Метод внутренней нормы прибыли (IRR) основывается на определении значения коэффициента дисконтирования, при котором NPV = о. Критерий IRR - это норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат.

Нахождение IRR проекта на практике требует сложных вычислений. Самый простой способ - решить уравнение относительно IRR. Получив ставку, при которой NPV > 0, и ставку, при которой NPV < О, можно найти среднее между двумя значениями IRR, где NPV = 0.

Линейная интерполяция может дать только оценку IRR, так как предполагает, что все промежуточные значения между двумя точками лежат на одной прямой. Это предположение не всегда соответствует действительности, поэтому, чем меньше различаются между собой используемые процентные ставки, тем более точным будет ответ, так как возрастает вероятность того, что линия будет прямая.

Метод IRR представляет процентный доход от инвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние предприятия. Критерий принятия решений основывается на превышении IRR проекта над требуемой нормой прибыли.

Экономический смысл критерия IRR для предприятия состоит в возможности принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (СС). Под ценой капитала понимается либо средневзвешенная цена капитала (WАСС), отражающая сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал и рассчитывающаяся по средней арифметической взвешенной, либо цена целевого источника капитала. WАСС используется обычно в тех случаях, когда деятельность предприятия (в том числе инвестиционная) финансируется из различных источников. Если, например, проект финансируется полностью за счет кредита коммерческого банка, то это целевой источник капитала. В этом случае значение IRR показывает верхнюю границу процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR. Если IRR > СС, то проект следует принять; если IRR < СС, то отвергнуть. При IRR = СС проект является не прибыльным, не убыточным.

Критерий IRR весьма популярен на практике, однако имеет ряд особенностей, которые осложняют его применение, а иногда делают это просто невозможным. Встречаются ситуации, когда серия денежных потоков не имеет общего корня или их несколько. Использование IRR для принятия решения в таких ситуациях весьма проблематично.

Аналогом IRR, который может применяться при анализе любых проектов, является модифицированная внутренняя норма прибыли (МIRR). Для ее определения сначала рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков денежных средств (ОF), а затем суммарная наращенная стоимость всех притоков денежных средств (IF), причем и дисконтирование и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Далее определяется коэффициент дисконтирования МIRR, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость.

Критерий МIRR всегда имеет единственное значение. Проект принимается, если МIRR больше цены источника финансирования проекта, т.е. МIRR > СС.

Таким образом, все методы, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных условиях и оценку финансовых последствий. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом.

2. Оценка эфективности управления инвестиционным портфелем ОАО "Север"

2.1 Краткая характеристика предприятия

ОАО "Север" зарегистрировано распоряжением Администрации города Москвы № 185р от 15.06.1996г. и является правопреемником АООТ "Север" образованного в процессе приватизации путем акционирования муниципального торгового предприятия "Север". Основными видами деятельности предприятия розничная торговля за наличный и безналичный расчет, заготовка и закуп от населения промышленных и продовольственных товаров, предоставление торговой площади в аренду. Общество при осуществлении торгово-закупочной деятельности руководствовался правилами торговли, установленными на данной территории. При акционировании акционерным обществом выпущено 62406 штук обыкновенных акций. Номинальная стоимость одной акции 1 рубль. Среднесписочная численность работников предприятия по состоянию на 01.01.2010 года составляет 23 человека.

2.2 Эффективность управления инвестиционным портфелем на

предприятии

2.2.1 Анализ инвестиционной политики предприятия

Проводя анализ эффективности управления инвестиционным портфелем на предприятии, прежде всего, проведем анализ отчетности организации, приведенной в приложении. Для анализа инвестиционной политики предприятия проведем анализ актива бухгалтерского баланса.

Вертикальный анализ баланса представлен в табл. 2.1.

Таблица 2.1 Вертикальный анализ баланса (актив)