами. В 2003 году новыми членами ассоциации ПФТС стали 11 предприятий, участниками - 13 предприятий.

. Среди негативных факторов, повлиявших на состояние фондового рынка Украины в 2003 году, - уменьшение объема ценных бумаг инвестиционно привлекательных акционерных обществ, находящихся в свободном обороте на рынке (free float). Уменьшилось также предложение самих инвестиционно привлекательных предприятий. В 2003 году на ПФТС было предложено 369 таких пакетов акций (в 2002 году - 490). Не оправдались надежды фондовиков на усовершенствование действующего законодательства. Ожидаемые законопроекты "Об акционерных обществах", "О внесении изменений в Закон "О ценных бумагах и фондовом рынке", Госпрограмма приватизации так и не были приняты.

ВЫВОДЫ

Формирование рынка ценных бумаг в Украине происходит под влиянием ряда разнообразных и неравнозначных факторов. Главными из них являются: темпы приватизации, размеры эмиссии и погашение ценных бумаг, уровень инфляции и значение учетной ставки Национального банка, степень прибыльности различных финансовых инструментов, возможности инвесторов и уровень государственного контроля за их деятельностью на фондовом рынке, а также надежность системы защиты прав инвесторов, легкость и надежность оформления перехода прав собственности на ценные бумаги и качество системы расчетов на фондовом рынке, наличие необходимой инфраструктуры и уровень профессиональной подготовки участников рынка.