Таблица 4. Показатели ликвидности

2. Состояние платежеспособности предприятия также характеризуется показателями доходности бизнеса, такими как EBITDA, OIBDA, EVA, EBIT.

Показатель EBITDA относится к ряду показателей доходности. Это сокращенное название от английского Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation. Если в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках» прибыль до налогообложения рассчитывается с учетов всех доходов и расходов, то показатель EBITDA рассчитывается без вычета следующих расходов:

- начисленной амортизации;

- процентов по кредитам и займам;

- налога на прибыль.

Можно получить показатель EBITDA следующим образом:

(7)

где ПРч – чистая прибыль (строка 190 ф.2);

Ам – амортизация за период;

%кз – проценты по кредитам и займам;

Нпр – налог на прибыль.

Он наиболее приближен к операционному денежному потоку, так как исключены неденежные статьи затрат, такие как амортизация. EBITDA показывает доход, который генерирует предприятие. Это дает возможность использовать данный показатель для оценки рентабельности инвестиций и резерва самофинансирования. Показатель также позволяет определить, сколько собственных денег организация в будущем сможет выделить на приобретение основных средств и других активов. Если финансов у компании недостаточно для планируемой покупки, то это говорит о том, что ей придется привлекать финансирование. Причем кредитная организация оценит, будет ли увеличиваться показатель EBITDA, и определит, сможет ли компания впоследствии вернуть заем и расплатиться по процентам. Любой банк, решая вопрос о том, выдавать или не выдавать кредит предприятию, обязательно изучит показатель EBITDA, чтобы понять, сможет ли фирма расплатиться по займу.

Показатель EBITDA особенно востребован предприятиями с большими капитальными затратами, у которых амортизация может занимать значительную долю в себестоимости. Таким предприятиям удобно ее исключить, чтобы увидеть реальную картину происходящего. Показатель EBITDA используют для сравнения деятельности компаний в однородных сферах бизнеса. Результаты такого сравнительного анализа интересны как для инвестора, который выбирает объект вложения средств, так и для руководства самой компании.

В России показатель используется в основном публичными компаниями, которые имеют выход на рынок капитала. Инвестора интересует будущий доход, и от величины EBITDA зависит возможность компании его выплатить.

Показатель OIBDA (Operating Income Before Depreciation And Amortization) - аналитический показатель, означающий операционный доход до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных активов.

(8)

где ПРо – операционная прибыль;

Амн – амортизация нематериальных активов за период;

Из ос – износ основных средств.

Показатель OIBDA следует отличать от EBITDA, так как отправной точкой показателя является операционная прибыль, а не чистая прибыль. Таким образом, OIBDA не включает в себя неоперационные доходы, которые, как правило, не повторяются из года в год. Он включает только доход, полученный за счёт регулярных операций, и не подвержен влиянию единовременных начислений, например связанных с курсовыми разницами или налоговыми скидками.

Метод оценки и управления стоимостью EVA (Economic Value Added) базируется на концепции остаточного дохода, предложенной Альфредом Маршаллом, которая в силу актуализации со стороны инвесторов вопросов, связанных с максимизацией дохода для акционеров, получила широкое распространение.

Согласно концепции EVA стоимость компании - представляет собой ее балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость будущих EVA.

Основная идея, обосновывающая целесообразность использования EVA, состоит в том, что инвесторы (в лице которых могут выступать собственники компании) компании должны получить норму возврата за принятый риск. Другими словами, капитал компании должен заработать по крайней мере ту же самую норму возврата как схожие инвестиционные риски на рынках капитала. Если данного момента не происходит, то отсутствует реальная прибыль, и акционеры не видят выгод от инвестиционной деятельности компании.

Таким образом, положительное значение ЕVА характеризует эффективное использование капитала, значение ЕVА равное нулю, характеризует определенного рода достижение, так как инвесторы владельцы компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск, отрицательное значение ЕVА характеризует неэффективное использование капитала.

В рамках макроэкономического масштаба производительность капитала – фактор, оказывающий наибольшее влияние на экономику и как следствие на рост ВВП. Для любой экономики характерен некий «запас» капитала, что приводит к появлению нового ВВП. Чем более производителен капитал, тем больший ВВП мы имеем. Следовательно, достижение максимально возможного положительного значения EVA является не только положительным фактором для акционеров в рамках управления стоимостью компании, но и для всей экономики и важно для каждого конкретного индивидуума в более широкой перспективе.

Существует два основных варианта расчета показателя EVA:

(9)

где NOPAT - прибыль после выплаты налогов;

COST OF CAPITAL – Средневзвешенная стоимость капитала;

CAPITAL employed - Инвестированный капитал.

(10)

где RATE OF RETURN - норма прибыли.

Операционная прибыль или EBIT (сокращенно от англ. Earnings Before Interest and Taxes) - разность между валовой прибылью и операционными затратами. Прибыль хозяйствующего субъекта в результате основной экономической деятельности. Представляет собой остаток при вычитании из торговой прибыли операционных накладных расходов (рента, амортизационные отчисления за здания и оборудование, расходы на ГСМ и иные текущие расходы). Операционная прибыль – финансовый результат от всех видов деятельности до уплаты налога на прибыль и процентов по заемным средствам. Та операционная прибыль, при которой экономическая рентабельность активов будет полностью использоваться только в погашение процентов по заемным средствам, называется критической операционной прибылью.