Для того чтобы проанализировать процесс развития инвестиционных банков в России, были рассмотрены выпуски облигаций, осуществленные российскими компаниями, и организации, выступившие андеррайтерами этих займов. Рассматривались данные на февраль 2001 г. Поскольку развитие рынка корпоративных облигаций в период до начала 1999 года существенно отличалось от последующего периода (фактически до 1999 года корпоративных облигаций в России не было) учитывались только облигации, зарегистрированные после 1999 года. Не учитывались «телефонные» и другие экзотические облигации. Кроме того, в расчет были приняты только выпуски облигаций, размещение которых по состоянию на февраль 2000 г. было завершено. Таким образом, всего были рассмотрены займы 55 выпусков совокупным номинальным объемом 39.7 млрд. руб. Из этого количества займов 32 выпуска объемом 17.5 млрд. руб. классифицированы нами как "рыночные", т.е. выпущенные с целью реального привлечения ресурсов и обращающиеся на вторичном рынке[28].

Первый вывод, который может быть сделан на основе анализа осуществленных облигационных займов состоит в том, что подавляющее большинство эмитентов, размещающих свои облигации, прибегает к услугам андеррайтеров[29]. Без привлечения андеррайтеров размещается незначительное количество облигаций. Так, с помощью андеррайтеров были размещены облигации совокупным номинальным объемом 39.4 млрд. руб. из общего объема 39.7 млрд. (99.2%). Самостоятельно размещались только займы небольшого объема. Крупнейшие размещения, которые были осуществлены эмитентами самостоятельно – это эмиссии облигаций ОАО «Донской Табак» (70 млн.) и Интелсет (120 млн.).

Для того чтобы оценить, какие организации наиболее активны в области размещения корпоративных облигаций, составлен «рейтинг андеррайтеров». Данные рейтинга приведены в таблице 1.

Таблица 1. Рейтинг андеррайтеров.