Режим гибко фиксированных рынков основан на сочетании жесткой регулировки обменных курсов с их совместным планированием. [8, 630]

Устав международного валютного фонда предоставил странам – участницам свободу выбора того или иного варианта режима валютного курса. Выбор осуществляется с учетом общеэкономической конъюнктуры в стране, степени ее участия в международной торговле, состоянии банковской системы и валютного рынка, системы цен и уровня инфляции, сложившейся системы управления экономикой и других факторов.

Россия, например, в течение последнего десятилетия прошла путь от жесткого фиксированного курсового режима до плавающего валютного курса.

2.4 Динамика валютного курса

Всякой валюте присуща неустойчивость (волатильность). Это проявляется в динамике валютных курсов. В самом общем виде она определяется состоянием национальной и мировой экономики. К основным национальным курсообразующим факторам относятся состояние производства отечественных товаров и сферы услуг, масштабы денежной эмиссии и инфляции, динамика процентных (кредитных) ставок, состояние государственного бюджета и платежного баланса, инфляционные ожидания. В России большинство факторов действуют в направлении систематического снижения номинального валютного курса рубля после финансового кризиса 1998 г. и увеличения реального курса с 2000 г. [8, 633]

Так, по данным Центрального банка, в 2007 г. номинальный курс рубля снизился с 3,55 цента США за 1 руб. (28,16 руб/долл) до 3,32 цента США (30,14 руб/долл). Динамика этого курса отличалась плавностью, низкой месячной амплитудой колебаний. В среднем за 2007 г. курс рубля к доллару США снижался за месяц на 0,6%. Реальный курс рубля, напротив, имел тенденцию к увеличению. В среднегодовом исчислении реальное укрепление рубля составило 14% против 2,3% в предшествущем году. Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в 2007 г. вырос на 16,3%. [14, 51]

Предсказуемость движения валютного курса рубля, его низкая волатильность (в 2007 г. – 1,7%) в сочетании с реальным укреплением рубля характерны для всего посткризисного развития валютного рынка России.

Экономические последствия динамики курса национальной валюты многообразны и неоднозначны. Обесценение, номинальная девальвация национальной валюты, с одной стороны, стимулирует инфляцию через рост цен на импортные товары и услуги, ведет к обесценению активов, снижает эффективность привлечения финансовых ресурсов иностранных инвесторов, осложняет проблему погашения внешнего долга, порождает ожидания дальнейшего снижения курса национальной валюты. С другой – умеренная номинальная девальвация национальной валюты стимулирует экспорт национальных товаров и услуг, сдерживает их импорт, улучшает сальдо платежного баланса, увеличивает золотовалютные резервы страны. Ревальвация национальной валюты сопровождается прямо противоположными процессами.

Показатель реального валютного курса национальной валюты создает основу для оценки конкурентоспособности национального производства по сравнению с мировым. Так, например, увеличение внутренней цены отечественного товара по сравнению с его мировой ценой, скорректированной на номинальный курс, приводит к росту реального курса рубля. Это свидетельствует о том, что на мировых рынках отечественная продукция менее привлекательна и конкурентоспособна по сравнению с той же иностранной, т.е. российская экономика производит товар менее эффективным способом, нежели ее торговые партнеры. И напротив, снижение национальных цен по сравнению с мировыми сопровождается снижением реального курса национальной валюты, который отражает повышение эффективности отечественного производства и усиление его конкурентных позиций.

2.5 Валютная курсовая политика

Любая манипуляция валютным курсом неизбежно складывается на всех основных экономических, финансовых и социальных параметрах развития страны. Очевидна необходимость проведения эффективной политики валютного курса. Несмотря на то, что идеология современного курсообразования в России имеет рыночных характер, необходимо целенаправленое воздействие государства на формирование курсовых тенденций для обеспечения максимальных выгод для своей страны во внешней сфере. [8, 635]

Политика валютного курса, или валютная курсовая политика, является важнейшей составной частью государственной экономической политики. Она представляет собой совокупность целевых установок, нормативных актов и реальных механизмов, регулирующих валютную сферу. Валютная курсовая политика осуществляется через регулирование порядка ведения валютных операций и регулирование валютного курса. Она нацелена в основном на достижение баланса интересов экспортеров и импортеров, сглаживание курсовых колебаний, накопление золотовлютных резервов, укрепление доверия к национальной валюте, сдерживание инфляции. Важно сформировать такой курс национальной валюты, который учитывает, балансирует, уравновешивает эти противоречивые экономические процессы. Так, при благоприятной конъюнктуре мировых сырьевых рынков, чрезмерно высокой эффективности экспортных операций и умеренной инфляции целесообразно замедление темпов номинальной девальвации рубля и интенсивное пополнение валютных резервов. Напротив, при ухудшении условий внешей торговли темпы номинальной девальвации рубля повышаются, приближаются к темпам инфляции, а пополнение валютных резервов за счет рублевой эмиссии замедляется. Реальная валютная курсовая политика Банка России проводится именно по этим сценариям.

В России основным принципом политики валютного курса является гибкое рыночное курсообразование с использованием режима плавающего курса рубля относительно других валют.

При использовании Банком России режима плавающего валютного курса рубля он стремится к достижению максимального соответствия курса фундаментальным экономическим факторам в долгосрочном аспекте. В краткосрочном плане этот режим способен сбалансировать спрос на иностранную валюту с ее предложением на российском валютном рынке. В условиях экономической глобализации он одновременно должен способствовать эффективному вхождению России в мировые глобализационые процессы. [7, 10]

Целенаправленная курсовая политика Банка России осуществляется с помощью системы регулирования валютного курса рубля. Ключевую роль в этой системе на протяжении всего периода реформирования российской экономики играют валютные интервенции Банка России на биржевом и внебиржевом сегментах валютного рынка, осуществляемые в сочетании с другими инструментами денежно – кредитной политики. Под валютной интервенцией понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на суммарный спрос и предложение денег. Механизм валютных интервенций на российском валютном рынке действует следующим образом. Для повышения курса доллара к рублю Центральный Банк покупает доллары за рубли и, напротив, для снижения курса доллара к рублю он продает доллары, увеличивая их предложение на российском валютном рынке. Использование валютной интервенции для регулирования валютного курса часто называют девизной валютной политикой (от фр. Devises – платежные действия в иностранной валюте).