Табл. 3.5. Показатели индекса PFTS-Cbonds/TR, Украина, ноябрь-декабрь [16]

Рис. 3.5. Динамика основных индексов фондового рынка, 2007 [15]

4. Перспективы развития фондового рынка в Украине

Мировой финансовый кризис уже отразился на украинской экономике: подтверждением служит высокий темп инфляции, валютный кризис, проблемы с ценами на сырьевые ресурсы – один из основных источников поступления валюты в страну. Начался спад производства в строительстве, металлургии, происходят потрясения в банковской сфере, спровоцированные, в том числе и распространением плохих новостей, паникой среди населения. Фондовый рынок - барометр экономики - после беспрецедентного взлета на 135% в 2007 году имеет место падение, к началу зимы составляющее около на 70% от своих максимальных значений. Основная причина такого снижения - малочисленность внутреннего инвестиционного ресурса, который попадает на рынок через инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые компании, банки. Другими словами, причина нынешнего спада внешняя: в 2007 году был приток иностранного капитала на национальный рынок, а в текущем году – в виду мирового кризиса - отток. Экономическая история учит: рост экономики никогда не бывает гладким и равномерным. За несколькими годами оживления деловой активности и процветания следует спад. Но следует помнить: циклическое движение идет не по замкнутому кругу, а по спирали, поэтому цикличность – форма прогрессивного развития, движение от одного макроэкономического равновесия в масштабах, как минимум национальной экономики, к другому.

Кризис способствует выведению экономики на новый уровень развития, в известной степени восстанавливая и совершенствуя систему экономических отношений. [18]

Анализ состояния украинского и мировых фондовых рынков других стран за 2007 г. позволяет сделать вывод об усилении взаимосвязи между ними. Коэффициент корреляции динамики индекса акций ПФТС и индекса S&P за данный период составил 0,68, что свидетельствует о прямой зависимости этих показателей. Несмотря на небольшой уровень капитализации по сравнению с фондовыми биржами развитых стран, рынок ПФТС представлен практически всеми секторами экономики, а акции украинских эмитентов пользуются устойчивым спросом у нерезидентов и являются полноценными представителями рынка акций развивающихся стран. Но при этом украинский фондовый рынок, в отличие от российского, имеет специфическую структуру и свою нишу в сегменте развивающихся стран. Данное утверждение базируется на коэффициенте корреляции индексов ПФТС и РТС за 2007 г. Он продемонстрировал весьма слабую взаимосвязь этих двух индексов — всего 0,4. Таким образом, отличие структуры фондовых рынков Украины и России очевидно. Если на российском самыми востребованными являются акции нефтегазовых компаний, то на украинском нет четко выраженных лидеров — популярны акции многих компаний. В силу этого динамика роста курсовой стоимости акций на украинском рынке была не всегда синхронной с динамикой на российском. Под влиянием общей негативной тенденции на мировых фондовых рынках украинский претерпел коррекцию снижения цен в начале осени 2007 г. и зафиксировал существенное их падение в начале 2008-го. Эта ситуация во многом отражала общемировую тенденцию, связанную с последствиями ипотечного кризиса. В то же время динамика котировок акций банков носит ярко выраженный сбалансированный характер. Снижение курсовой стоимости ценных бумаг отдельных банков всегда корреспондируется с ее ростом после стабилизации отечественного фондового рынка. Акции банков оказались одним из самых чувствительных финансовых инструментов для оценки ситуации на фондовом рынке.

Дальнейшие перспективы развития украинского фондового рынка во многом будут зависеть от ситуации на мировых фондовых рынках. Последствия ипотечного кризиса еще не ликвидированы. В США количество заложенного имущества, которое выставляется на продажу, продолжает расти, и уже возникают идеи о его централизованном выкупе государством. Результаты работы ведущих американских и европейских банков свидетельствуют о том, что их доходы из-за ипотечных убытков заметно снизились. В итоге общемировой интерес инвесторов к рынку ценных бумаг заметно ослабел. А галопирующий в последнее время рост цен на нефть и золото подтверждает, что значительная часть денег устремилась на товарный рынок и рынок банковских металлов. Кроме того, фактически полностью исчерпала свою регулирующую роль политика снижения ставки ФРС, ибо ее дальнейшее уменьшение уже слабо влияет на стоимость денег на рынке. Курсы основных валют мира — доллара США и евро — претерпевают значительные изменения. Это тоже отрицательно сказывается на развитии фондового рынка, так как для инвесторов усиливаются валютные риски. [8]

Как известно, рынки развивающихся стран для инвесторов становятся всё более привлекательнее, т.к. именно в переходном периоде разрабатываются больше новых проектов, нацеленных на совершенствование экономики, вызванное необходимостью. Среди них наибольшую популярность имеют ценные бумаги России, Украины и Казахстана.

Интерес к Украине, в частности, вызван наличием сильной металлургической промышленности, хотя она не отличается инвестиционной привлекательностью. Из-за ценовых рисков участники рынка с осторожностью относятся к акциям металлургических компаний. Вместе с тем, эксперты фондового рынка отмечают, что в Украине есть интересные активы в разных областях.

Украинский фондовый рынок только формируется. Разумеется, существуют объективные трудности. Но есть надежда, что Украина постепенно приближается к цели – к созданию эффективного и справедливого рынка ценных бумаг, регулированного государством и интегрированного в мировые фондовые рынки.

Но, вместе с тем, уже появляются первые негативные явления на рынке. Например, противоправная деятельность некоторых доверительных обществ и финансовых посредников на рынке ценных бумаг. Причиной тому несовершенство законодательной базы и отсутствие эффективного контроля со стороны государства за процессами, которые происходят на фондовом рынке.

Существует так же ряд проблем, требующих выработки адекватных ориентиров в развитии рынка и достижении мировых стандартов на уровне ценных бумаг:

· небольшие объемы и неликвидность;

· политическая нестабильность, усиливающая недоверие инвесторов;

· неразвитость материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, регистрационной, депозитарной и клиринговой сети;

· ослабленная роль государственного регулирования, которое поясняется его раздробленной системой (несколько государственных органов прямо влияют на рынок и регулируют его);

· высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами (доходного риска, риска ликвидности, политического, законодательного и других рисков);

· очень высокие технические риски (риск неурегулированности расчетов по ценным бумагам, риск передачи средств и т.п.);